Arthur Hayes dự đoán giá Bitcoin sẽ đạt 125.000 USD vào cuối năm khi chi tiêu cho chiến tranh đổ một lượng tiền mặt khổng lồ vào thị trường

Điểm chính:

• Arthur Hayes của Maelstrom dự báo giá bitcoin sẽ đạt $125.000 vào cuối năm, với lý do là chi tiêu thời chiến và hoạt động cho vay ngân hàng gia tăng.
• Theo S&P Global, Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung nâng cao (ESLR), có hiệu lực từ ngày 1 tháng 4, có thể tạo ra 1,3 nghìn tỷ USD khoản vay mới.
• Hayes cho rằng việc mất việc làm do trí tuệ nhân tạo (AI) đã tạo ra một sự kiện giảm phát tín dụng, nhưng chi tiêu quốc phòng 1,5 nghìn tỷ USD của Mỹ sẽ bù đắp tác động tiêu cực này.

Arthur Hayes tại Bitcoin Vegas 2026: Đồng sáng lập BitMEX chuyển sang quan điểm lạc quan về Bitcoin khi cuộc chiến Mỹ-Iran thay đổi bối cảnh tín dụng

Arthur Hayes đã trình bày triển vọng này trong một buổi thuyết trình trực tiếp tại Bitcoin Vegas 2026 sau một khoảng thời gian suy ngẫm sau mùa trượt tuyết, và những nhận định của ông bao quát ba yếu tố đan xen mà ông tin là đang định hình lại môi trường tín dụng: việc mất việc làm do trí tuệ nhân tạo, quá trình chuyển giao tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed) với Chủ tịch mới Kevin Warsh, và sự thay đổi cấu trúc trong cách các ngân hàng thương mại Mỹ hấp thụ nợ chính phủ.

"Tôi đã trở nên lạc quan hơn một chút, và tôi sẽ giải thích lý do," Hayes nói. "Đã đến lúc suy nghĩ về việc tạo ra tiền và in tiền, và điều đó có ý nghĩa gì đối với bitcoin."

Hayes bắt đầu bằng một phân tích thẳng thắn về xung đột Mỹ-Iran. Ông cho biết mỗi sáng ông theo dõi chênh lệch giữa hợp đồng tương lai dầu WTI kỳ hạn 6 tháng và hợp đồng tháng gần nhất để loại bỏ những yếu tố chính trị ồn ào và tập trung vào việc liệu dòng chảy hàng hóa có còn hoạt động bình thường hay không. Kết luận của ông là tình hình đang căng thẳng nhưng chưa đủ nghiêm trọng để kích hoạt làn sóng tháo chạy khỏi các tài sản rủi ro.

"Các hợp đồng kỳ hạn gần đang có xu hướng chuyển sang các hợp đồng kỳ hạn xa, điều này cho thấy rằng, vâng, mọi thứ đang rối loạn, nhưng không đến mức cực kỳ tồi tệ, nên tôi có thể bỏ qua và tiếp tục suy nghĩ về những vấn đề khác," Hayes nhận xét.

Lập luận chính trong bài thuyết trình của Hayes là việc thay thế việc làm do AI gây ra đã tạo ra một sự kiện giảm phát tín dụng âm thầm mà các ngân hàng trung ương không nhận ra. Ông chỉ ra một biểu đồ của Bloomberg theo dõi chỉ số Nasdaq, bitcoin và các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) công nghệ SaaS của Mỹ kể từ mức cao nhất mọi thời đại của bitcoin vào tháng 10.
Trong khoảng thời gian đó, bitcoin giảm khoảng 50% trong khi Nasdaq giữ nguyên. Theo quan điểm của ông, sự chênh lệch này xuất phát trực tiếp từ việc các công ty SaaS mất doanh thu vào tay các công cụ AI có thể thực hiện công việc tương đương với chi phí chỉ bằng một phần nhỏ.

"Các cổ phiếu này đã bị ảnh hưởng nặng nề," Hayes nói. "Tôi cho rằng điều này cho thấy một sự kiện giảm phát tín dụng mà ngân hàng trung ương không nhận ra, do đó họ không in đủ tiền, và bitcoin cũng đi theo xu hướng đó."

Ông mô tả AI là "subprime mới", lập luận rằng những nhân viên trí thức có mức lương cao được hỗ trợ bởi các khoản vay từ ngân hàng thương mại đại diện cho một rủi ro tín dụng trị giá hàng trăm tỷ đô la mà chưa được phản ánh trong bảng cân đối kế toán của các ngân hàng. "Tôi muốn sa thải tất cả các kế toán và luật sư con người của mình," Hayes nói với đám đông tại Las Vegas. Ông bổ sung:

"Tôi không thể chờ đợi để Claude tiếp quản. Và điều đó sẽ có tác động rất xấu đến bất kỳ ai đang cho vay những người này, những người có mức lương rất, rất cao."

Hayes cho biết tình hình đã thay đổi khi cuộc chiến Mỹ-Iran bắt đầu vào cuối tháng 2. Kể từ đó, bitcoin đã vượt trội so với cả Nasdaq và cổ phiếu SaaS, điều mà ông giải thích là thị trường đang định giá lại từ lạm phát do AI sang lạm phát thời chiến.

"Bitcoin hiện đang tập trung vào lạm phát thời chiến," Hayes nói. "Điều gì sẽ thay đổi bây giờ khi Mỹ và nhiều quốc gia khác đã thừa nhận rõ ràng rằng họ đang ở trạng thái chiến tranh, chi tiêu quốc phòng của họ là không đủ, và họ cần in thêm tiền để sản xuất thêm bom."

Về Cục Dự trữ Liên bang (Fed), Hayes phản bác quan điểm diều hâu của thị trường về Kevin Warsh. Khi Warsh được đề cử vào tháng 1, các nhà phê bình đã chỉ ra sự chỉ trích lâu nay của ông đối với bảng cân đối kế toán khổng lồ của Fed. Hayes giải thích rằng những lo ngại đó bỏ qua một ràng buộc cấu trúc: Warsh phải hợp tác với Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent để duy trì trật tự thị trường trái phiếu trong khi chính phủ tiếp tục phát hành nợ.

"Warsh sẽ không đối đầu với Bessent," Hayes nói. "Cuối cùng, chúng ta đã phát hành $38 nghìn tỷ nợ, và cần phải tài trợ cho chính phủ. Cục Dự trữ Liên bang sẽ làm những gì được yêu cầu, tức là đảm bảo thị trường trật tự để mọi người có thể mua nợ này."

Hayes đã trình bày khung cấu trúc bảng cân đối kế toán, giải thích cách Fed và các ngân hàng thương mại sẽ thực hiện giao dịch hoán đổi mà ông gọi là "swap". Các ngân hàng nắm giữ khoảng $3 nghìn tỷ dự trữ tại Fed sẽ đổi những dự trữ đó lấy trái phiếu Kho bạc và các hợp đồng repo, từ đó giảm quy mô bảng cân đối kế toán công bố của Fed mà không làm giảm thanh khoản trong hệ thống. Ông cho biết tác động ròng đối với thanh khoản đồng đô la là trung lập.

"Ông ấy có thể đứng lên và nói với mọi người rằng ông đã thiết kế một bảng cân đối kế toán Fed nhỏ hơn," Hayes nói về Warsh. "Nhưng trên thực tế, đối với chúng tôi là các nhà đầu tư, điều chúng tôi quan tâm duy nhất là tác động ròng, và tác động ròng là không có gì."

Phần thứ ba của luận điểm tập trung vào Tỷ lệ Đòn bẩy Bổ sung Nâng cao (ESLR), một thay đổi quy định có hiệu lực từ ngày 1 tháng 4. Quy định này cho phép các ngân hàng lớn, bao gồm JPMorgan và Citibank, giữ ít dự trữ hơn so với tài sản, giúp họ có thể hấp thụ nhiều trái phiếu kho bạc và hợp đồng repo hơn. Các ngân hàng nhỏ hơn có thêm không gian để mở rộng cho vay trong lĩnh vực xây dựng và công nghiệp.

S&P Global ước tính thay đổi này sẽ tạo ra $1,3 nghìn tỷ trong các khoản vay mới. Hayes đã áp dụng hệ số nhân ngân hàng khoảng ba lần để dự báo tổng tạo tín dụng khoảng $4 nghìn tỷ, con số mà ông cho rằng vượt qua mức phá hủy tín dụng do việc mất việc làm do AI gây ra.

"Điều tuyệt vời về cho vay ngân hàng là nó có hệ số nhân cao hơn so với cho vay của ngân hàng trung ương, khoảng ba lần," Hayes giải thích. Đồng sáng lập BitMEX bổ sung:

"Vì vậy, khoảng $4 nghìn tỷ có thể được tạo ra, vượt trội so với sự sụt giảm tín dụng do mất việc làm do AI gây ra. Đó là lý do tại sao tôi trở nên lạc quan hơn về bitcoin."

Hayes lưu ý rằng nhu cầu từ nước ngoài đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ đã chững lại ngay cả khi tổng nợ tiếp tục tăng, điều này có nghĩa là một nhà đầu tư mới phải lấp đầy khoảng trống đó với quy mô lớn. Với ngân sách quốc phòng đang tăng và chính quyền Trump dự báo ngân sách mới của Lầu Năm Góc gần $1,5 nghìn tỷ, cao hơn khoảng 50% so với mức phân bổ trước đó, Hayes nhấn mạnh rằng phía cầu trong phương trình cho vay đã rõ ràng.

"Hãy theo dõi các khoản vay xây dựng và công nghiệp," Hayes nói. "Bạn có thể lấy dữ liệu đó hàng tuần từ Fed. Tín dụng phải chảy." Chỉ số thanh khoản của ông, mà ông cho biết đã chạm đáy vào tháng 11 cùng với bitcoin, đã phục hồi kể từ đó. Hayes kết thúc bài phát biểu tại Las Vegas bằng việc tái khẳng định mục tiêu cuối năm của mình và mô tả thời điểm hiện tại là khởi đầu của một đợt bứt phá.

"Chúng ta đã trải qua một số biến động. Chúng ta đã trải qua một cuộc chiến. Giờ là lúc để bứt phá," Hayes nói. "Đó là lý do tại sao tôi tin rằng bitcoin sẽ tăng cao hơn. Tôi nghĩ mục tiêu cuối năm của tôi là khoảng 125.000 USD."