Peter Schiff nghi mức lợi suất 12% khi Bitcoin giảm 19% từ đầu năm

Schiff thách thức giả định về tăng trưởng của Bitcoin

Nhà kinh tế học Peter Schiff đã thách thức các giả định về lợi nhuận từ Bitcoin đằng sau mô hình tài chính cổ phiếu ưu đãi của Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Trong bài viết ngày 12/11 trên X, ông lập luận rằng những khoản lỗ gần đây đã làm suy yếu kỳ vọng về sự tăng giá bền vững hỗ trợ các khoản thanh toán này. MSTR là mã chứng khoán cổ phiếu phổ thông của công ty, khác biệt với cổ phiếu STRC trả cổ tức.

Khi đề cập đến cơ sở kinh tế đằng sau STRC, Schiff cho biết:

“Chiến lược đằng sau STRC là do bitcoin mà MSTR sở hữu sẽ tăng giá 30% mỗi năm, nên MSTR có thể chi trả cho các cổ đông STRC mức lợi suất hàng năm 12% mà vẫn có lãi. Nhưng năm ngoái, bitcoin đã mất giá 6,5%. Tính đến nay trong năm nay, nó đã mất giá 17%. Không có cơ sở nào để giả định mức tăng 30%.”

Michael Saylor, nhà sáng lập kiêm Chủ tịch điều hành của Strategy, đã dự báo mức tăng giá trung bình hàng năm của bitcoin khoảng 30% trong vòng 20 năm trong một cuộc phỏng vấn với CNBC vào tháng 6 năm 2025. Gần đây hơn, ông dự báo mức tăng trưởng hàng năm từ 20% đến 30% trong hai thập kỷ tới trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg vào ngày 13 tháng 10. Cả hai dự báo trên đều đề cập đến mức tăng giá dài hạn.

Tính đến thời điểm viết bài này, bitcoin đang giao dịch ở mức gần 70.900 USD, giảm 18,93% kể từ đầu năm, kéo dài đà giảm 17% mà Schiff đã đề cập. Giá đã giảm 3,74% trong 24 giờ qua, 6,53% trong bảy ngày qua và 14,52% trong một tháng qua. Giá hiện cũng thấp hơn 30,10% so với mức của cùng kỳ năm ngoái.

Saylor đã trình bày khung thu nhập từ Bitcoin của công ty vào ngày 7 tháng 11. Mô hình này kết hợp việc nắm giữ Bitcoin với cổ phiếu ưu đãi, phát hành chứng khoán và quản lý tiền mặt doanh nghiệp.

Tỷ lệ 12% của STRC có ý nghĩa gì

Tỷ lệ cổ tức STRC biến đổi của Strategy ở mức 12% hàng năm, dựa trên số tiền ghi danh là 100 USD/cổ phiếu, giá trị tham chiếu để tính toán cổ tức. Với tỷ lệ đó, tổng số tiền chi trả là 12 USD mỗi năm; lợi suất thực tế thể hiện thu nhập cổ tức hàng năm dưới dạng tỷ lệ phần trăm so với giá mua. Ban quản lý đánh giá tỷ lệ này hàng tháng để khuyến khích giao dịch quanh mức 100 USD.

Các cổ đông đã thông qua việc tích lũy cổ tức STRC hàng ngày vào tháng 10, cho phép cổ tức được tích lũy mỗi ngày dương lịch kể từ ngày 1 tháng 11. Việc tích lũy bao gồm cả cuối tuần và ngày lễ, với các khoản thanh toán liên quan được xử lý vào các ngày làm việc. Việc phân phối thường xuyên hơn thay đổi thời điểm thanh toán chứ không làm tăng tỷ lệ hàng năm.

Sở hữu STRC mang lại cho nhà đầu tư quyền đối với công ty phát hành, trong khi sở hữu bitcoin trực tiếp mang lại cho người nắm giữ chính đồng tiền điện tử đó. Sự tăng giá của bitcoin có thể làm tăng giá trị tài sản của Strategy, nhưng lợi nhuận chưa thực hiện không tự động tạo ra tiền mặt để trả cổ tức. Các khoản thanh toán cần có tiền mặt của công ty, có thể đến từ nguồn tài chính hoặc bán tài sản.

Hoạt động bán và mua lại Bitcoin định hình bức tranh tài chính

Kết quả tài chính quý III của công ty cho thấy doanh thu từ việc bán bitcoin trong năm 2026 đạt khoảng 431,8 triệu USD, dùng để tài trợ một phần cho cổ tức ưu đãi và việc mua lại STRC. Công ty cũng báo cáo có $5,07 tỷ tài sản bằng đô la tính đến ngày 25/10, số tiền này đủ để đáp ứng khoảng 3,4 năm nghĩa vụ cổ tức và lãi suất. Hoạt động mua lại cổ phiếu bao gồm việc mua lại cổ phiếu từ nhà đầu tư, từ đó giảm số lượng cổ phiếu có quyền nhận cổ tức trong tương lai.

Charles Schwab, một công ty môi giới và dịch vụ tài chính, đã chỉ ra sự biến động của lợi nhuận và áp lực thanh khoản tiềm ẩn trong đánh giá rủi ro kho bạc bitcoin của mình. Áp lực thanh khoản có nghĩa là khó khăn trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tiền mặt khi giá trị nắm giữ tiền điện tử sụt giảm. Theo phương pháp kế toán theo giá trị thị trường, những thay đổi trong các khoản nắm giữ này cũng có thể tạo ra các khoản lãi hoặc lỗ chưa thực hiện trong báo cáo lợi nhuận.

Trong khoảng thời gian từ ngày 2 đến 8 tháng 11, các giao dịch mua bitcoin mới nhất và các đợt mua lại cổ phiếu STRC của Strategy bao gồm 81,9 triệu USD để mua 1.036 BTC và 188,3 triệu USD để mua cổ phiếu ưu đãi, cả hai đều được tài trợ thông qua việc bán cổ phiếu phổ thông. Tổng lượng nắm giữ đạt 850.364 BTC, được mua với giá 64,16 tỷ USD. Tính đến ngày 8/11, dự trữ USD được chỉ định của công ty, dành riêng cho cổ tức ưu đãi và lãi vay, đạt tổng cộng 4,77 tỷ USD, cùng với 146,2 triệu USD tiền mặt riêng biệt.