Усі стають неймовірно багатими, а ти — ні — огляд тижня

Після падіння трохи нижче рівня 59 000 доларів, біткойн продемонстрував помірне відновлення вище 63 000 доларів, намагаючись відновити свою 200-тижневу ковзну середню. Ефіріум та альткойни продовжували втрачати позиції і станом на ранок п'ятниці переважно перебували в мінусі.

Традиційні фінансові ринки виглядали схоже: всі основні фондові індекси знизилися за тиждень, а дорогоцінні метали відновили корекційні рухи.

Окрім звичних специфічних сил ведмежого ринку в криптосфері, на цифрові активи тиснуть зовнішні фактори. Президент ФРБ Далласа Лорі Логан заявила цього тижня, що її дедалі більше турбує необхідність підвищення ставок пізніше цього року, і ринки, які нещодавно цінували зниження ставок, тепер цінують протилежне. Для ризикових активів, життя і смерть яких залежать від ліквідності, жорсткий поворот у політиці далеко не ідеальний. Долар також не демонструє сили.

Потім є нафта і криза, яку ринки, здається, ще не врахували, оскільки вона ще не вибухнула. Складається враження, що ми перебуваємо в ситуації «киплячої жаби». Амена Бакр попередила, що називати це потенційною нафтовою кризою — це замало, а Боб Елліот висловився ще різкіше: запаси скорочуються такими темпами, що через кілька місяців може статися серйозний дефіцит, навіть попри те, що ринок самозадоволено вважає, що ситуація з постачанням виглядає дещо кращою, ніж побоювалися.

У четвер вранці геополітичний запал став ще коротшим, коли президент оголосив, що США завдадуть Ірану сильного удару та захоплять острів Харг, а також планують взяти під контроль іранські ринки нафти та газу. На шиї всіх ризикових активів висять камені у вигляді підвищення ставок, зміцнення долара та наближення нафтового шоку, але той, що нижче, обтяжує лише криптовалюти.

Майбутні мега-IPO, ймовірно, є найважчим тягарем для криптовалют у короткостроковій перспективі. З огляду на те, що SpaceX визначає ціну цього тижня (Джим Біанко зазначив, що будь-який стрибок у п'ятницю може зробити Ілона Маска першим у історії трильйонером), цей зірковий сезон IPO виснажує увагу та ліквідність. Біткойн та криптовалюти є найбільш чутливими до ліквідності та уваги активами, що існують.

Також точиться дискусія, чи є лістинг компаній у сфері штучного інтелекту та космосу вершиною циклу чи поворотом. Сценарій падіння: мега-IPO таких компаній, як SpaceX, OpenAI та Anthropic, історично позначають вершини циклу, і коли бульбашка штучного інтелекту лопне, криптовалюта перейде від повільного падіння до лавини. Оптимістичний сценарій: затиснуті короткострокові інвестори та приплив ліквідності, що перетікає від акціонерів, які фіксують прибуток, у біткойн, можуть ознаменувати початок відновлення. Обидва сценарії не можуть бути правильними, і їхнє вирішення, ймовірно, визначить наступний рік.

У криптовалютній сфері настрої та цінова динаміка залишаються пригніченими. Ситуація в ланцюжку виглядає погано. TXMC вказав, що обсяг коштів, які надходять на біржі від довгострокових власників, з 2020 року значно перевищує щоденний випуск. Традиційно це корелювало з фіксацією прибутку довгостроковими власниками, але оскільки цей процес прискорився через ETF, це також може означати, що халвінг більше не має значення для ринку. Чарльз Едвардс пішов ще далі, зазначивши, що ми спостерігаємо рекордні інституційні продажі біткойна, очолювані ETF, які щодня поглинають понад 460% щоденного видобутого обсягу.

Аналітики циклів розійшлися в думках щодо того, що буде далі. Rekt Capital, який майже точно передбачив цей ведмежий ринок, каже, що ймовірні подальші макроекономічні зниження, а будь-яке відскочення буде слабкішим за останнє ралі. Бенджамін Коуен зазначає, що цінова траєкторія цього ведмежого ринку поки що практично ідентична трьом попереднім. Cryptoquant оцінив це в цифрах: потенційне дно близько 53 600 доларів — реалізована ціна біткойна.

Контраріанці бачать зелені паростки серед цієї бійні. Майнери капітулюють, що історично є одним із найнадійніших сигналів накопичення. Джеймс Істон з Real Vision бачить бичачу дивергенцію RSI та шлях до 180 тис. доларів до наступного року.

Майкл Сейлор залишався у центрі уваги цього тижня. Він сказав в інтерв'ю, що біткойн іноді здається «ризиком у кубі» — волатильність як особливість, а не недолік. Якщо біткойн — це ризик у кубі, то левереджений бета-індекс до біткойна (скажімо, MSTR) має бути біткойном у восьмому ступені. Власники зараз переживають цю підвищену волатильність: за даними Arkham, портфель біткойнів Strategy втратив приблизно 13,5 млрд доларів у вартості з того часу, як компанія опублікувала те святкове відео з танцями після оприлюднення фінансових результатів.

Потім настала черга Праги. На сцені пан Сейлор пояснив нещодавній продаж компанією 32 BTC фразою, яка увійде в історію: «Я казав вам ніколи не продавати свої біткойни. Я ніколи не казав, що компанія не продаватиме свої біткойни». З’явилися відео, на яких він обіцяє ніколи не продавати біткойни. Остін Кемпбелл вже набрид весь цей жанр, і він стверджує, що з огляду на це та на те, що STRC подають як еквівалент грошового ринку, адвокати позивачів, мабуть, дякують Богу за такий подарунок. Він також запропонував роздрібним інвесторам просто купити ETF на біткойни, оскільки для власників активів це закінчиться погано.

Однак не всі казначейські компанії відступають. Bitmine Тома Лі якимось чином продовжує знаходити гроші, додавши ще 126 971 ETH на суму приблизно 213 мільйонів доларів і збільшивши свої активи до 5,54 мільйона токенів, що становить близько 4,59% від усіх ETH. Через одинадцять місяців він пройшов 92% шляху до своєї «Алхімії 5%».

З огляду на те, що біткойн переживає скрутні часи, не дивно, що ETH також мав важкий тиждень. Пан Сейлор різко висловився щодо Ethereum та інших, заявивши на сцені, що довіра до Ethereum впала, SUI обвалився після ажіотажу навколо «наступного Solana», а решта криптовалют борються за корисність. Паоло Ардоіно з Tether відсвяткував свою перемогу, коли ринкова капіталізація USDT перевищила капіталізацію ETH. Стейблкоін, побудований на Ethereum, на короткий час став коштувати більше, ніж сам Ethereum.

Стані Кулечов з Aave спробував переосмислити «фліпнінг» як оптимістичний сигнал, передбачивши, що великі стейблкоіни та RWA перевершать ринкову капіталізацію ETH і що це буде позитивним для Ethereum. Він відмовився детально пояснювати, як це можна досягти.

Тим часом розробники продовжували працювати. Віталік та кілька дослідників опублікували справді цікаву пропозицію щодо створення активів, що відстежують індекси, на основі опціонів замість боргу — це спосіб створити синтетичну експозицію до цінових індексів без каскадних ліквідацій, властивих борговим моделям. Віталік зазначив, що реалізація вже відбувається, та настійно закликав до формальної верифікації, перш ніж будь-що потрапить у мейннет.

Цього тижня було чимало новинних історій про штучний інтелект та криптовалюти. Citadel опублікувала звіт, в якому стверджується, що поточна токеноміка моделей штучного інтелекту є нереально дорогою, і перехід до дешевших моделей є неминучим, що створює розгалуження між передовим штучним інтелектом та штучним інтелектом для повсякденного використання. Якщо це вірно, то це має прямі наслідки для кожного децентралізованого обчислювального та інференційного токена на ринку. У зв'язку з цим Milk Road провів порівняння Venice ($VVV) з доходом у ~15 разів з найближчим аналогом OpenRouter, який щойно залучив фінансування у 26 разів. А для більш тривалого читання, цей відвертий огляд року щодо агентських платежів вартий вашого часу, якщо ви вірите (або хочете вірити), що автономні транзакції агентів ШІ є наступним реальним випадком використання.

Євангеліст AIxcrypto Algod провів тиждень, критикуючи якість підмереж Bittensor, а засновник Bittensor const відповів, перелічивши власні нібито невдалі підмережі Algod: Kaito, Myshell, Efficient Frontier. Нарешті, Артур Хейс, як і очікувалося, капітулював щодо WLD на історичних мінімумах.

Новини, пов'язані з «килимами», не припинялися. Humanity Protocol зазнав збитків на суму понад 30 мільйонів доларів, коли хакер обміняв $H на ETH, а токен впав приблизно на 90%. Момент був настільки підозрілим, що слова «експлойт» і «вихід» стали вживатися як синоніми вже за кілька годин. Детективи, що досліджують блокчейн, також відродили стару історію: аналіз, який вказує на те, що Чарльз Хоскінсон продав 1,5 мільярда ADA поблизу піку 2021 року, що за піковими цінами становить близько 3 мільярдів доларів, якщо це правда.

Сем Бенкман-Фрід зі своєї камери у федеральній в'язниці заявляє, що «абсолютно» хоче отримати президентське помилування від Трампа. Кайл Самані став об'єктом абсолютно жорстокого розгрому, який розлетівся по всій стрічці новин. А в найдивнішому повороті сюжету тижня на голодному до уваги CT (Crypto Twitter) Хантер Байден став головним героєм крипто-Твітера, дякуючи Beeple, розміщуючи свої твори в ланцюжку, приймаючи біткойни як оплату та віддаючи належне книзі Андреаса Антонопулоса «Інтернет грошей» за помаранчеву пігулку.

Те, що Байден привернув захоплену увагу крипто-Twitter, може означати лише те, що криптовалюта перебуває в глибокій кризі. Але все буде добре. Хантер Хорслі з Bitwise надав найкращий оптимізм тижня. 2026 рік запам'ятається як «зміна варти», адже коли Bitwise запустився у 2017 році, провідними зберігачами були Xapo та Kingdom Trust, а домінуючими біржами — такі імена, як Poloniex, Bittrex та BitMEX. Сьогодні майже жодна з них не є лідером.

-Девід Сенсіл