以太坊开发者希望在质押率达到50%时，ETH质押奖励降至0%

Aave创始人警告：50%质押上限可能削弱ETH需求

以太坊关于质押经济学的长期争论出现了新的转折，开发者提出了一项新机制：当质押的ETH占比接近50%时，将逐步取消验证者代币的发行。

这项名为“递减发行销毁”（Tapered Issuance Burn）的提案草案，将扣除并销毁验证者部分理想化职责奖励。随着质押参与度的提高，销毁率将随之上升，直至净发行量在以太坊供应量约一半时降至零。

据提案起草者称，以太坊的质押率已于4月突破总供应量的三分之一。他们认为，当前的奖励曲线几乎无法阻止质押规模的增长，因为即使几乎所有ETH都被质押，年化收益率仍将维持在1.5%左右。

开发者杰罗姆·德·蒂谢（Jerome de Tychey）在X上发文称，如果不采取任何措施，到2028年1月，质押的ETH可能超过7000万枚，占总供应量的55%以上。

开发者瞄准稀释与验证者集中问题

支持者认为，过度的质押最终可能会降低以太坊的去中心化程度，而非增强其安全性。 他们担心，规模较小的独立验证者可能会首先因经济性不足而退出，导致更多质押资产集中在托管方和大型质押服务提供商手中。发行量的增加也会稀释那些选择不进行质押的ETH持有者的权益。

根据拟议的递减方案，当质押率达到20%左右时，年发行量将达到总供应量的约0.5%，随后在质押率达到50%时趋近于零。

“质押市场最终会稳定在收益等于质押者要求的风险溢价的水平，”德·泰奇表示。该变更将分18个月逐步实施，开发者指出在潜在的网络升级前，还需要大约六个月的准备时间。

支持者还认为，较低的发行量，结合以太坊现有的交易手续费和blob销毁机制，将使ETH供应量更具可预测性，并更频繁地呈现通缩态势。

库列乔夫警告机构和DeFi成本风险

Aave创始人斯塔尼·库列乔夫（Stani Kulechov）强烈反对该提案，称这可能导致ETH收益对机构和DeFi用户而言过于不确定。 “当超过50%的供应量 [is] 被质押时，将把以太坊质押奖励上限设为0%，"库列乔夫写道。他认为，不可预测的回报可能会使ETH的吸引力不如那些收益模式更清晰的竞争网络。 他还警告称，较低的质押奖励可能会削弱整个DeFi领域中的ETH借贷策略。寻求收益的投资者可能会转而投资稳定币或其他能产生收益的资产。

“这只会降低ETH作为资产的可行性，并限制其潜力，”库列乔夫表示。“以太坊不应因其增长而受到惩罚。”

这场辩论正值以太坊交易活动趋于疲软之际。Cryptorank数据显示，7月份以太坊去中心化交易所的月度现货交易量降至290亿美元，较2025年8月的峰值下降了76%。

该提案目前仍处于初步阶段。但这场争议凸显了以太坊面临的一个更广泛的问题：如何在不削弱ETH作为生产性资产实用性的前提下，限制稀释和集中度。