随着塞勒尔抛售，该策略从140亿美元盈利转为82亿美元亏损

尽管持续减持，持仓量仍在增长

Strategy在7月30日发布的2026年第二季度财务报告中披露了上述数据。 截至6月30日季度末，该公司比特币持仓量增长11%至846,000 BTC，资金主要来自股权和数字信贷发行；随后在7月26日进行出售后，总持仓量降至843,775 BTC。

该公司每股比特币（BPS）指标——董事长兼联合创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）常以此论证Strategy即便在出售比特币的同时仍能为持有人创造复合价值——环比增长5%，达到210,824聪。 净债务从82亿美元降至67亿美元，降幅达18%，公司高管将此归功于公司数字信贷业务的增长，而非仅归因于比特币的出售。

尽管如此，Strategy仍录得82.2亿美元的季度净亏损，主要原因是比特币价格从2026年的高点急剧回落，导致其比特币持仓出现未实现减值。 这笔账面亏损并未影响公司持有的实际比特币数量，但已对MSTR股价造成压力，其股价目前已较年内高点大幅回落。

“永不抛售”原则崩塌

第二季度财报证实了自5月开始的转变——当时Strategy以亏损价格出售了32枚BTC，这是该公司自2022年以来首次单独净减持比特币。此举终结了塞勒在近乎每次财报电话会议上都重申的、持续四年的公开“永不出售”承诺。

这一转变在7月初加速，当时Strategy以接近6万美元的均价出售了3,588枚BTC，套现约2.16亿美元，实现2.03亿美元亏损，以资助其STRC永续优先股的分红。 此次出售是该公司自2020年开始囤积比特币以来最大规模的单笔比特币抛售。

塞勒指出，此次出售并非Strategy放弃其比特币储备策略，而是常规的资本管理举措。当在财报电话会议上被问及公司是否会转而依靠期权或其他基于波动率的工具来履行其义务时，他表示：

“全球只有一家公司能像我们这样大规模地出售信用产品。”

塞勒认为，出售波动率产品将引入交易对手风险，增加Strategy资本结构的复杂性，并引发公司希望避免的税务问题，因此比特币出售和数字信贷发行仍是其首选的融资手段。

数字信用填补了空白

Strategy的数字信贷工具STRC已成为该策略的核心，其名义价值从2025年底的28亿美元增长至第二季度末的105亿美元。 因此，机构持有人目前占STRC流通量的29%，较上一季度的22%有所上升。

该公司本季度共筹集了84亿美元资本，其中55亿美元通过数字信贷工具筹集，使今年以来的累计融资额达到170亿美元（其中44%来自数字信贷，而非传统股权销售）。

Strategy的美元储备（即用于支付优先股股息和利息的现金缓冲）在本季度增长了12%，达到24亿美元，随后在7月20日至26日期间完成5.445亿美元的股份出售后，进一步跃升至37.5亿美元。 该储备金目前可覆盖约2.1年的债务偿付，既符合公司2至3年的目标范围，也远高于其12个月的最低门槛。 在最新一轮减持后，Strategy账面仍持有843,775枚比特币，继续稳居全球最大机构比特币持有者之位。