SEC 再次推迟代币化豁免，因 CLARITY 法案陷入停滞

“创新豁免”再遭推迟

据加密货币政策记者埃莉诺·特雷特（Eleanor Terrett）报道，美国证券交易委员会（SEC）的代币化“创新豁免”——一项拟议框架，旨在允许企业在无需满足标准交易所和经纪商-交易商全部要求的情况下，测试基于区块链的代币化美国股票交易——再次被推迟。

特雷特在报道中指出了具体原因，即参议院《CLARITY法案》草案中关于代币化的章节。 该法案第10505条规定，就监管目的而言，代币化证券仍保持其证券地位，并要求SEC研究应如何处理此类证券，涵盖托管要求、消费者保护、跨境问题以及监管机构之间的协调。

如果SEC在立法者完成该条款的协商之前就推进其自身的豁免政策，可能会破坏行业利益相关方耗时数月才达成的妥协。因此，该豁免政策可能会一直搁置，直到《CLARITY法案》的推进路径更加明朗。

鉴于SEC主席保罗·阿特金斯已将代币化豁免作为其更广泛的“加密项目”（Project Crypto）倡议的核心内容，这一延迟显得尤为引人注目。该倡议还包括一套名为“加密监管”（Regulation Crypto）的规则制定方案，涵盖代币注册豁免、去中心化项目的安全港条款，以及针对经纪自营商的新托管和交易场所规则。 阿特金斯此前曾表示该豁免即将出台，因此此次再度推迟对那些已准备基于该豁免推出代币化交易产品的公司而言，无疑是一次挫折。

同一周内第二次SEC会议也告吹

代币化豁免政策的推迟恰逢SEC在同一周突然取消了另一场原定于周五举行的会议，委员们本计划在该会议上就加密初创企业融资的拟议豁免进行投票，这是更广泛的“加密监管”方案的一部分。

SEC一位发言人将推迟归因于不可预见的日程安排问题，并表示会议将“推迟至日后举行”，但未具体说明时间。该发言人补充道，该机构仍“致力于落实总统的议程，为加密货币领域带来确定性”。

该初创企业豁免提案原本将允许早期加密货币公司无需完全遵守标准证券发行规则即可筹集资金，监管机构曾提出这一方案，旨在将代币发行留在国内。

此次投票本应标志着SEC在“加密货币监管”框架下采取的首项正式规则制定行动，因此此次取消不仅是一次例行的日程安排失误，更是一次重大的挫折。 紧随代币化豁免推迟之后，这两次接连的推迟引发了猜测：SEC 可能正有意保持其规则制定日程的灵活性，直到国会更明确地表明《CLARITY法案》的走向。

《CLARITY法案》在参议院的坎坷之路

《CLARITY法案》将建立首个针对数字资产的全面联邦框架，将监管职责划分给SEC（负责监管新代币发行）和商品期货交易委员会（CFTC，负责监管二级市场交易）。 众议院已于2025年7月通过了其版本的法案，参议院银行委员会也于今年5月以15票赞成、9票反对的表决结果推进了其草案。

此后，相关势头有所减弱，该法案错过了原定的8月审议窗口；预计参议院将在休会结束后，于9月15日才举行程序性投票。美国证券交易委员会尚未就代币化豁免或此前取消的初创企业豁免投票设定新日期。 这两项议题很可能暂时搁置，直至参议院9月15日的程序性投票为《CLARITY法案》的前景提供更明确的信号。如果该法案通过这一关，美国证券交易委员会（SEC）可能会迅速采取行动，最终敲定一项与该立法相匹配的豁免条款。