随着股票集中度飙升，灰度看到加密货币的机遇

创纪录的股票配置比例强化了分散投资的必要性

灰度研究主管扎克·潘德尔（Zach Pandl）指出，创纪录的股票集中度使得家庭投资组合在股市反转时面临更大风险。在9月1日对数字资产和股票集中度的评估中，潘德尔认为，加密货币可以在不取代股票作为核心持仓的前提下，为日益拥挤的股票交易提供分散投资的途径。

美联储的家庭金融资产数据显示，截至2025年底，直接和间接持有的公司股票占金融资产的46.71%，高于一年前的43.99%。 Grayscale表示：

“随着家庭股票持仓比例创下历史新高，且股票估值已充分反映了非凡的增长预期，加密货币在熊市后的重置或许能提供一个具有差异化优势且入场点极具吸引力的投资机会。”

股市预期抬高了业绩门槛

估值居高不下，使得盈利表现若未达预期将面临更大压力，即便人工智能领域的投资能支撑企业持续增长。 灰度引用了Yardeni Research的盈利增长图表，数据显示，标普500指数的长期盈利增长共识预期——历史上通常集中在10%至15%之间——截至8月28日已升至25%以上。

比特币与传统市场关系的变化，为其潜在的分散投资价值提供了一个独立且更具体的衡量标准。 灰度8月27日发布的相关性数据显示，其90天纳斯达克100指数相关性从60%以上降至约33%，而与黄金的相关性则从接近零攀升至50%以上。

加密货币市场重置形成截然不同的市场格局

灰度表示，在经历长期下跌导致估值、杠杆率及投资者看涨头寸下降后，数字资产重新进入比较范畴。此前的一份评估报告指出，持续的采用率、熊市成熟度以及宏观经济前景是支撑其市场观点的三大因素，同时承认价格可能进一步下跌。

其他资产管理公司也已将有限的比特币持仓视为一种分散投资工具，而非投资组合的主要持仓。贝莱德（Blackrock）表示，对于某些长期投资组合而言，1%至2%的比特币配置比例可能较为合适，但同时警告称，若配置比例过高，该加密货币的波动性可能会增加总体风险。

相关性带来的益处仍具条件性

资产配置的多元化效果取决于不同资产表现的差异，但这种关联性会随着市场周期和金融压力时期的变化而变化。从历史数据看，比特币的价格波动幅度通常大于广义股指，且并未始终充当避险资产，这使其在与股票、黄金、债券及房地产并列时的角色变得复杂。

因此，灰度投资的论点基于两个独立条件：股票投资组合异常集中，以及加密资产正从较低的市场估值水平中复苏。美联储系列数据计划于9月10日再次发布，届时将提供支撑“集中度”论点的基础——家庭股票持仓数据的最新官方更新。