美国证券交易委员会为华尔街股票的链上交易敞开了大门

华尔街迎来链上试水

美国股票如今可以进入通常与加密货币交易相关的领域。9月17日，美国证券交易委员会（SEC）批准了其临时性的“创新豁免”，允许通过链上自动做市商和流动性池对代币化的NMS股票进行有限交易。

SEC并非一味放行。该机构正对这一试验设定限制，收集相关数据，并密切关注代币化现实世界资产（RWAs）领域的后续发展。

股票与流动性池的结合

根据该豁免条款，符合条件的代币化证券交易场所（Tokenized Securities Venues，简称TSV）暂时无需担心其活动会被视为违反《1934年证券交易法》中“交易所”的定义。

这意味着代币化股票可通过自动做市商和流动性池进行交易——这些机制在去中心化金融（DeFi）领域更为人熟知。交易不再完全依赖传统的交易所架构，而是借助软件和资金池来促进交易。

但有一个前提条件。TSV必须满足关于公告、交易透明度、停牌协调、记录保存以及技术保障等多方面的条件。与涨跌停板机制挂钩的股票代码限制和交易量上限，也确保了这一试验在可控范围内进行。

SEC 要求提供交易凭证

监管机构还希望获得这些市场内部运作的详细记录。以美元计价的交易信息必须定期向公众公开，包括价格、成交量、时间以及流动性池的地址。收盘时的流动性池规模和日交易量也必须予以披露。

实际上，美国证券监管机构正将这项实验转变为一个监管实验室。监管机构不再是在观察机制运作之前就制定永久性规则，而是通过观察实际交易并研究由此产生的数据来开展工作。SEC委员马克·上田（Mark Uyeda）将这种方法描述为一种“负责任地进行实验、学习，并将旧有的保护措施应用到新情境中”的方式。

流动性提供者享有专属通道

该豁免还为某些将自有资本投入这些市场的流动性提供者提供了量身定制的便利，前提是他们必须满足信息披露和记录保存的要求。

值得注意的是，上田以货币市场基金、指数基金和交易所交易基金为例，指出这些产品或模式在成为现代金融体系中常见组成部分之前，都曾受益于美国证券交易委员会的豁免权。

先试行，后立规

SEC 目前正在征集基于指标、案例研究、事件分析以及实际或测试环境经验的公众反馈。另一方面，这些代币化市场内部发生的任何情况都可能影响最终规范该市场的永久性规则。

华尔街花了数十年时间才从纸质凭证过渡到电子交易。如今，在最终规则手册尚未制定之前，美国证券交易委员会（SEC）就允许其中一部分在受控条件下进入流动性池。