HYPE Brothers 势头正盛，ETH Brothers 势头减弱——本周回顾

核心要点。

• 随着ETF需求降温，比特币跌破8万美元；Glassnode观察到阻力位，市场关注10月低点。
• 以太坊出现8个EF退出及31%质押率；Bankless动荡或催生新以太坊组织。
• Hyperliquid旗下HYPE代币因1100万美元手续费收入暴涨50%；CME压力与ETF资金流将是下一轮考验。

比特币本周自跌破8万美元关口后持续承压下行，周五收盘略低于7.7万美元。以太坊及山寨币整体横盘整理，仅少数个股录得上涨。 高度集中的股票指数再度走高，而贵金属则持续盘整。与此同时，随着收益率进一步攀升，美国和日本的债券市场均显现出更多疲软迹象。

比特币目前正面临来自技术面和机构层面的双重强力阻力。Glassnode证实了这一谨慎预期，指出现货需求疲软、ETF资金流入放缓以及多头头寸过度集中，正在积极抑制上行动能。 机构层面的疲态已显现。最新的13F文件披露，哈佛大学在第一季度将其现货比特币ETF持仓削减了近50%，并清空了所有以太坊头寸。 与此同时，亿万富翁马克·库班宣布抛售了大部分比特币，引发市场震动。 然而，从更宏观的角度看，长期的周期性模式依然完好无损。一位分析师指出，比特币的宏观走势遵循着一种钟表般的历史规律：每次牛市持续 exactly 1,065 天，随后紧接着是精确的 365 天熊市。如果这一规律成立，当前的调整预计将在 10 月触底。

正如本周通讯标题所示，本周有两则新闻成为焦点。尽管以太坊相关事件可以说酝酿了数年之久，但这两则新闻其实都是过去几个月来持续发展的。 多年来，以太坊阵营的人们一直羡慕地看着索拉纳基金会（Solana Foundation）及其领导层如何扩展L1网络，并协同努力培育索拉纳上的企业。 令许多人如释重负的是，2025年初，以太坊基金会（EF）及其领导层（Vitalik等人）开始认真对待扩容和生态培育工作。 尽管第一层（L1）的扩容仍是重要目标，但在3月，EF发布了CROPS纲领，该纲领本质上将EF定位为恪守密码朋克价值观的守护者，而非关注市场份额的推广者。

像这篇《Bankless》文章这样的批评者将其解读为“脱离现实，回归氛围而非务实愿景”，而瑞安·肖恩·亚当斯（Ryan Sean Adams）的回应本质上是：“好吧，那我们需要另一个组织来关注以太坊作为一种资产。”几个月前，哈西布·库雷希（Haseeb Qureshi）和大卫·霍夫曼（David Hoffman）在《Chopping Block》播客中对CROPS表示了同情。

2026年，EF已有八名高级研究员离职，其中仅五月就有五人。本周，作为以太坊无可争议的旗手，Bankless宣布了重大重组。Bankless双人组之一的Ryan Sean Adams宣布将退居二线，将全部控制权移交给他的以太坊兄弟David Hoffman。

与此同时，霍夫曼先生承认已卖出最后一批ETH，并称这是因为其信念发生了重大转变。霍夫曼澄清道，虽然他依然支持以太坊网络，但“ETH作为一种资产正变得越来越值得怀疑”，因此他将注意力转向了NEAR、ZEC、HYPE和VVV等替代性资产。在这些领导层变动之际，Bankless还悄然裁减了团队的大部分成员。 加密推特上关于以太坊未来的讨论热火朝天。 奥斯汀·坎贝尔等批评者调侃道：“以太坊将被铭记为加密界的MySpace。”坎贝尔的辩论对手奥米德·马莱坎对此持反对意见。哈西布·库雷希的帖子则像是一场罗夏墨迹测试：“以太坊是加密界的微软。”Unchained的劳拉·辛发表了一篇略带负面色彩的帖子，反思了以太坊基金会（EF）过去几个月的情况。 还有人驳斥了关于ETH已过气或已死亡的担忧（这种说法已被宣称过172次）。 甚至有人认为，所有这些针对ETH的憎恶或绝望情绪其实是看涨信号。 丹克拉德·费斯特（Dankrad Feist）认为，社区迫切需要一个新的、在经济上保持一致的组织来推动资产价值。Bankless的亚当斯先生对此表示赞同。Fundstrat的汤姆·李发文称，他基本上已准备好接过接力棒。

在市场层面，ETH正面临迫在眉睫的战术性阵痛。Tom Lee指出，ETH的疲软表现与其与飙升的油价之间历史性的高度负相关密切相关，因为美国原油库存正经历历史性的下降。然而在表面之下，长期信心依然悄然坚挺：尽管该资产今年以来已下跌26%，但ETH的质押率本周仍攀升至31%。

以太坊价格与市场情绪的低迷，与Hyperliquid（HYPE）的狂热形成鲜明对比。过去数月，利好消息接踵而至。本周更多利好消息助推HYPE涨幅约50%。

在上市首周，Hyperliquid ETF在美国市场的资金流入量已超越比特币ETF，这促使埃里克·巴尔丘纳斯（Eric Balchunas）盛赞“HYPE兄弟 $THYP 与 $BHYP”。Bitwise首席执行官亨特·霍斯利（Hunter Horsley）说得对，这确实是个朗朗上口的称呼。

Bitwise首席投资官Matt Hougan力挺Hyperliquid，他断言这不仅仅是一个加密货币应用，而是一款瞄准600万亿美元全球资产市场的“超级应用”。 数据印证了这一说法：本周Hyperliquid占据了整个加密货币领域43%的链上手续费收入，收入约1100万美元。然而，库雷希先生警告称，Hyperliquid已经“捅了马蜂窝”，引起了CME等传统金融巨头的直接关注和竞争压力。 随着Hyperliquid成为焦点，Solana在争取关注方面举步维艰。 在Drift遭遇2.85亿美元黑客攻击后，Solana最新备受瞩目的永续去中心化交易所（Perp DEX）Phoenix正受到Solana核心圈的极力推崇。Jump Crypto备受期待的Firedancer验证者客户端终于在主网上线。Pump.fun推出了USDC流动性池交易对，此举旨在为迷因币带来价格稳定性和更高的价格上限，尽管有人质疑这是否对SOL构成利空。

部分交易员指出，随着生态系统活动激增，或许是时候转向Base生态了。与此同时，当Raoul Pal称赞Sui实现完全免费的稳定币转账时，一场激烈的价值积累辩论随之爆发。评论者立即反驳称，取消交易费将摧毁原生代币的实用性，导致SUI持有者无法获得任何真正的经济价值积累。

加密货币与AI的结合依旧是热门话题，但这并不总是对加密货币有利。著名宏观研究员Leopold Aschenbrenner在最新的13F文件中披露，其大幅增持了正积极转型为AI数据中心的比特币矿商，包括Applied Digital、Bitfarms、CleanSpark、IREN和Riot。针对数据中心的环保反对声浪也正遭遇强有力的反驳：

随着AI模型达到基准水平，证明其智能程度已超越几乎整个人类群体，Algod等市场参与者正倾向于AI布道者论点，预测Bittensor（TAO）子网层面的突破即将到来。 尽管强劲的企业盈利表明标普500指数短期内的回调幅度将微乎其微，但对更低成本资本的期望正在消散。 TXMC等分析师指出，关于即将降息的论点依赖于AI能立即带来大规模的通缩性经济增长；这是一种不太可能实现的、具有颠覆性的要求。 最后，实体安全问题正在升级。随着针对数字资产持有者的定向攻击同比激增75%，各公司正在大幅加强安保措施。 典型案例：Coinbase目前每年花费860万美元用于CEO布莱恩·阿姆斯特朗的个人安保。鉴于本周来自法国的骇人消息——The Sandbox联合创始人塞巴斯蒂安·博尔热的妻子险些遭遇一场由蒙面歹徒策划的复杂入室绑架——这一举措显得完全合理。 这是我们不定期的提醒：请务必注意人身安全。 -大卫·森西尔