CFTC chấp thuận hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên cổ phiếu

Chủ tịch CFTC Selig hoan nghênh kỷ nguyên mới khi hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên cổ phiếu gia nhập thị trường Mỹ

Một công cụ giao dịch đã góp phần thay đổi cách thức đầu cơ tiền điện tử đang thâm nhập vào thị trường chứng khoán truyền thống của Mỹ. Vào ngày 3 tháng 11, Chủ tịch CFTC Michael Selig đã thông báo rằng hợp đồng tương lai vĩnh viễn gắn với các cổ phiếu riêng lẻ có thể bắt đầu được giao dịch trên các sàn giao dịch đã đăng ký với CFTC, đánh dấu cơ hội đầu tiên của loại hình này theo quy định của Mỹ.

Sự phát triển này diễn ra sau khi cơ quan này trước đó đã phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn bitcoin và đưa một sản phẩm từ lâu gắn liền với các nền tảng tiền điện tử nước ngoài vào thị trường chứng khoán trong nước. Không giống như các hợp đồng tương lai thông thường, các sản phẩm phái sinh này không có ngày đáo hạn, cho phép các nhà giao dịch duy trì các vị thế đòn bẩy vô thời hạn, miễn là họ đáp ứng các yêu cầu về ký quỹ.

Selig chỉ trích sự phụ thuộc vào thị trường nước ngoài khi CFTC phê duyệt hợp đồng tương lai vĩnh viễn liên quan đến cổ phiếu

Trong tuyên bố chính thức, ông Selig coi quyết định này là một phần của chiến dịch rộng lớn hơn nhằm đưa giao dịch phái sinh trở lại dưới sự giám sát của Mỹ. "Trong bài phát biểu nhậm chức, tôi đã chỉ đạo CFTC sử dụng các công cụ sẵn có để đưa các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn vào thị trường trong nước, để chúng có thể phát triển tại Mỹ dưới sự bảo vệ thích hợp," Chủ tịch cho biết.

Ông mô tả việc mở rộng này là sự tiếp nối của những nỗ lực trước đó của cơ quan quản lý đối với tài sản kỹ thuật số. “Thông báo hôm nay dựa trên cột mốc quan trọng đó bằng cách mở rộng sự sẵn có của công cụ hợp đồng tương lai vĩnh viễn tại Mỹ vượt ra ngoài hàng hóa kỹ thuật số và sang cả chứng khoán truyền thống,” Selig giải thích.

Chủ tịch lập luận rằng sự giám sát trong nước cung cấp một giải pháp thay thế cho các nền tảng nước ngoài hoạt động ngoài phạm vi bảo vệ của các quy định hiện hành của Mỹ. Người đứng đầu CFTC bổ sung:

“Tôi tin rằng việc đưa các loại sản phẩm sáng tạo này vào thị trường được quản lý của chúng ta sẽ đảm bảo rằng các nhà đầu tư và nhà giao dịch Mỹ có thể tiếp cận các sản phẩm này trong khuôn khổ bảo vệ của khung quy định đã được chứng minh hiệu quả của CFTC, thay vì bị buộc phải chuyển sang các sàn giao dịch nước ngoài, vốn thường không được quản lý.”

Hai cơ quan quản lý liên bang hợp lực theo Luật năm 2000

Các hợp đồng này được coi là đã được phê duyệt theo Quy định 40.3 của CFTC với tư cách là các sản phẩm tương lai chứng khoán, lấy cơ sở pháp lý từ Đạo luật Hiện đại hóa Hợp đồng Tương lai Hàng hóa năm 2000. Do đó, các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu phải tuân thủ các yêu cầu theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, luật chứng khoán liên bang và sự giám sát của cả CFTC và SEC.

Ông Selig chỉ ra những mâu thuẫn về thẩm quyền kéo dài hàng thập kỷ giữa các cơ quan này, đồng thời nhắc lại mô tả của Chủ tịch SEC Paul Atkins về một “vùng đất không người quản lý” trong lĩnh vực quản lý.

"CFTC và SEC đã khép lại giai đoạn đó và cam kết mang lại sự rõ ràng về quy định cho các sản phẩm sáng tạo cùng một lộ trình rõ ràng để tiếp cận thị trường, thay vì để xảy ra thêm những tổn thất do tranh chấp thẩm quyền," Selig tuyên bố. Hai cơ quan quản lý này cũng đã ký một bản ghi nhớ vào đầu năm 2026 để phối hợp các trách nhiệm giám sát của mình.

Từ Thí nghiệm Bitcoin của Bitmex đến Phố Wall

Cơ chế tài chính đằng sau hợp đồng tương lai vĩnh viễn trở nên nổi tiếng nhờ giao dịch tiền điện tử. Sàn giao dịch tập trung (CEX) Bitmex – hiện đã ngừng hoạt động – đã ra mắt hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn XBTUSD vào tháng 5 năm 2016, phổ biến một cấu trúc cho phép nhà giao dịch đầu cơ vào Bitcoin mà không có thời hạn đáo hạn cố định.

Một cơ chế tài trợ thường chuyển các khoản thanh toán giữa các vị thế tăng giá và giảm giá để giúp giữ cho giá hợp đồng vĩnh viễn phù hợp với thị trường cơ sở. Khoảng thời gian tài trợ và các điều khoản hợp đồng khác nhau tùy theo từng sàn giao dịch. Bản thân khái niệm này đã có từ trước khi tiền điện tử ra đời. Nhà kinh tế học Robert Shiller đã nghiên cứu về hợp đồng tương lai vĩnh viễn từ nhiều thập kỷ trước, mặc dù Bitmex, trước khi đóng cửa vào tháng 9 vừa qua, đã góp phần biến công cụ này thành một sản phẩm được giao dịch rộng rãi.

Động thái mới nhất của CFTC hiện đang đưa cấu trúc giao dịch đó vào một thị trường vốn từ trước đến nay được điều chỉnh bởi các quy ước phái sinh khác nhau.

Selig cam kết duy trì sự đổi mới tài chính trên đất Mỹ

Chủ tịch kết thúc bài phát biểu bằng cách ghi nhận công lao của nhân viên cơ quan và nhấn mạnh cam kết của Washington đối với sự phát triển tài chính trong nước. "Tôi xin cảm ơn đội ngũ nhân viên tận tụy tại CFTC vì những nỗ lực không ngừng và sự hợp tác với SEC," Selig nói.

Ông kết luận:

"Và tôi mong đợi sẽ phát triển dựa trên cột mốc quan trọng hôm nay khi CFTC nỗ lực đảm bảo rằng biên giới mới của tài chính được xây dựng tại Hợp chủng quốc Hoa Kỳ."

Cánh cửa quy định đã mở, nhưng thử thách thương mại mới chỉ bắt đầu. Các hợp đồng vĩnh viễn trên cổ phiếu giờ đây phải cạnh tranh với các quyền chọn cổ phiếu đã được thiết lập, hợp đồng tương lai truyền thống và các công cụ đòn bẩy khác trên một thị trường mà sự cho phép pháp lý không đảm bảo nhu cầu giao dịch.