Nguồn cung stablecoin sụt giảm 15 tỷ USD, đánh dấu mức sụt giảm lớn nhất kể từ vụ Terra

Theo dữ liệu thị trường stablecoin từ defillama.com, tổng nguồn cung stablecoin đạt đỉnh gần $322,121 tỷ vào giữa tháng 5 năm 2026, trước khi sụt giảm hơn $14 tỷ trong vòng chưa đầy ba tháng. Tháng 6 là tháng chịu đòn nặng nề nhất, với mức sụt giảm khoảng 11,41 tỷ USD chỉ trong một tháng, đây là mức sụt giảm hàng tháng mạnh nhất kể từ khi TerraUSD sụp đổ vào tháng 5 năm 2022. Đến ngày 2 tháng 8 năm 2026, tổng nguồn cung stablecoin đã giảm xuống còn khoảng 307,561 tỷ USD.

Tether Mất Hàng Tỷ, Circle Theo Sau Gần Kề

USDT của Tether, đồng stablecoin lớn nhất, đã giảm từ khoảng $189 tỷ vào đầu tháng 5 xuống còn khoảng $183,216 tỷ vào ngày 2 tháng 8. USDC của Circle cũng giảm từ mức đỉnh gần $80 tỷ vào tháng 3 xuống còn khoảng $72,069 tỷ trong cùng khoảng thời gian. Cả hai loại token này chiếm phần lớn sự sụt giảm của toàn ngành, mặc dù các công ty nhỏ hơn, bao gồm USDS của Sky và USDe của Ethena, cũng ghi nhận mức sụt giảm hai con số.

Không phải mọi token đều mất giá. Global Dollar, còn được gọi là USDG, đã tăng trưởng trong đợt điều chỉnh này, và một số sản phẩm tiền mặt được token hóa vẫn tiếp tục thu hút người dùng ngay cả khi toàn bộ phân khúc này co lại.

Các quy định mới của Washington đẩy tiền mặt vào trái phiếu kho bạc

Đạo luật GENIUS, được ký ban hành vào tháng 7 năm 2025, đã thiết lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho các đồng tiền ổn định dùng trong thanh toán. Đạo luật này cấm các nhà phát hành được cấp phép trả lãi hoặc lợi suất gắn liền với việc nắm giữ hoặc sử dụng token của họ. Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) đã củng cố quan điểm này thông qua các quy định đề xuất vào đầu năm 2026, coi các đồng tiền ổn định (stablecoin) là công cụ giao dịch chứ không phải tài khoản tiết kiệm.

Sự thay đổi này có ý nghĩa quan trọng vì các nhà đầu tư từng gửi tiền nhàn rỗi vào USDT hoặc USDC để kiếm lợi suất giờ đây không còn lựa chọn đó nữa. Thay vào đó, nhiều người đã chuyển sang các sản phẩm trái phiếu Kho bạc Mỹ và thị trường tiền tệ được token hóa, vốn đã tăng lên mức hàng chục tỷ USD vào cuối tháng 7. Tổng giá trị nắm giữ các tài sản thực tế được token hóa (RWA) trên phạm vi rộng hơn đã vượt mức 32 tỷ USD theo một số thống kê.

Giá tiền điện tử giảm làm gia tăng áp lực

Giá Bitcoin và các loại tiền điện tử lớn khác đã giảm đáng kể trong quý II năm 2026, làm giảm sút hoạt động giao dịch vốn thường duy trì nhu cầu cao đối với các đồng tiền ổn định. Số lượng giao dịch giảm đồng nghĩa với việc nhu cầu sử dụng stablecoin làm tài sản thế chấp cũng giảm theo. Các quy định mới theo Quy định về Thị trường Tài sản Tiền điện tử của châu Âu, vốn hạn chế một số token không tuân thủ trên các sàn giao dịch châu Âu, đã gây thêm áp lực cho khu vực này.

Khối lượng giao dịch kỷ lục lại kể một câu chuyện khác

Mặc dù tổng lượng lưu hành đã giảm, hoạt động trên các mạng lưới stablecoin vẫn đạt mức kỷ lục, theo Bảng điều khiển phân tích trên chuỗi chính thức của Visa (được hỗ trợ bởi Allium Labs). Khối lượng giao dịch điều chỉnh đạt khoảng 1,8 nghìn tỷ USD vào tháng 6 năm 2026, tăng khoảng 63% so với tháng trước. USDC đã xử lý khoảng 1,21 nghìn tỷ USD trong khối lượng đó mặc dù có tổng nguồn cung nhỏ hơn USDT, vốn xử lý khoảng 576 tỷ USD.

Như thể hiện trong ảnh chụp màn hình trên, bảng điều khiển của Visa và Allium Labs cho thấy rằng, trong 30 ngày qua, các stablecoin đã thanh toán $5,2 nghìn tỷ trong các giao dịch trên chuỗi thông qua 1,6 tỷ lần chuyển khoản, nhấn mạnh vai trò ngày càng tăng của chúng trong thanh toán kỹ thuật số. Sau khi loại trừ các hoạt động phi kinh tế, khối lượng đã điều chỉnh đạt 1,3 nghìn tỷ USD trên 214,1 triệu giao dịch. Các giao dịch quy mô bán lẻ chiếm 7,1 tỷ USD về giá trị và 144,6 triệu giao dịch, cho thấy người dùng thông thường tiếp tục chiếm một phần đáng kể trong hoạt động của stablecoin.

Các nhà phát hành điều chỉnh khi thu nhập từ lãi suất suy giảm

Đối với các công ty phát hành stablecoin, sự thay đổi này đang định hình lại cách họ tạo ra lợi nhuận. Lãi suất thu được từ dự trữ đảm bảo cho nguồn cung token lớn giờ đây không còn quan trọng như trước. Phí giao dịch, các thỏa thuận phân phối và thành tích tuân thủ quy định trở nên quan trọng hơn. USDC đã tăng thị phần về khối lượng giao dịch so với quy mô của nó, và các nhà phát hành mới được cấp phép tiếp tục cạnh tranh để giành thị phần ở mức biên.

Các mạng lưới thẻ Visa và Mastercard đều báo cáo hoạt động thanh toán bằng stablecoin đang gia tăng, một dấu hiệu cho thấy các token này ngày càng được sử dụng để chuyển tiền thay vì chỉ đơn thuần được nắm giữ.

Những điều cần theo dõi khi thị trường điều chỉnh

Các nhà phân tích dự đoán đợt điều chỉnh hiện tại sẽ được kiểm soát chứ không lan rộng thành một cuộc khủng hoảng lớn hơn, khác với sự sụp đổ năm 2022 liên quan đến sự thất bại hoàn toàn của TerraUSD và vụ phá sản của FTX. Các rủi ro phía trước bao gồm những thay đổi quy định thêm về các phương án thay thế để kiếm lợi suất, sự cố tại một nhà phát hành lớn, hoặc sự sụt giảm sâu hơn của giá tiền điện tử làm gia tăng tốc độ rút tiền.

Các yếu tố tiềm năng thúc đẩy tăng trưởng bao gồm các quy định rõ ràng hơn theo Đạo luật GENIUS, sự mở rộng liên tục của các sản phẩm Kho bạc được token hóa, và hoạt động giao dịch sôi động trở lại giúp khôi phục nhu cầu về stablecoin làm tài sản thế chấp. Nguồn cung stablecoin đã tăng hơn gấp đôi trong vài năm qua bất chấp đợt điều chỉnh gần đây, và mức sụt giảm tương tự trong khoảng thời gian từ tháng 12 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026 đã được phục hồi chỉ trong vài tháng.