Giao dịch trước khi IPO của OpenAI và Anthropic: Coinbase ra mắt sản phẩm đầu tư vào 2 “gã khổng lồ” trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo vẫn chưa niêm yết

Coinbase thúc đẩy quyền truy cập mới vào định giá của OpenAI và Anthropic

Sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase (Nasdaq: COIN) đã giới thiệu các hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps) trước khi IPO liên quan đến OpenAI và Anthropic, mang đến cho các khách hàng không phải là công dân Mỹ đủ điều kiện một cách để giao dịch và tiếp cận hai trong số các công ty trí tuệ nhân tạo (AI) tư nhân được theo dõi sát sao nhất. Việc ra mắt này mở rộng danh mục các sản phẩm vĩnh viễn của Sàn giao dịch Quốc tế Coinbase sang lĩnh vực giao dịch định giá trên thị trường tư nhân.

Giám đốc điều hành (CEO) của Coinbase, Brian Armstrong, đã nhấn mạnh những thách thức mà các nhà đầu tư cá nhân phải đối mặt khi cố gắng tiếp cận các công ty tư nhân trước khi niêm yết công khai. OpenAI và Anthropic vẫn là các công ty tư nhân, hạn chế cơ hội đầu tư truyền thống đối với phần lớn các nhà đầu tư trên thị trường.

Vào ngày 22 tháng 6, Armstrong đã viết trên X:

"Hai trong số những công ty tư nhân lớn nhất và được kỳ vọng nhất sắp niêm yết công khai (OpenAI và Anthropic). Tuy nhiên, do vẫn là công ty tư nhân, người dân bình thường không thể tiếp cận. Chúng tôi đã ra mắt các hợp đồng tương lai vĩnh viễn trước khi IPO cho cả hai công ty này trên Coinbase (dành cho khách hàng ngoài Hoa Kỳ)."

Quyền truy cập nền tảng chỉ dành cho những người dùng đủ điều kiện bên ngoài Hoa Kỳ thông qua Sàn giao dịch Quốc tế Coinbase. Các hợp đồng này cho phép các nhà giao dịch mở vị thế mua hoặc bán trong khi sử dụng cơ sở hạ tầng hợp đồng tương lai vĩnh viễn hiện có của sàn giao dịch, bao gồm các yêu cầu ký quỹ, cơ chế tài trợ và các biện pháp kiểm soát rủi ro.

Hợp đồng dựa trên định giá chuyển đổi thành hợp đồng tương lai vĩnh viễn liên kết với cổ phần

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn trước IPO của Coinbase sử dụng các chỉ số định giá toàn công ty thay vì giá cổ phiếu giả định, phản ánh việc chưa có cấu trúc vốn chính thức trước khi niêm yết. Các công ty tư nhân thường điều chỉnh số lượng cổ phiếu hoặc vốn hóa thị trường trong quá trình chuẩn bị IPO, khiến việc định giá dựa trên cổ phiếu ở giai đoạn đầu trở nên không đáng tin cậy. Việc gắn các hợp đồng với tổng giá trị vốn chủ sở hữu giúp tránh những sai lệch do thông tin công bố chưa đầy đủ.

Giao dịch diễn ra liên tục, với các vị thế được ký quỹ và thanh toán bằng USDC. Người tham gia có thể tiếp cận với những thay đổi về định giá mà không cần mua cổ phần hay quyền biểu quyết. Hình thức hợp đồng vĩnh viễn loại bỏ các ràng buộc về thời hạn đáo hạn, cho phép các vị thế vẫn mở trong khi tỷ lệ tài trợ điều chỉnh giá hợp đồng sao cho phù hợp với các chỉ số định giá tham chiếu.

Coinbase giải thích:

"Hợp đồng tương lai vĩnh viễn trước IPO cho phép người dùng giao dịch các hợp đồng tương lai vĩnh viễn thanh toán bằng USDC liên quan đến các công ty tư nhân trước khi họ IPO, dựa trên tổng giá trị vốn chủ sở hữu của công ty thay vì giá cổ phiếu ước tính trước IPO."

Khi các công ty tiến gần đến thời điểm niêm yết, các hợp đồng sẽ trải qua quy trình chuyển đổi có cấu trúc để đồng bộ hóa với giá thị trường công khai ngay khi các thông tin quan trọng được công bố.

Quy trình chuyển đổi này đảm bảo tính liên tục khi các công ty tiến tới thị trường công khai. Sau khi số lượng cổ phiếu được công bố, các hợp đồng sẽ điều chỉnh theo giá mỗi cổ phiếu và sau đó liên kết với dữ liệu vốn chủ sở hữu thời gian thực, cho phép quá trình chuyển đổi có kiểm soát mà không yêu cầu nhà giao dịch phải đóng vị thế.

Coinbase đã minh họa mô hình này thông qua hợp đồng SPCX-PERP liên kết với đợt IPO của SpaceX do Elon Musk sáng lập. Sau khi hồ sơ S-1/A được nộp vào ngày 3 tháng 6 năm 2026, sàn giao dịch đã thực hiện việc điều chỉnh lại giá theo từng cổ phiếu vào ngày 11 tháng 6, chuyển đổi hợp đồng sang định dạng dựa trên cổ phiếu. Hợp đồng này đã chuyển đổi thành hợp đồng tương lai vĩnh viễn cổ phiếu tiêu chuẩn vào ngày 12 tháng 6, với giá được liên kết với nguồn dữ liệu cổ phiếu thời gian thực từ Pyth, một nhà cung cấp dữ liệu thị trường.