Anthropic thất bại trong cuộc đối đầu với Lầu Năm Góc trước đợt IPO dự kiến trị giá 2 nghìn tỷ USD

Tòa phúc thẩm giữ nguyên quyết định loại trừ của Lầu Năm Góc

Ngày 25 tháng 9, một tòa phúc thẩm liên bang đã bác bỏ kháng cáo của Anthropic đối với quyết định của Lầu Năm Góc về việc loại bỏ Claude khỏi chuỗi cung ứng của mình. Phán quyết 2-1 cho phép Bộ Quốc phòng loại Anthropic khỏi hệ thống của mình và cấm các nhà thầu sử dụng sản phẩm của công ty này cho các dự án của Lầu Năm Góc. Anthropic tham gia tranh chấp với một thỏa thuận nguyên mẫu kéo dài hai năm trị giá tối đa 200 triệu USD, được trao vào tháng 7 năm 2025. Con số này là mức trần, không phải số tiền đã được xác nhận sẽ thanh toán.

Cuộc đối đầu nảy sinh từ yêu cầu của Lầu Năm Góc về việc sử dụng Claude cho mọi mục đích hợp pháp. Anthropic từ chối gỡ bỏ các giới hạn liên quan đến chiến tranh tự động gây chết người và giám sát hàng loạt trong nước. Tòa phúc thẩm đã chấp nhận lo ngại của Lầu Năm Góc rằng những hạn chế đó có thể ngăn cản Claude thực hiện các nhiệm vụ được yêu cầu. Anthropic cũng viện dẫn tác động tiêu cực đến danh tiếng của công ty do việc bị xếp vào danh sách rủi ro trong chuỗi cung ứng.

Rủi ro tài chính tiềm ẩn vượt ra ngoài thỏa thuận 200 triệu USD với Lầu Năm Góc, nhưng ước tính lớn hơn này mang tính điều kiện. Trong một vụ kiện riêng biệt, Anthropic ước tính rằng việc khôi phục các hạn chế rộng hơn của chính phủ sẽ làm giảm doanh thu từ các hợp đồng quốc phòng và các nguồn thu khác liên quan đến Lầu Năm Góc từ 50% đến 100%, đồng thời làm giảm tổng doanh thu năm 2026 hàng tỷ USD. Một thẩm phán ở California đã ngăn chặn các biện pháp rộng hơn đó trong một lệnh ngày 27 tháng 8. Con số hàng tỷ được dự báo này không phải là khoản lỗ đã được xác minh.

Phán quyết của California về các biện pháp hạn chế rộng hơn vẫn tách biệt với phán quyết phúc thẩm hôm thứ Sáu. Các vụ kiện liên quan đến các hành động và quyền hạn pháp lý khác nhau của chính phủ. Lệnh của California không yêu cầu Lầu Năm Góc phải sử dụng Claude, và phán quyết phúc thẩm cũng không thiết lập lệnh cấm trên toàn chính phủ.

Các nhà đầu tư đối mặt với câu hỏi về doanh thu của chính phủ

Anthropic được cho là đang nhắm đến đợt IPO vào tháng 11, muộn hơn so với thời điểm ra mắt vào tháng 10 mà nhiều nhà đầu tư đã kỳ vọng. Các nhà đầu tư tiềm năng đã dự đoán mức định giá khoảng $2 nghìn tỷ và đợt chào bán có thể huy động lên đến $100 tỷ. Phán quyết của Lầu Năm Góc cung cấp cho họ một vấn đề cụ thể để đánh giá: Anthropic có thể duy trì bao nhiêu hoạt động kinh doanh liên quan đến chính phủ trong tương lai dưới sự loại trừ hẹp hơn và lệnh riêng của California.

Anthropic đang thảo luận về đợt IPO với các nhà đầu tư tiềm năng, trong khi Nvidia đã xem xét một khoản đầu tư chủ chốt lên tới 10 tỷ USD. Các cuộc thảo luận này vẫn chỉ ở giai đoạn sơ bộ. Giá chào bán chưa được xác định, và phán quyết của tòa án cũng chưa dẫn đến việc giảm mức định giá 2 nghìn tỷ USD như đã được báo cáo. Các thông tin tài chính được công bố của công ty và nhu cầu của nhà đầu tư sẽ quyết định liệu mức định giá đó có được duy trì hay không.

Các hợp đồng trước IPO không phải là cổ phiếu của Anthropic

Một số nhà giao dịch tiền điện tử đã đặt cược vào giá trị tiềm năng của Anthropic thông qua các hợp đồng vĩnh viễn trước IPO. Các hợp đồng này có mức định giá ngụ ý khoảng 2 nghìn tỷ đô la, nhưng chúng không đại diện cho cổ phiếu của Anthropic. Các con số này phần nào phụ thuộc vào số lượng cổ phiếu giả định và không thể xác định mức giá của đợt chào bán cổ phiếu cuối cùng.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là các công cụ phái sinh, cho phép nhà giao dịch mở vị thế mà không cần sở hữu tài sản cơ sở. Một hợp đồng liên quan đến Anthropic có thể được giao dịch trước khi công ty bán cổ phiếu ra công chúng, nhưng việc nắm giữ hợp đồng này không mang lại quyền sở hữu hay quyền lợi cổ đông nào. Giá thị trường của hợp đồng phản ánh kỳ vọng của các nhà giao dịch, trong khi mức định giá 2 nghìn tỷ USD được báo cáo vẫn chỉ là kỳ vọng cho đến khi công ty thiết lập các điều khoản chào bán và những người mua cổ phiếu tiềm năng đồng ý với mức giá.