报道：随着美国证券交易委员会（SEC）准备发布豁免公告，代币化美国股票将迎来新的监管框架

SEC 创新豁免政策预示 2026 年美国链上股票交易将迎来重大变革

该豁免为交易代表上市公司所有权或投资敞口的代币建立了新框架。知情人士向彭博社透露，此举即将出台，将成为美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯任内采取的最重要监管举措之一。

自2025年初以来，特朗普政府一直稳步推动将区块链技术融入传统证券市场。SEC于2026年3月批准了纳斯达克（Nasdaq）关于代币化股票的规则，随后于2026年4月对纽约证券交易所（NYSE）作出了类似批准。

目前，这两家交易所均允许特定股票和交易所交易基金（ETF）的代币化版本，通过美国存管信托公司（DTCC）的代币化试点项目，与传统股票并行交易。而此次的创新豁免则采取了不同的方式。纳斯达克和纽约证券交易所的批准将代币化交易限制在现有市场结构内，而新的豁免则瞄准了更广泛的链上交易。

该豁免旨在允许加密原生平台在试验期内，在较宽松的监管要求下提供代币化股票。自2025年中期以来，SEC一直就该豁免进行讨论，这是阿特金斯所称的“加密项目”的一部分。在此过程中，行业参与者提交了意见，其中包括传统交易所的反对意见，它们警告称这会削弱投资者保护并引发不公平竞争。

根据预期框架，在某些情况下，平台可能无需获得完整的经纪商或交易所注册许可即可提供代币化股票。该豁免预计将包含风险控制措施，例如风险敞口限额、信息披露要求，以及与其临时性或有条件性质相关的限制。2026年1月，SEC发布指引，明确指出证券的代币化并不改变其监管分类。 联邦证券法仍基于经济实质原则适用，这意味着代币化股票仍须遵守与其基础证券相同的规则。代币化股票交易的实际优势包括更快的结算时间、份额化持有、降低的交易成本以及全天候交易的能力。这些特点吸引了去中心化金融平台以及寻求更广泛进入美国股票市场的投资者的关注。

如果该豁免允许加密货币平台在无需完全注册的情况下提供合规的代币化股票交易，Coinbase等实体将从中受益。寻求在链上上市代币化股票的去中心化金融（DeFi）协议也将被纳入该豁免的明显范围。

在整个规则制定过程中，传统金融机构一直提出异议。银行和交易所认为，这种“沙盒”式的做法会导致竞争失衡，并削弱托管、反洗钱合规以及防止市场碎片化方面的保障措施。美国证券交易委员会（SEC）尚未在其网站上发布该豁免条款。包括合格参与者、适用范围和具体条件在内的完整细节，预计将在sec.gov上正式发布时公布。 此举契合了现任政府通过SEC与CFTC（商品期货交易委员会）的协同合作、代币分类法工作以及链上结算现代化等举措，推动市场结构现代化的整体战略。 阿特金斯（Atkins）将该机构定位为金融创新的推动者，而代币化股票豁免条款标志着美国在允许大规模基于区块链的受监管证券交易方面迈出的迄今为止最明确的一步。