Michael Saylor tiết lộ lịch sử 400 năm đằng sau thu nhập từ Bitcoin

Saylor truy tìm nguồn thu nhập từ Bitcoin qua bốn thế kỷ lịch sử tài chính

Trong một bài phân tích ngày 7 tháng 11, Michael Saylor, người sáng lập và chủ tịch điều hành của Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), đã liên kết các chứng khoán sinh lời của công ty với bốn thế kỷ lịch sử tài chính. Ông mô tả Stretch, cổ phiếu ưu đãi lãi suất biến đổi của Strategy được giao dịch dưới mã STRC, là sự kết hợp giữa các cấu trúc tài chính đã được thiết lập và dự trữ Bitcoin. Saylor cho biết:

"Tín dụng kỹ thuật số đã mất bốn thế kỷ để trở thành hiện thực."

Dòng thời gian bắt đầu với Công ty Đông Ấn Hà Lan, một doanh nghiệp thương mại và vận tải được thành lập vào năm 1602, với các cổ phiếu có thể chuyển nhượng cho phép nhà đầu tư thoái vốn trong khi vốn vẫn được đầu tư. Việc Maryland tài trợ cho Đường sắt Baltimore & Ohio vào năm 1836, một tuyến đường sắt của Mỹ được thành lập năm 1827, là minh chứng cho hình thức cổ phiếu ưu đãi ban đầu. Sau đó, các sàn giao dịch và quy định về chứng khoán đã cung cấp cơ sở hạ tầng giao dịch và khung pháp lý.

Cổ phiếu ưu đãi mang lại cho nhà đầu tư quyền ưu tiên nhất định so với cổ đông phổ thông trong việc nhận cổ tức và tiền thu được khi công ty giải thể. Các chủ nợ có thứ hạng cao hơn cả hai, và các quyền sở hữu doanh nghiệp này khác với việc sở hữu bitcoin trực tiếp. Các khoản thanh toán phụ thuộc vào cách thức quản lý hoạt động kinh doanh, tài sản và tài chính của tổ chức phát hành.

Stretch kết hợp dự trữ Bitcoin với cổ phiếu ưu đãi

Đợt chào bán Stretch ban đầu của Strategy đã kết thúc vào tháng 7 năm 2025, huy động được khoảng 2,521 tỷ USD trước chi phí, với số tiền thu được ròng dùng để mua 21.021 bitcoin. Cổ phiếu ưu đãi không có thời hạn đáo hạn cố định. Chính sách tỷ lệ cổ tức hàng tháng do hội đồng quản trị quyết định được thiết kế nhằm khuyến khích giao dịch quanh mức giá công bố là $100.

Đăng ký theo hình thức “shelf registration” cho phép các công ty đăng ký chứng khoán với cơ quan quản lý trước để thực hiện các đợt bán trong tương lai. Các chương trình “At-the-market” sau đó cho phép các tổ chức phát hành bán cổ phiếu mới vào thị trường hiện hữu theo giá thị trường hiện hành. Saylor xác định cả hai công cụ này là nền tảng tài chính: việc phát hành mới mang vốn vào doanh nghiệp, trong khi giao dịch giữa các cổ đông hiện hữu chuyển nhượng quyền sở hữu.

Việc mua lại cổ phiếu sử dụng quỹ của công ty để hủy bỏ cổ phiếu và các quyền nhận cổ tức trong tương lai của chúng. Vào tháng 9, Strategy đã công bố việc mua lại STRC trị giá 176 triệu USD và mở rộng hạn mức mua lại chứng khoán lên 2 tỷ USD. Hạn mức này đã đạt 3 tỷ USD vào thời điểm công bố kết quả tháng 10, tiếp theo là đợt mua lại STRC trị giá 208,2 triệu USD trong khoảng thời gian từ ngày 26/10 đến 1/11.

Điều Kiện Cổ Tức và Quy Định Thuế Quyết Định Các Khoản Thanh Toán Cho Nhà Đầu Tư

Một sửa đổi có hiệu lực từ ngày 1 tháng 11 đã áp dụng việc tính lãi cổ tức STRC hàng ngày, bao gồm cả cuối tuần và ngày lễ. Lịch trình sửa đổi đã thiết lập các ngày chốt danh sách theo ngày lịch, với các khoản thanh toán được xử lý vào các ngày làm việc.

Các quy định thuế có từ năm 1921 đã cung cấp một cơ sở khác trong báo cáo của Saylor. Một khoản phân phối 12 USD được phân loại hoàn toàn là hoàn vốn sẽ làm giảm cơ sở tính thuế của khoản đầu tư 100 USD xuống còn 88 USD, để lại khoản lãi 12 USD khi bán lại với giá 100 USD sau này, trước khi thực hiện các điều chỉnh khác. Các khoản phân phối vượt quá cơ sở tính thuế còn lại thường tạo ra lợi nhuận vốn.

Đánh giá của Schwab về rủi ro kho bạc bitcoin giải thích rằng biến động giá tiền điện tử có thể gây ra sự biến động về lợi nhuận và áp lực thanh khoản. STRC không có quyền yêu cầu thế chấp đối với bitcoin của Strategy, khiến khả năng thanh toán phụ thuộc vào nguồn lực của nhà phát hành. Nguồn vốn từ hoạt động tài chính, dự trữ tiền mặt và bán tài sản của công ty sẽ cung cấp nguồn vốn cho các khoản phân phối.

Tổng giá trị bán bitcoin của Strategy để chi trả cổ tức và mua lại cổ phiếu đạt khoảng 431,8 triệu USD trong năm 2026 tính đến kết quả tháng 10. Báo cáo ngày 2 tháng 11 cho biết dự trữ bằng đô la được chỉ định là 4,79 tỷ USD và tiền mặt riêng biệt là 132,7 triệu USD tính đến ngày 1 tháng 11. Trong khoảng thời gian từ ngày 26 tháng 10 đến ngày 1 tháng 11, công ty đã chi trả 43,4 triệu USD cổ tức ưu đãi từ khoản dự trữ đó.