Các công ty quản lý quỹ Bitcoin đang phải đối mặt với bài kiểm tra “vay hay bán”

Kho bạc Bitcoin đối mặt với thử thách mới: vay hay bán

Việc bán bitcoin của Strategy thu hút sự chú ý không phải vì quy mô của nó mà vì những gì nó tiết lộ về áp lực đối với kho bạc. Công ty này vẫn là chủ sở hữu bitcoin công khai nổi bật nhất, khiến cho việc bán BTC dù chỉ ở mức khiêm tốn cũng có ý nghĩa đối với các nhà giao dịch đang theo dõi mô hình này. Trọng tâm hiện nay đã vượt ra ngoài việc tích lũy để chuyển sang câu hỏi khó hơn về thanh khoản: làm thế nào các công ty tài trợ cho cổ tức, chi phí nợ và các cam kết khác mà không làm giảm mức độ tiếp xúc với BTC.

Adam Reeds, Giám đốc điều hành và đồng sáng lập nền tảng cho vay được hỗ trợ bởi bitcoin Ledn, cho biết đợt bán này nêu bật một câu hỏi mà ngày càng nhiều công ty quản lý quỹ bitcoin phải đối mặt. “Việc Strategy bán bitcoin để tài trợ cho cổ tức, ngay cả với số lượng nhỏ như vậy, đặt ra câu hỏi mà mọi quỹ bitcoin hiện nay phải trả lời: khi cần tiền mặt, bạn sẽ bán tài sản mà bạn muốn giữ nhất, hay vay mượn dựa trên nó?” Reeds nói. Lập luận của ông đặt vụ bán của Strategy vào bối cảnh của một sự chuyển đổi rộng lớn hơn từ các chiến lược nắm giữ đơn giản sang quản lý quỹ phức tạp hơn.

Vị lãnh đạo này lưu ý:

“Trong nhiều năm, câu trả lời trung thực là bán, bởi vì các quỹ đầu tư nghiêm túc không có lựa chọn vay vốn nào đáp ứng được tiêu chuẩn của họ.”

“Sau năm 2022, không có giám đốc quỹ nào muốn gửi bitcoin cho một bên cho vay có thể tái thế chấp nó và không còn ở đó khi khoản vay đến hạn. Điều đó không còn đúng nữa,” ông nói thêm.

Việc Strategy bán 32 BTC khiến nguồn tài trợ cổ tức của STRC trở thành tâm điểm

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) đã công bố trong hồ sơ gửi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) vào ngày 1 tháng 6 rằng công ty đã bán 32 BTC với giá $2,5 triệu. Số tiền thu được dự kiến sẽ được dùng để tài trợ cho việc phân phối cổ phiếu ưu đãi. Giao dịch này là nhỏ so với số dư 843.706 BTC của Strategy. Tuy nhiên, giao dịch này vẫn thu hút sự chú ý vì Strategy đã xây dựng hình ảnh công khai của mình dựa trên việc tích lũy Bitcoin, trong khi Chủ tịch Điều hành Michael Saylor đã góp phần định hình kỳ vọng thị trường về việc nắm giữ Bitcoin dài hạn.

Báo cáo cho thấy Strategy đã bán Bitcoin với giá trung bình $77.135 trong khoảng thời gian từ ngày 26 đến 31 tháng 5. Công ty cũng bán 801.994 cổ phiếu MSTR, thu về $128,3 triệu tiền thu ròng. Strategy báo cáo dự trữ 900 triệu USD để chi trả cổ tức ưu đãi và lãi vay. Công ty cũng duy trì tỷ lệ cổ tức hàng năm của STRC ở mức 11,50% và công bố cổ tức tiền mặt 0,958333333 USD cho mỗi cổ phiếu STRC vào tháng 6.

Reeds cho biết:

“Tín dụng được bảo đảm bằng bitcoin cấp tổ chức hiện đi kèm với những đảm bảo mà các bên vay luôn cần: tài sản thế chấp trong các địa chỉ riêng biệt không tái thế chấp, bằng chứng về dự trữ và một cấu trúc được xếp hạng phía sau.”

"Các quỹ này càng trở nên tinh vi, việc bán ra càng ít trở thành lựa chọn mặc định, bởi vì họ không còn phải lựa chọn giữa tính thanh khoản và niềm tin nữa," ông chia sẻ thêm.

STRC chuyển cuộc tranh luận đó từ lý thuyết sang cấu trúc vốn của Strategy. Cổ phiếu ưu đãi đưa ra các nghĩa vụ phân phối định kỳ cùng với lượng BTC mà công ty nắm giữ. Điều đó khiến việc lập kế hoạch thanh khoản trở nên quan trọng hơn trong trường hợp đầu tư, đặc biệt là khi dự trữ, phát hành cổ phiếu, cổ tức và rủi ro bitcoin tương tác với nhau. Với 17,51 tỷ USD trong khả năng phát hành STRC còn lại, các nhà đầu tư đang theo dõi cách Strategy cân bằng giữa cổ tức, pha loãng, dự trữ và rủi ro BTC.