因押注比特币面临新考验，Strategy被剔除出MSCI指数

基金面临Strategy公司11月退出指数的局面

指数提供商MSCI于11月11日宣布将Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）从其美国指数中剔除。该基准指数追踪美国大盘股和中盘股。 其指数审查结果显示，该公司公开交易的A类普通股“STRATEGY A”（股票代码MSTR）被列入剔除名单。在整个美国指数中，此次调整包括24只股票被剔除，其中卡莱尔集团（Carlyle Group）和Iren在列，而莫德纳（Moderna）是唯一被纳入的股票。MSCI声明：

“调整将于2026年11月30日收盘时生效。”

此次审查采用10月20日的价格截止日，并在实施前仍可能根据公司事件及其他相关动态进行调整。

追踪该基准的基金在调整投资组合以反映Strategy被剔除时，可能会抛售其股份。摩根大通在2025年11月的估算中指出，潜在的MSCI相关抛售规模约为28亿美元。该行是根据此前一项数字资产剔除提案计算得出这一数字的。

资格测试取代加密货币专项限制

此次排除是继MSCI于10月15日决定扩大非营运公司排除范围后的举措。该类别涵盖投资基金以及具有类似财务特征的企业发行人。

根据已采纳的资格框架，公司首先需接受是否拥有实质性经营资产的评估。未通过评估的公司需接受五项财务测试，涵盖资产、业务支出、现金流、投资价值变动以及对外资的依赖程度。若出现四项或以上警示，该证券将失去纳入资格，但对现有成分股设有缓冲期。

现有成分股只有在最近两份年度财务报告中均未能通过排除筛选后才会被剔除；MSCI 还可能考虑涵盖较短期间的中期报告。 随着11月的审查，MSCI将取消针对数字资产占总资产至少一半的企业所施加的限制。这些冻结措施曾限制了用于指数计算的股份增持幅度，以及被视为可供外国或国内投资者持有的股份比例。

Strategy对MSCI的“经营业务测试”提出质疑

在咨询期间，Strategy公司对MSCI分类标准的质疑指出，该方法针对的是数字资产持仓公司。该公司认为，该方法实质上是重新包装了一项已撤回的2025年提案，该提案原本针对数字资产价值至少占其总资产一半的企业。该公司敦促MSCI撤回该测试。

其辩护的核心在于一家比特币财务公司，该公司根据美国会计准则将其作为经营分部进行报告。Strategy坚称，MSCI的“经营性”和“非经营性”术语缺乏公认会计框架的依据。该公司还认为，该方法将政策判断引入了指数构建过程。

在公开咨询的回复中，该公司表示被排除在外不会对其业务产生实质性影响。 当时，与MSCI挂钩的基金持有约1300万股，相当于Strategy基本流通股的3.1%。该公司将该持股量定为其30天平均日交易量的60%，不到一天的交易量。