Grayscale thấy cơ hội mới ở tiền điện tử khi Bitcoin suy yếu

Grayscale nhận thấy nhiều cơ hội đầu tư hơn ngoài Bitcoin

Công ty quản lý tài sản tiền điện tử Grayscale cho biết vào ngày 12 tháng 11 rằng sự khác biệt về mô hình kinh doanh, mức độ chấp nhận và kinh tế token — các quy tắc chi phối nguồn cung và động lực của người nắm giữ — đang mở rộng cơ hội đầu tư ngoài Bitcoin. Zach Pandl, Trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, và Charlie Perkins, chuyên viên nghiên cứu, đã trình bày các phát hiện này trong báo cáo đánh giá về cơ hội đầu tư ngày càng mở rộng của tiền điện tử.

Bình luận nêu rõ:

“Khi thị trường tiền điện tử ngày càng trưởng thành, nhà đầu tư có thêm cơ hội tìm kiếm lợi nhuận khác biệt thông qua việc lựa chọn ngành và tài sản, không chỉ giới hạn ở việc đầu tư vào Bitcoin.”

Các tác giả lưu ý rằng các lực lượng thị trường chung vẫn rất mạnh mẽ, ngay cả khi mức độ tương quan giữa các ngành ngày càng giảm.

Trong vòng ba năm, bitcoin giải thích khoảng một nửa sự chênh lệch về mức độ tăng hoặc giảm của lợi nhuận theo ngành trong phân tích rủi ro đầu tư tiền điện tử của công ty. So sánh này sử dụng chỉ số FTSE Grayscale Crypto Sectors, các chỉ số phân nhóm tài sản kỹ thuật số theo chức năng và trường hợp sử dụng. Trong số 10 tài sản lớn nhất không phải là stablecoin, sáu loại tiền điện tử khác nhau đã dẫn đầu hiệu suất hàng quý trong hai năm; bitcoin không đứng đầu trong bất kỳ quý nào trong số đó. So sánh hiệu suất sử dụng dữ liệu tính đến ngày 4 tháng 11.

Các Mô hình Kinh doanh Tạo Ra Trọng Số Lớn Hơn Cho Việc Lựa Chọn Tài Sản

Cách tiếp cận dựa trên thu nhập của Grayscale đối với việc định giá token xem xét các khoản phí được tạo ra từ giao dịch, cho vay và các ứng dụng khác, cùng với chi phí vận hành và phân phối. Mua lại là việc mua lại các token, trong khi phần thưởng staking là khoản bồi thường cho những người nắm giữ cam kết tài sản để hỗ trợ mạng lưới hoặc giao thức. Việc phát hành mới tạo ra token, còn việc mở khóa giải phóng các khoản nắm giữ trước đó bị hạn chế; cả hai đều có thể làm tăng nguồn cung lưu hành và bù đắp những lợi ích đó.

Cổ phiếu được token hóa là một ví dụ khác về cách việc áp dụng có thể ảnh hưởng khác nhau đến các mạng lưới. Vào tháng 7, Grayscale đã xác định Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche và Canton Network – một blockchain công khai được xây dựng cho các thị trường được quản lý – là những mạng lưới tiềm năng được hưởng lợi từ việc token hóa cổ phiếu. Phân tích của công ty này đã phân biệt các “wrapper” của bên thứ ba – tức các token đại diện cho quyền sở hữu cổ phiếu thông qua một thực thể riêng biệt – với các cổ phiếu do chính nhà phát hành bảo trợ và được phát hành trực tiếp trên blockchain. Các mô hình này cùng với cơ sở hạ tầng chứng khoán được quản lý có thể tạo lợi thế cho các mạng lưới khác nhau.

Sự tập trung này mở rộng luận điểm rộng hơn của Grayscale về vai trò của tiền điện tử bên cạnh các khoản đầu tư cổ phiếu tập trung. Vào tháng 9, Pandl đã lập luận rằng tài sản kỹ thuật số có thể đa dạng hóa rủi ro từ các khoản đầu tư cổ phiếu quá tập trung mà không thay thế cổ phiếu như một khoản đầu tư cốt lõi. Những phát hiện mới nhất giải quyết một câu hỏi riêng biệt: rủi ro khác nhau như thế nào trong chính tiền điện tử.

Độ biến động thấp hơn vẫn để lại rủi ro cho danh mục đầu tư

Theo Grayscale, độ biến động thực tế hàng năm của Bitcoin – một thước đo biến động giá lịch sử – nằm trong khoảng giữa 40% tính đến ngày 31/10, giảm so với mức ba con số trong các chu kỳ trước đó. Các biến động cực đoan và động lượng vẫn là đặc điểm nổi bật, với các đợt tăng giá tập trung và các đợt đảo chiều diễn ra đột ngột. Do đó, độ biến động lịch sử thấp vẫn đi kèm với rủi ro giá đáng kể.

Phân tích của Schwab về phân bổ danh mục đầu tư tiền điện tử đưa ra một nhận định bổ sung: ngay cả các vị thế Bitcoin hoặc Ether nhỏ cũng có thể ảnh hưởng đáng kể đến hiệu suất tổng thể. Khung phân tích của họ xem xét lợi nhuận kỳ vọng, độ biến động và hệ số tương quan, hoặc thay vào đó là “ngân sách rủi ro” – tỷ lệ phần trăm độ biến động của danh mục đầu tư được phân bổ cho một khoản đầu tư cụ thể. Sự khác biệt trong hành vi giá giữa các loại token không đảm bảo sự bảo vệ trong các đợt giảm giá.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, đa dạng hóa và quy mô vị thế giải quyết các khía cạnh khác nhau của mức độ rủi ro: sự phân bổ giữa các khoản đầu tư và số vốn cam kết cho từng khoản. Các thử nghiệm danh mục đầu tư lịch sử của Grayscale phản ánh hiệu suất thực tế mạnh mẽ của Bitcoin trong giai đoạn nghiên cứu và không nên được coi là dự báo duy nhất.