Các nhà giao dịch quyền chọn Bitcoin lần đầu tiên trong 12 tháng qua chuyển sang quan điểm lạc quan

Các nhà giao dịch phái sinh Bitcoin dường như đã quyết định rằng sau nhiều tháng lo lắng về mức đáy, giờ đây họ có thể an tâm nhìn lên mức trần. Vào lúc 10 giờ sáng EDT ngày 14/9, Bitcoin được giao dịch quanh mức $78.278, trong khi dữ liệu phái sinh cho thấy khối lượng mở (OI) của hợp đồng tương lai đạt 676.820 BTC, trị giá $52,64 tỷ.

Trong khi đó, theo dữ liệu từ Derive được Reuters trích dẫn hôm thứ Hai, các nhà giao dịch quyền chọn đã chuyển sang xu hướng tăng giá lần đầu tiên sau 12 tháng. Chỉ số 25-delta skew đã chuyển sang dương vào ngày 20 tháng 8, có nghĩa là các nhà giao dịch bắt đầu trả nhiều tiền hơn cho các lệnh mua tăng giá so với các lệnh bán bảo vệ. Điều đó nghe có vẻ khá lạc quan. Tuy nhiên, bản thân Bitcoin vẫn chưa nhận được thông điệp này.

52,64 tỷ USD đang được đặt cược vào hợp đồng tương lai Bitcoin

Trên toàn thị trường hợp đồng tương lai, số liệu về hợp đồng tương lai Bitcoin của Coinglass cho thấy khối lượng hợp đồng mở (OI) đã tăng 2,33% trong vòng 24 giờ, mặc dù đã giảm 0,30% trong giờ gần nhất và 0,15% trong vòng bốn giờ. Nói một cách dễ hiểu, các nhà giao dịch đã tăng cường đòn bẩy đáng kể trong ngày qua, nhưng một phần sự nhiệt tình đó đã bắt đầu suy giảm trong các khoảng thời gian ngắn hơn.

Binance chiếm phần lớn nhất với 142.870 BTC, trị giá 11,11 tỷ USD tại thời điểm viết bài, tương đương 21,1% tổng số. CME đứng thứ hai với 108.630 BTC, trị giá 8,45 tỷ USD và chiếm 16,04% thị phần. Gate có $4,94 tỷ, Bybit $4,83 tỷ và MEXC $4,39 tỷ. OKX nắm giữ thêm $2,78 tỷ trong khối lượng hợp đồng mở.

Các biến động ở cấp độ sàn giao dịch diễn ra khá hỗn loạn. Khối lượng hợp đồng mở của CME tăng 1,41% trong 24 giờ qua, Binance tăng 1,66%, trong khi Gate giảm 3,03%. BingX là trường hợp nổi bật nhất, tăng vọt 80,18% chỉ trong một ngày.

Các nhà giao dịch quyền chọn cuối cùng cũng cất ô đi

Sự thay đổi đáng chú ý nhất đang diễn ra tại các sàn giao dịch quyền chọn BTC. Quyền chọn mua (Call) chiếm 305.530,06 BTC, tương đương 61,39% tổng khối lượng hợp đồng mở, so với 192.126,29 BTC của quyền chọn bán (Put), tương đương 38,61%. Hoạt động giao dịch cũng phản ánh xu hướng tương tự: khối lượng giao dịch quyền chọn mua trong 24 giờ đạt 18.892,23 BTC, so với 12.497,93 BTC ở quyền chọn bán.

Quyền chọn mua về cơ bản là các hợp đồng mang lại lợi nhuận khi giá tăng, trong khi quyền chọn bán thường được sử dụng để phòng ngừa rủi ro khi giá giảm. Do đó, độ lệch delta dương 25 có ý nghĩa quan trọng vì các nhà giao dịch không còn phải trả mức phí bảo hiểm cao như trước đây để bảo hiểm chống sụt giá. Các phóng viên của Reuters gồm Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss và Medha Singh cho biết sự thay đổi này là tín hiệu tích cực đầu tiên trong 12 tháng qua.

Tuy nhiên, vẫn chưa ai tổ chức một bữa tiệc bitcoin trị giá sáu con số vào lúc này. Vị thế giao dịch tháng 12 của Derive cho thấy khoảng 710 triệu USD tập trung tại mức giá thực hiện 80.000 USD và 530 triệu USD tại mức 100.000 USD. Hôm thứ Hai, Reuters lưu ý rằng các nhà giao dịch phái sinh bitcoin gần như không đánh giá khả năng bitcoin sẽ lấy lại mức đỉnh tháng 10/2025 trên 126.000 USD.

Các nhà giao dịch trên Deribit tập trung vào mức giá từ 70.000 đến 100.000 USD

Vị thế được hiển thị lớn nhất trên Deribit là quyền chọn mua (call) mức giá 70.000 USD ngày 25 tháng 9 với khối lượng mở là 10.956,7 BTC. Hợp đồng mua (call) ở mức $85,000 đứng thứ hai với 9,492.8 BTC, trong khi hợp đồng bán (put) ở mức $70,000 có 9,426.8 BTC. Các hợp đồng mua (call) ở mức $90.000, $80.000, $100.000 và $82.000 cũng nằm trong số các vị thế lớn nhất.

Đây không phải là một danh mục đầu tư thận trọng. Vị thế gần đây trong tháng 9 đã đạt tỷ lệ khoảng 1,8 hợp đồng mua cho mỗi hợp đồng bán, với phần lớn vị thế tăng giá tập trung trong khoảng từ $78.000 đến $100.000, trong khi các vị thế bảo hiểm rủi ro giảm giá mạnh hơn tập trung gần mức $60.000 trở xuống. Xét về mặt lịch sử, tháng 9 thường là tháng giảm giá đối với BTC trong hơn một thập kỷ qua.

CME lại cho thấy một bức tranh thận trọng hơn. Khối lượng hợp đồng quyền chọn mở của sàn này đã phục hồi từ mức thấp nhất vào mùa hè, nhưng các biểu đồ chồng lớp của Cryptoquant cho thấy vị thế hiện tại vẫn còn thấp hơn rất nhiều so với các mức cao kỷ lục được ghi nhận vào cuối năm 2025. Các hợp đồng đáo hạn trong ngắn hạn chiếm một phần đáng kể trong khối lượng hiện tại, trong khi biểu đồ vị thế của CME vẫn cho thấy số lượng quyền chọn bán (put) vượt trội so với quyền chọn mua (call).

Mức “Max Pain” đang nằm dưới mức giá Bitcoin trên Deribit

Tiếp theo là mức “Max Pain” – mức giá mà tại đó giá trị lớn nhất của các hợp đồng quyền chọn đang lưu hành sẽ hết hạn mà không có giá trị. Dữ liệu từ Coinglass trên Deribit cho thấy đợt đáo hạn lớn vào ngày 25/9 nằm quanh mức $72,000, với giá trị danh nghĩa khoảng $15 tỷ gắn liền với ngày này. Lô hợp đồng đáo hạn vào ngày 25/12 cũng có khối lượng danh nghĩa lớn, với mức "Max Pain" gần $71.000.

Binance cho thấy một bức tranh ít bi quan hơn một chút. Mức "max pain" ngày 25/9 của sàn này nằm quanh mức $75,000, trong khi các đợt đáo hạn sau đó dao động trong khoảng từ $70,000 đến $80,000.

Tài liệu được cung cấp bao gồm khối lượng hợp đồng tương lai mở trên OKX, nhưng không cung cấp biểu đồ mức đau tối đa của OKX hoặc số liệu về mức đau tối đa của các hợp đồng quyền chọn trên OKX, do đó không thể xác định mức độ của OKX một cách đáng tin cậy nếu không có nguồn dữ liệu bên ngoài.

Cược tăng giá được thử nghiệm trong thực tế

Điều này khiến giá bitcoin phải đi trên dây. Các nhà giao dịch quyền chọn đã trở nên lạc quan hơn, hợp đồng tương lai có khối lượng mở vượt quá $52 tỷ và số lượng hợp đồng mua (call) vượt trội so với hợp đồng bán (put), nhưng một số mức "max-pain" chính vẫn nằm dưới giá giao ngay.

Và giờ là phần thú vị. Thị trường phái sinh đã đặt hàng tỷ đô la vào dự đoán về hướng đi tiếp theo của Bitcoin, nhưng các hợp đồng này không thể ép Bitcoin phải đi theo hướng đó. Độ lệch dương (positive skew) phản ánh tâm lý thị trường, không phải là quả cầu pha lê, và các hợp đồng mua (call) ở mức $100.000 có thể chỉ là những tấm vé xổ số rẻ tiền thay vì những dự đoán chắc chắn.

Sau một năm các nhà giao dịch chi tiền để mua bảo hiểm rủi ro, cuối cùng họ đang chi tiền để đầu tư vào khả năng tăng giá. Việc bitcoin có đi theo hướng đó hay không lại là một vấn đề hoàn toàn khác.