在灰度（Grayscale）警告称当前股价可能限制未来增持后，Strategy的比特币购买模式正面临新的审视。这一担忧源于此前的一次比特币抛售、STRC的分红压力，以及市场对Strategy在缺乏更强劲投资者需求的情况下能否继续为购买提供资金的质疑。
灰度警告称，其策略可能难以继续买入比特币
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Key Takeaways
- 关键要点：
- Grayscale表示，Strategy股价走弱可能限制未来的比特币购买。
- STRC带来的分红压力可能推高成本并加剧比特币市场波动。
- 分析师意见仍呈分歧，交易员正密切关注Strategy的下一次购入披露。
灰度警示Strategy比特币积累机制面临的风险加剧
随着市场对Strategy能否长期维持其激进的积累模式产生质疑，该公司的比特币策略正面临新的考验。 灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）警告称，在当前MSTR和STRC股价水平下，Strategy（纳斯达克代码：MSTR）增持比特币的能力可能受到限制。 STRC（又称Stretch）是该公司的浮动利率优先股工具。“简而言之，Strategy的杠杆业务模式正面临压力，这加剧了整个比特币市场的波动性，”他表示，并补充道：
“此外，我们认为Strategy——该公司历史上一直是比特币的净买方——在当前STRC和MSTR股价水平下，进一步增持代币的能力将受到限制。”
上周披露的这笔出售交易是Strategy自2022年以来首次抛售比特币，使一笔小额交易变成了重要的市场信号。 Strategy的仪表盘显示，MSTR报120.44美元，下跌6.90%；同期比特币交易价格为63,054美元，该公司持有843,706枚比特币。
Strategy的优先股成为其比特币模型的新考验
STRC的设计目标是维持在100美元附近交易，目前派息率为11.5%。仪表盘显示，该优先股报93.40美元，低于目标价位，实际收益率为12.31%。 这一折价现象有助于解释灰度为何担忧市场可能要求更高的回报率，这可能迫使Strategy提高股息，从而削弱未来购买BTC的灵活性。 尽管Strategy的首笔比特币出售交易备受关注，但灰度研究主管认为，市场对该公司融资工具的影响可能才是更大的隐忧。 “我们认为，更重要的是近期市场波动对Strategy可变利率优先股工具‘Stretch’（STRC）价格的影响，”他警示道。“以当前股价水平来看，我们认为该公司积累更多比特币的能力受到限制。”
尽管如此，潘德尔总结道：
“但从长远来看，我们相信比特币所有权的进一步多元化……将有助于支撑代币价格并增强市场韧性。”
尽管对Strategy的融资模式存有顾虑，Grayscale仍预期比特币将在未来数月内反弹，尽管BTC的表现可能落后于那些能更直接受益于短期监管明朗化的加密货币细分领域。
不过，Strategy管理层坚称其积累策略依然有效。首席执行官Phong Le表示，公司的目标是随着时间的推移增加比特币净持仓及每股比特币持有量，而执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）那篇题为“增持的好时机”的帖子，则进一步引发了市场对其将披露新一轮购入的预期。
渣打銀行的傑弗里·肯德里克（Geoffrey Kendrick）也暗示，Strategy可能很快會宣布購入320枚或甚至3,200枚比特幣，這將遠超其近期出售的32枚比特幣。 该行同时维持了比特币10万美元的目标价，这凸显出尽管市场对Strategy的融资模式存有疑虑，但部分市场参与者仍持续关注比特币的长期上涨潜力。
