Không có cổ phiếu nào của Anthropic tồn tại, nhưng các nhà giao dịch tiền điện tử vừa định giá nó ở mức 2 nghìn tỷ USD

Vào ngày 9 tháng 9, bảng điều khiển trước IPO của Defillama cho thấy hợp đồng ANTHROPIC/USDT của Binance đã chạm mức 2.120 USD. Binance áp dụng số lượng cổ phiếu giả định là 1 tỷ, biến giá hợp đồng đó thành giá trị ngụ ý của công ty khoảng 2,12 nghìn tỷ USD. Các hợp đồng tương tự trên Bitget, Kraken, BingX, Aster và Coinbase International cũng đang được giao dịch trong cùng một phạm vi giá.

Các nhà giao dịch tiền điện tử đẩy Anthropic vượt quá mức định giá tư nhân gần nhất

Con số này cao hơn gấp đôi so với mức định giá trên thị trường tư nhân gần nhất mà Anthropic đã đàm phán. Công ty đã huy động được 65 tỷ USD trong vòng gọi vốn Series H vào ngày 28 tháng 5, đưa giá trị của Anthropic lên 965 tỷ USD sau vòng gọi vốn này.

Cuối tháng 8 đã là một hành trình đầy biến động. ANTHROPIC/USDT được giao dịch trong khoảng $1.600 đến $1.840 trên các thị trường được Binance theo dõi, tương ứng với mức định giá khoảng $1,6 nghìn tỷ đến $1,84 nghìn tỷ dựa trên giả định cùng 1 tỷ cổ phiếu. Một thị trường Hyperliquid do Entropy triển khai đã từng đạt mức trên 2 nghìn tỷ USD trong một thời gian ngắn và ổn định ở mức gần 1,97 nghìn tỷ USD vào khoảng ngày 28 tháng 8.

Vấn đề là không có hợp đồng nào trong số đó là cổ phiếu Anthropic. Binance đã niêm yết ANTHROPIC/USDT vào ngày 2 tháng 6 dưới dạng hợp đồng vĩnh viễn có ký quỹ bằng USDT với đòn bẩy lên đến 20 lần. Hợp đồng này được thanh toán bằng Tether và sử dụng giá thị trường được tạo ra từ giao dịch trên sàn, chứ không phải giá cổ phiếu công khai.

Một mã chứng khoán trị giá 2 nghìn tỷ USD không đồng nghĩa với việc sở hữu cổ phiếu

Binance cho biết ước tính 1 tỷ cổ phiếu của họ chỉ mang tính chất tham khảo và bất kỳ định giá ngụ ý nào cũng không thuộc về hoặc được sàn giao dịch này xác nhận. "Nếu hợp đồng vĩnh viễn trước IPO được chuyển đổi thành hợp đồng vĩnh viễn theo mô hình tài chính truyền thống (TradFi), một Thông báo Chuyển đổi Trước IPO sẽ được phát hành," Binance giải thích trên cổng thông tin của mình.

OKX sử dụng giả định 10 tỷ cổ phiếu, dẫn đến mức giá mỗi đơn vị thấp hơn nhưng giá trị công ty ngụ ý gần như tương đương. Các hợp đồng vĩnh viễn này không đưa nhà giao dịch vào bảng vốn chủ sở hữu (cap table) của Anthropic cũng như không phân phối cổ phiếu tại thời điểm thanh toán. Chúng là các công cụ phái sinh cho phép nhà giao dịch đặt cược vào mức định giá mà họ cho rằng Anthropic có thể đạt được trong tương lai. Điều thú vị là mã ANTHROPIC trông giống như giá cổ phiếu mặc dù không có cổ phiếu công khai nào đứng sau nó.

Một sản phẩm riêng biệt đã gây thêm sự nhầm lẫn. Prestocks phát hành token ANTHROPIC trên Solana, tuyên bố mang lại tiếp xúc kinh tế thông qua một thực thể mục đích đặc biệt (SPV). Vào ngày 9 tháng 9, token này được giao dịch ở mức khoảng 961–973 USD với vốn hóa thị trường khoảng 7,1–7,2 triệu USD, trong khi bảng điều khiển của Prestocks cho thấy mức định giá ngụ ý của Anthropic gần 1,59 nghìn tỷ USD.

Anthropic cảnh báo các cấu trúc đầu tư trái phép có thể không có giá trị

Anthropic đã phản đối cấu trúc đó. Vào tháng 5, công ty cho biết họ không cho phép các SPV mua cổ phiếu Anthropic, rằng các giao dịch chuyển nhượng vào SPV là vô hiệu và rằng các bên thứ ba bán quyền tiếp cận thông qua chứng khoán token hóa, hợp đồng kỳ hạn hoặc các cơ chế tương tự có thể đang cung cấp các khoản đầu tư không có giá trị. Giá token PreStocks đã giảm khoảng 34% đến 45% sau cảnh báo này.

Mặt khác, các nhà giao dịch cũng có lý do để đầu cơ. Giá trị thị trường tư nhân của Anthropic đã tăng từ 380 tỷ USD vào tháng 2 lên 965 tỷ USD vào tháng 5, trong khi doanh thu hàng năm (annualized revenue run-rate) được công bố ở mức gần 47 tỷ USD tại thời điểm kết thúc vòng gọi vốn Series H và sau đó được báo cáo vào khoảng 65 tỷ USD vào cuối tháng 7.

Các nhà ngân hàng và nhà đầu tư đã thảo luận về khả năng niêm yết trong khoảng từ $1,5 nghìn tỷ đến $2 nghìn tỷ. Tuy nhiên, các hợp đồng này vẫn rất nhỏ so với giá trị mà chúng ngụ ý. Defillama liệt kê hơn một chục thị trường hợp đồng vĩnh viễn của Anthropic, trong khi tổng khối lượng mở trên các sổ lệnh lớn nhất chỉ ở mức vài chục triệu đô la.

Bên cạnh Anthropic, hoạt động trước IPO của OpenAI cho thấy hợp đồng OPENAI/USDT được giao dịch ở mức khoảng 1.578 USD vào ngày 9 tháng 9 trên Binance, và trên Kraken, các tài sản trước IPO của OpenAI được giao dịch với mức giá 1.604 USD. Prestocks cho thấy giá token OpenAI ở mức 1.084 USD và vốn hóa thị trường ngụ ý là 1,34 nghìn tỷ USD. Giống như Anthropic, OpenAI đã tiết lộ một cách bí mật với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) rằng họ có kế hoạch niêm yết cổ phiếu.

Đợt IPO Sẽ Thử Thách Cược $2 Trillion Của Tiền Điện Tử

Hiện tại, bất kỳ ai coi ANTHROPIC/USDT, hoặc bất kỳ hợp đồng hay token trước IPO nào, như giá cổ phiếu thực sự đều đang mạo hiểm. Binance cho biết họ sẽ điều chỉnh lại hợp đồng nếu bản S-1 sửa đổi cho thấy số lượng cổ phiếu chênh lệch 3% trở lên so với ước tính của họ.

Điều đó khiến đợt IPO cuối cùng trở thành bài kiểm tra thực tế. Cho đến khi cổ phiếu đã đăng ký thực sự được định giá, con số 2,12 nghìn tỷ USD chỉ là ý kiến của thị trường tiền điện tử dựa trên đòn bẩy về giá trị tương lai của Anthropic, chứ không phải là mức giá mà công ty đã phê duyệt, bán ra hoặc hứa hẹn với các nhà đầu tư.