التدرجات الرمادية: روبنهوود تشين، وBNB، وسولانا تتصدر تداولات الأسهم الأسبوعية بقيمة 3 مليارات دولار

تداول الأسهم المُرمَّزة يصل إلى مستوى قياسي جديد

ارتفع تداول الأسهم المُرمَّزة إلى مستويات قياسية جديدة في أغسطس، مع اجتذاب الأسهم القائمة على البلوك تشين نشاطًا عبر عدة شبكات كبرى. وقال زاك باندل، رئيس الأبحاث في Grayscale، إن حجم التداول الفوري الأسبوعي بلغ ذروته قرب 3 مليارات دولار في أوائل الشهر، بينما استحوذت Robinhood Chain وBNB Chain وSolana على معظم الحجم خلال الأسبوع الأخير الذي شملته تحليلات 3 سبتمبر الصادرة عن الشركة.

ولا يزال النمو مُتركزًا في التداول أكثر من كونه نشاطًا ماليًا أوسع. وقالت Grayscale إن نحو 5% فقط من سوق الأسهم المُرمَّزة مُستخدم في التمويل على السلسلة، رغم أن إجمالي القيمة المقفلة تجاوز 110 ملايين دولار. وأضاف مدير الأصول المشفرة:

“تتوسع الأسهم المُرمَّزة أولًا بوصفها منتج تداول عالمي. وقد يدعم اتساع قاعدة رأس المال واحتمال إجراء تجارب تنظيمية في الولايات المتحدة انتقالها من مجرد إتاحة الوصول إلى تحقيق منفعة مالية.”

وحددت شركة إدارة الأصول منصتَي Jupiter وKamino كجهات إقراض على Solana، بينما توفر Uniswap وPancakeswap وRaydium بنية تحتية للتداول.

ثلاث شبكات تهيمن على تداول الأسهم المُرمَّزة

أصبحت Robinhood Chain ساحة مهمة لتداول الأسهم المُرمَّزة، رغم أن جزءًا كبيرًا من النشاط الإجمالي للشبكة غير مرتبط بالأسهم المُرمَّزة. وقد ولّدت الأسهم المُرمَّزة السبعة الأكثر تداولًا حجمًا قدره 4.3 مليارات دولار في بورصات لامركزية خلال 30 يومًا، وفقًا لبيانات Token Terminal، ويتم تداول ثلاثة من تلك الأصول على Robinhood Chain. وقد غذّت عملات الميم جزءًا كبيرًا من نشاط الشبكة المبكر، متجاوزةً الأسهم المُرمَّزة التي شكّلت جوهر الطرح الأولي لروبينهود.

وبنت BNB Chain سوقًا كبيرًا للأسهم المُرمَّزة عبر عدة مُصدِرين، من بينهم Ondo Global Markets وbStocks وxStocks وColb Finance وPaimon Finance. وتجاوز الحجم التراكمي لتداول الأسهم المُرمَّزة على الشبكة 5.2 مليارات دولار بحلول أواخر يونيو، بينما كانت أكثر من 700 سهم مُرمَّز وصندوق متداول في البورصة متاحة عبر النظام البيئي المتوسع للأسهم على الشبكة.

وسجلت Solana حجمًا قدره 5.77 مليارات دولار من الأصول المُرمَّزة خلال الربع الثاني، بزيادة 114% عن الربع السابق. وشكلت الأسهم المُرمَّزة 4.8 مليارات دولار، أي ما يقارب أربعة أضعاف 1.1 مليار دولار المسجلة خلال الربع الأول. وقد مدّت الزيادة سلسلة Solana إلى ستة أرقام قياسية فصلية متتالية في حجم تداول الأصول المُرمَّزة.

وتندرج هذه المنتجات ضمن سوق الأصول الواقعية الأوسع، الذي يضع مطالبات الملكية أو التعرض الاقتصادي للأصول التقليدية على سلاسل البلوك تشين. وقد يمثل السهم المُرمَّز ورقة مالية مباشرة، أو مطالبة مقابل أسهم يحتفظ بها أمين حفظ، أو بنية تعاقدية أخرى. وتعتمد الحقوق القانونية للحامل على المُصدِر وترتيبات الحفظ والشروط التي تحكم رمز الأصل الواقعي.

المنفعة المالية تبدأ في تجاوز نطاق التداول

بدأت Robinhood بتقديم أكثر من 200 رمز لأسهم أمريكية وصناديق ETF لعملاء أوروبيين مؤهلين في عام 2025، مع إصدارها في البداية على Arbitrum. وقالت الشركة إن شبكتها المخطط لها من الطبقة الثانية ستدعم الأصول الواقعية المُرمَّزة، والتداول المستمر، والجسور، والحفظ الذاتي. وقد وضَع إعلانها الأصلي عن رموز الأسهم إتاحة الوصول إلى الأسواق العالمية بوصفه المرحلة الأولى من المشروع. وأطلقت Robinhood لاحقًا الشبكة الرئيسية العامة لـ Robinhood Chain في 1 يوليو 2026.

ويبحث المنظمون ما إذا كانت الرمزية يمكن أن تحسن التسوية مع الحفاظ على الحماية المتاحة في أسواق الأوراق المالية التقليدية. وقالت لجنة الاستشارات للمستثمرين التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات إن الأسهم المُرمَّزة والمدفوعات يمكن أن تُسوّى ضمن معاملة واحدة، ما قد يقلل من حالات فشل التسليم. كما دعت توصيتها الصادرة في 12 مارس إلى إفصاحات واضحة عن الملكية، ووسطاء منظمين، وحمايات مصممة لضمان شروط تنفيذ ملائمة.

وتعتمد المرحلة التالية على ما إذا كانت الأسهم المُرمَّزة ستكتسب استخدامًا أوسع كضمانات وأصول إقراض بدلًا من بقائها أدوات تداول. وقالت Grayscale إن الأسهم المُرمَّزة المستخدمة عبر بروتوكولات الإقراض مثل Kamino وJupiter زادت بنحو عشرة أضعاف خلال العام الماضي، مما أسس طبقة مالية مبكرة فوق سوق التداول الآخذة في التوسع.