Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã công bố Thông báo về Dự thảo Quy định vào thứ Tư, trong đó nêu rõ quy trình rà soát có hệ thống, từng hợp đồng một đối với các hợp đồng sự kiện có thể liên quan đến khủng bố, chiến tranh, cờ bạc hoặc các hoạt động bị hạn chế khác theo luật liên bang.
Chủ tịch CFTC Selig ủng hộ thị trường dự đoán thông qua khung quy định mới áp dụng theo từng trường hợp cụ thể
TÁC GIẢ
CHIA SẺ
Điểm chính
- CFTC đã đề xuất một khung quy định vào ngày 10 tháng 6 với thời gian xem xét 90 ngày đối với một số hợp đồng sự kiện nhất định.
- Kalshi có được các quy định rõ ràng hơn, trong khi Polymarket có thể hưởng lợi từ việc giảm bớt sự không chắc chắn về quy định.
- Thời gian nhận ý kiến đóng góp của CFTC kéo dài từ 30 đến 90 ngày; việc nộp hồ sơ hợp đồng mới dự kiến sẽ diễn ra tiếp theo.
Động thái này thay thế cách tiếp cận mà ban lãnh đạo CFTC trước đây đã thử và thất bại. Vào năm 2024, cơ quan này đã đề xuất các sửa đổi toàn diện đối với Quy định 40.11, theo đó định nghĩa "cờ bạc" đủ rộng để cấm hiệu quả hầu hết các hợp đồng sự kiện thể thao và chính trị khỏi các nền tảng đăng ký với CFTC. Đề xuất đó đã vấp phải sự chỉ trích gay gắt vì đi quá xa và đã bị rút lại vào tháng 2 năm 2026.
Quy định ban hành ngày 10 tháng 6, được chính thức chỉ định là Thông báo Số 9249-26, sửa đổi Quy định 40.11 và bổ sung Phụ lục F mới vào Phần 40. Nó được thiết kế chặt chẽ để giải quyết một khía cạnh của Thông báo trước về đề xuất quy định rộng hơn về thị trường dự đoán mà Ủy ban đã công bố vào tháng 3 năm 2026.
Khung quy định mới có tác dụng gì
Thay vì các lệnh cấm tuyệt đối, CFTC đề xuất một quy trình đánh giá được xác định rõ ràng. Khi một sàn giao dịch đã đăng ký nộp hợp đồng sự kiện có thể thuộc phạm vi Điều 5c(c)(5)(C) của Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, Ủy ban sẽ áp dụng quy trình xem xét trong 90 ngày và một loạt các yếu tố liên quan đến lợi ích công cộng để xác định hai điều: liệu hợp đồng có “liên quan” đến một trong các hoạt động được liệt kê hay không, và liệu hợp đồng đó có trái với lợi ích công cộng hay không.
Đề xuất này cũng định nghĩa các thuật ngữ pháp lý quan trọng, bao gồm "liên quan" và "đánh bạc", vốn đã bị tranh cãi trong các quy định trước đây.
"CFTC sẽ bảo vệ tính toàn vẹn của các thị trường được quản lý mà không cản trở sự đổi mới có trách nhiệm," Chủ tịch CFTC Michael S. Selig cho biết. "Đề xuất này cung cấp cho Ủy ban một khung pháp lý bền vững và minh bạch để xác định các hợp đồng mà Quốc hội yêu cầu chúng tôi xem xét kỹ lưỡng, đồng thời cho phép các thị trường hợp pháp tiếp tục phát triển."
Tại sao Quốc hội hạn chế một số hợp đồng sự kiện
Điều 5c(c)(5)(C) được bổ sung vào Đạo luật Giao dịch Hàng hóa thông qua Đạo luật Dodd-Frank năm 2010. Các nhà lập pháp tập trung vào năm loại sự kiện: khủng bố, ám sát, chiến tranh, cờ bạc và các hoạt động vi phạm pháp luật liên bang hoặc tiểu bang.
Trong một cuộc thảo luận trên sàn Thượng viện lúc bấy giờ, Thượng nghị sĩ Blanche Lincoln, người đã tham gia soạn thảo điều khoản này, đã giải thích trực tiếp về mối lo ngại. Mục tiêu, bà cho biết, là ngăn chặn việc tạo ra các thị trường hợp đồng tương lai và hoán đổi cho phép công dân kiếm lợi từ các sự kiện thảm khốc, đồng thời ngăn chặn việc cá cược thông qua các thị trường hợp đồng tương lai. Thượng nghị sĩ Lincoln đã đặc biệt đề cập đến các sự kiện thể thao, khẳng định rằng các hợp đồng liên quan đến kết quả của các sự kiện như Super Bowl hoặc Kentucky Derby sẽ không có mục đích thương mại thực sự và chỉ được sử dụng cho mục đích cờ bạc.
Lịch sử lập pháp đó định hình quy trình ban hành quy định hiện tại. Khung quy định mới cụ thể hóa những lo ngại ban đầu thông qua các thuật ngữ được định nghĩa rõ ràng và các rào cản thủ tục.
Ý nghĩa đối với Kalshi và Polymarket
Đối với các nền tảng đã đăng ký với CFTC như Kalshi, khung quy định mới mang lại sự rõ ràng mà họ đã mong đợi từ lâu. Các sàn giao dịch nay có quy trình nộp hồ sơ và xem xét dự đoán được thay vì phải đối mặt với sự không chắc chắn về việc thi hành. Các hợp đồng kết quả thể thao tiêu chuẩn, chẳng hạn như thị trường dự đoán đội thắng trận liên quan đến các sự kiện lớn, có vẻ sẽ tìm được con đường phê duyệt khả thi theo khung quy định này. Các hợp đồng cược nhỏ mang tính đầu cơ cao hơn, chẳng hạn như những hợp đồng liên quan đến các sự kiện cụ thể trong trận đấu có rủi ro thao túng cao hơn, sẽ phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn.
Đối với các nền tảng tiền điện tử bản địa và nước ngoài như Polymarket, tác động là gián tiếp nhưng theo một số ý kiến, có hướng tích cực. Các nền tảng này hoạt động ngoài phạm vi đăng ký trực tiếp của CFTC và đã phải đối mặt với các câu hỏi về thẩm quyền, các mô hình giao dịch đáng ngờ và thông tin nội gián. NPRM cho thấy cơ quan này ưu tiên xây dựng một hệ sinh thái thị trường dự đoán hợp pháp, được giám sát bởi liên bang hơn là thúc đẩy việc cấm đoán. Quan điểm đó có thể giảm bớt những rào cản pháp lý và hỗ trợ sự tăng trưởng về khối lượng giao dịch.
Các hợp đồng liên quan đến chiến tranh, khủng bố và ám sát vẫn là những ứng cử viên rõ ràng nhất cho việc cấm đoán theo khuôn khổ này.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo
Dự thảo quy định (NPRM) mở ra giai đoạn lấy ý kiến công khai, dự kiến kéo dài từ 30 đến 90 ngày theo thông báo trên Công báo Liên bang. Các bên liên quan trong ngành, các đội ngũ pháp lý và các nhà nghiên cứu được kỳ vọng sẽ đóng góp ý kiến sâu rộng về các định nghĩa của "trò chơi" và "liên quan", cũng như các yếu tố lợi ích công cộng mà Ủy ban sẽ áp dụng.
Các quy định tiếp theo xuất phát từ Dự thảo Quy định Sơ bộ (NPRM) mở rộng về thị trường dự đoán vào tháng 3 năm 2026 cũng được dự kiến. Khi khung pháp lý được hoàn thiện, các sàn giao dịch đã đăng ký sẽ thử nghiệm nó thông qua việc nộp các hợp đồng mới.
Washington nhắm đến việc thắt chặt cửa
Tuy nhiên, đối với những người ủng hộ thị trường tự do, mối quan ngại sâu sắc hơn không phải là liệu CFTC có tạo ra một quy trình xem xét minh bạch hơn hay không, mà là liệu các cơ quan quản lý liên bang có nên quyết định những hợp đồng tự nguyện nào xứng đáng có mặt trên các thị trường được quản lý hay không. Có thể lập luận rằng mọi hạn chế đối với các hợp đồng sự kiện đều hạn chế tự do giao dịch, thu hẹp cơ hội phát hiện giá và thay thế phán đoán quan liêu bằng các quyết định tập thể của người mua và người bán tự nguyện.
Theo quan điểm của họ, thị trường hoạt động hiệu quả nhất khi các bên tham gia, chứ không phải cơ quan quản lý, quyết định những rủi ro, xác suất và kết quả nào đáng được định giá. Cuộc tranh luận này khó có thể biến mất khi các thị trường dự đoán tiếp tục mở rộng. Mặc dù đề xuất tháng 6 năm 2026 mang lại sự rõ ràng hơn so với các nỗ lực trước đó, nó vẫn để chính phủ ở vị trí vạch ra ranh giới cho các thị trường thông tin được phép.
Những người ủng hộ quy định coi đó là sự giám sát thận trọng; những người phản đối quy định kìm hãm coi đó là thiết kế thị trường do nhà nước chỉ đạo, đẩy hoạt động sang các địa điểm nước ngoài và các giải pháp thay thế phi tập trung. Khi các thị trường dự đoán được quy định ngày càng trưởng thành, căng thẳng giữa giám sát tài chính và sự lựa chọn của thị trường tự do sẽ vẫn là tâm điểm của cuộc thảo luận.
