塞勒尔强势反击：Strategy公司抨击MSCI存在缺陷的指数测试

Strategy称MSCI测试是加密货币排除规则的翻版

Strategy Inc.（纳斯达克代码：MSTR）于8月31日敦促MSCI撤回一项资格测试，该测试可能导致该公司被剔除出MSCI全球可投资市场指数。在由执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）和首席执行官冯·勒（Phong Le）签署的正式回应中，该公司称该方法论“具有歧视性、武断且误导性”。该公司表示，追踪MSCI GIMI指数的基金持有约1300万股MSTR股票，相当于Strategy已发行基本股本的3.1%，及其30天平均日交易量的60%。该公司在公开反对该提议的宣传活动中称，被剔除不会对业务产生实质性影响。 塞勒在X平台上表示：

“MSCI应当是市场的镜子，而非市场的仲裁者。”

此前，当指数提供商MSCI提议对非运营公司实施更广泛的测试时，Strategy曾就此向MSCI提出质疑。Strategy认为，新方法实际上是对MSCI已撤回的2025年提案的重新包装，该提案曾针对数字资产持有量占总资产至少50%的公司。

MSCI拟议的指数测试机制

该指数提供商于8月3日启动了最新一轮咨询，提议扩大针对投资基金和商业发展公司的现有排除范围。MSCI表示，即使法律结构上未被认定为基金，但展现出类似财务特征的公司也可能失去纳入资格。

根据拟议的两阶段筛选方法，运营资产超过总资产50%的公司仍具备入选资格。未能通过该测试的公司将面临五项评估指标，涵盖运营资产、运营费用、经营现金流、公允价值变动以及对外部融资的依赖程度。

触发至少四项财务警示的公司可能失去纳入资格。现有指数成分股将适用较宽松的阈值，且必须在连续两次年度审查中均未通过评估才会被剔除；而未纳入指数的公司则可能在一次审查后即失去纳入资格。

MSCI利用5月份数据进行的模拟显示，Strategy、日本Metaplanet以及铀投资公司Yellow Cake可能被剔除出MSCI ACWI可投资市场指数。 在面临剔除或列入观察名单的六家公司中，Strategy的浮动调整后市值约占275.5亿美元总市值的239.3亿美元。

Strategy辩称比特币属于经营性业务

Strategy驳斥了MSCI将比特币归类为非经营性资产的明显做法。企业比特币资金管理通常通过筹集资本或使用经营资金来购入比特币作为储备资产，尽管专门从事资金管理的公司会将该策略作为其商业模式的核心部分。

该公司表示，无论是美国公认会计原则还是国际财务报告准则，均未像MSCI所提议的那样将资产划分为经营性或非经营性。根据回应，Strategy将其比特币财务运营作为独立的经营分部进行报告，并将比特币的损益计入经营费用。

Strategy 还经营着一家企业分析软件业务，拥有约 1,500 名员工，年收入近 5 亿美元。该公司发行以比特币为支撑的信贷工具及其他证券，旨在通过其持有的比特币创造价值，这使其结构有别于被动型投资基金。

MSCI在撤回先前的提案后，于1月份将其指数中的数字资产持仓公司保留了下来。该公司当时表示，将开展更广泛的咨询，范围涵盖非经营性、以投资为导向的公司，而不仅仅是数字资产持有者。

本次咨询将于9月30日结束，预计MSCI将在10月16日前公布决定。若MSCI采纳该方法论，潜在的成分股变动将于11月11日公布，并于12月1日生效。