'Cổ phiếu bóng tối': Cơ quan Phố Wall chống nỗ lực quy mô lớn của CFTC

Better Markets nộp bản tóm tắt để phản đối việc CFTC phê duyệt các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn

Cuộc chiến pháp lý xung quanh quyết định của CFTC cho phép các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn trên các cổ phiếu riêng lẻ của Mỹ đang ngày càng nóng lên, và các bên thứ ba hiện đang lên tiếng.

Better Markets, một tổ chức “đấu tranh vì một hệ thống tài chính phục vụ xã hội và hỗ trợ nền kinh tế sản xuất”, đã nộp bản kiến nghị (amicus curiae) để ủng hộ việc Liên minh Thị trường Vốn (CMA) thách thức quyết định phê duyệt các hợp đồng phái sinh vĩnh viễn trên các cổ phiếu riêng lẻ của Mỹ của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Trong bản kiến nghị do cựu Chủ tịch lâm thời và Ủy viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Allison Herren Lee cùng cựu Cố vấn Pháp lý và Giám đốc lâm thời Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp của SEC John C. Coates đệ trình, tổ chức này lập luận rằng các hợp đồng phái sinh vĩnh viễn này nên được phân loại là hợp đồng hoán đổi dựa trên chứng khoán chứ không phải hợp đồng tương lai, do chúng không có ngày giao hàng cố định.

Do được phân loại là hợp đồng hoán đổi dựa trên chứng khoán, các sản phẩm này thuộc thẩm quyền quản lý của SEC theo Đạo luật Dodd-Frank và không được phép bỏ qua các biện pháp bảo vệ quan trọng, bao gồm việc đăng ký và yêu cầu giao dịch chỉ được thực hiện trên các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia được quản lý.

Hơn nữa, Better Markets – tổ chức có lịch sử phản đối các sáng kiến phi tập trung – nhấn mạnh rằng việc phê duyệt các hợp đồng hoán đổi này mang lại rủi ro nghiêm trọng cho nhà đầu tư cá nhân, do chúng kết hợp đòn bẩy cao, không có ngày đáo hạn và tính năng thanh lý tự động, từ đó khuyến khích hình thành một hệ sinh thái đầu cơ.

“Những ‘hợp đồng tương lai vĩnh viễn’ này thực chất là các cổ phiếu bóng tối có tỷ lệ đòn bẩy khoảng 6:1, có nghĩa là toàn bộ danh mục đầu tư của nhà đầu tư có thể bị xóa sổ chỉ với một biến động 16% trên thị trường. Mức độ biến động đó thường thấy ở các cổ phiếu riêng lẻ và do đó, rủi ro mất trắng là có thật và có khả năng xảy ra thường xuyên, khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ phá sản trong khi các công ty nền tảng lại trở nên giàu có,” Better Markets cho biết, đồng thời cảnh báo về những rủi ro khi mở cửa các công cụ này cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

“Như chúng ta đã thấy ở các quốc gia khác nơi các sản phẩm này tràn lan, nhà đầu tư có thể bị xóa sổ chỉ trong vài phút, kể cả qua đêm khi các ngưỡng thanh lý tự động có thể được kích hoạt,” tổ chức này kết luận.

Quan điểm của Better Markets trùng khớp với quan điểm của CMA, cơ quan này nhấn mạnh rằng việc CFTC gần đây phê duyệt hàng loạt hồ sơ đăng ký cho các sản phẩm dựa trên chứng khoán không giải thích được lý do tại sao cơ quan này từ lâu lại coi các hợp đồng phái sinh vĩnh viễn là hợp đồng hoán đổi, đồng thời phớt lờ tác động mà quan điểm mới này sẽ gây ra đối với nhà đầu tư và thị trường chứng khoán nói chung.

CMA, đại diện cho các “ông lớn” trong ngành như Cboe Global Markets, Citadel Securities và Healthy Markets Association, yêu cầu hủy bỏ các quyết định phê duyệt đối với các sản phẩm này và công nhận rằng chúng là các hợp đồng hoán đổi dựa trên chứng khoán, từ đó thực chất ngăn chặn khả năng được cho là của CFTC trong việc phê duyệt chúng trong khi vụ việc vẫn đang được xem xét.

Vụ việc này đang trở thành một cuộc chiến lớn giữa các doanh nghiệp hiện tại trong ngành và CFTC, cơ quan này cũng đang phải đối mặt với các cơ quan quản lý tiểu bang về thị trường dự đoán. SEC đã nộp bản tóm tắt ý kiến (amicus brief) ủng hộ các thay đổi quy định mới của CFTC, phản bác cáo buộc của CMA rằng CFTC đang “hành động tùy tiện”.