Трейдери не враховують у своїх прогнозах жодного зниження ставок ФРС у 2026 році, оскільки новий голова ФРС Кевін Варш отримує у спадок інфляцію на рівні 3,8%

Ринки виключають будь-яке зниження ставок у 2026 році

Цільовий діапазон ФРС становить 3,50–3,75% після трьох знижень на 25 базисних пунктів наприкінці 2025 року. З того часу центральний банк утримував ставки на кожному засіданні у 2026 році, посилаючись на невизначеність щодо даних про інфляцію та зайнятість. Березневий «точковий графік» показав, що медіана офіційних прогнозів все ще передбачала одне зниження до кінця року, але розкид збільшився, і все більше членів комітету не передбачають жодних змін.

За деякими даними, на квітневому засіданні було зафіксовано найвищий рівень розбіжностей з 1992 року, що вказує на розкол у комітеті з переважанням «яструбів». Ринки звернули на це увагу. Дохідність короткострокових казначейських облігацій зросла, оскільки з короткого кінця кривої було вилучено ціноутворення на зниження ставок. Дохідність дворічних облігацій зросла, тоді як дохідність десятирічних нещодавно трималася на рівні близько 4,3%, що відображає середовище «вищих ставок на довший час», яке зараз є переважаючим припущенням на Уолл-стріт.

Ринки прогнозів оцінюють той самий результат з майже повною впевненістю. На Kalshi контракт на те, що ФРС збереже поточну ставку на засіданні 17 червня, торгується з імовірністю 96%, а ціна позиції «Так» становить 97 центів за долар. Імовірність зниження на 25 базисних пунктів становить лише 3%, а підвищення — 2%. Цей контракт залучив загальний обсяг у розмірі 8 380 429 доларів з моменту відкриття наприкінці вересня 2025 року і має закритися безпосередньо перед офіційним оголошенням. Пов'язані субринки Kalshi показують 99% ймовірність того, що ставка ФРС залишиться вище 3,25%, і 98% ймовірність того, що вона утримається вище 3,50% після червневого засідання.

Polymarket показує те саме в більшому масштабі. Ринок рішень ФРС на цій платформі генерував загальний обсяг торгів у розмірі 34 512 550 доларів. Результат без змін для верхньої межі цільового діапазону торгується на рівні 98%, підкріплений прямим обсягом у 6 123 664 доларів лише на цій ланці. Зниження на 25 базисних пунктів становить 1%, зниження на 50 базисних пунктів або більше — 1%, підвищення на 25 базисних пунктів — 1%, а підвищення на 50 базисних пунктів або більше — менше 1%. За всіма результатами трейдери вклали понад 34 млн доларів, висловивши майже одностайну впевненість у тому, що ФРС нічого не зробить 17 червня.

Кевін Варш буде приведений до присяги як голова Федеральної резервної системи 22 травня 2026 року на церемонії в Білому домі, яку проведе президент Трамп. Варш обіймав посаду члена Ради керуючих ФРС з 2006 по 2011 рік, і за цей період він завоював репутацію прихильника пріоритетного контролю над інфляцією та попереджувача щодо тривалої м'якої монетарної політики. З того часу він демонструє більшу відкритість до зниження ставок, посилаючись на зростання продуктивності завдяки штучному інтелекту (ШІ) як на потенційний шлях до зниження ставок без поновлення цінового тиску, але аналітики широко описують його як прихильника жорсткої політики щодо структури та обережного підходу до вибору часу.

Ворш також виступає за прискорення скорочення балансу ФРС, який становить близько 6,5–6,7 трильйона доларів. Скорочення цих активів є центральним елементом того, що він називає «зміною режиму» у ФРС, яка зменшує вплив інституції та скорочує ринкові викривлення, що накопичилися за роки кількісного пом'якшення. Він також дав зрозуміти, що віддає перевагу меншій кількості публічних заяв членів Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) та меншій залежності від «крапкового графіка» для прогнозування майбутньої політики.

Три фактори зумовлюють зміну очікувань щодо ставок. Конфлікт на Близькому Сході, пов'язаний з Іраном, спричинив зростання цін на нафту, що підвищило ризики інфляції в найближчій перспективі. Показники базового PCE та ІСЦ залишаються високими, причому ІСЦ у квітні становив приблизно 3,8% у річному вимірі. А ринок праці, хоча й слабшає, не погіршився настільки, щоб виправдати пом'якшення політики, з рівнем безробіття близько 4,3–4,4% та майже нульовим створенням робочих місць у приватному секторі.

JPMorgan зараз прогнозує нульові зниження ставок у 2026 році. Інші брокерські компанії перенесли свої терміни пом'якшення монетарної політики на 2027 рік. Деякі сценарії на ф'ючерсних ринках передбачають помірний ризик підвищення ставок у 2027 році — рівень цін, який на початку цього року вважався б неможливим. Переоцінка поширилася на всі класи активів. Фондові ринки зазнали тиску через підвищення дисконтних ставок, причому акції компаній, що швидко зростають, та циклічні акції зазнали більшого впливу.

Інвестори у фіксований дохід, які тримають позиції з довгою тривалістю, спостерігали падіння цін у міру зростання дохідності, хоча нові випуски зараз пропонують більш конкурентний дохід. Долар США отримав підтримку від диференціалу ставок, що створило перешкоди для ринків, що розвиваються. Біткойн та інші криптоактиви знизилися через зменшення очікувань щодо зниження ставок, оскільки вищі альтернативні витрати та сильніший долар тиснуть на позиції з високим рівнем ризику.

Президент Трамп неодноразово закликав до зниження ставок у 2026 році, аргументуючи це тим, що нижчі витрати на запозичення підтримають заводи, автозаводи та інвестиції в нерухомість. Він номінував Варша, очікуючи узгодженості щодо пом'якшення політики, і заявив, що буде розчарований, якщо зниження ставок не відбудеться швидко. Варш безпосередньо торкнувся цієї напруженості під час слухань у Сенаті щодо його затвердження у квітні 2026 року.

Під час свідчень він зазначив, що Трамп жодного разу не просив його взяти на себе зобов'язання щодо конкретного рішення щодо процентної ставки і що він не погодився б на це. Його затвердження з невеликою перевагою 54 голосами проти 45 відобразило занепокоєння демократів щодо політичної близькості до Білого дому. Джером Пауелл, термін повноважень якого на посаді голови закінчився у травні 2026 року, залишається у ФРС як член ради. Його подальша присутність додає елемент інституційної стабільності незалежно від того, який курс обере Варш.

За засіданням FOMC 17 червня будуть пильно стежити, оскільки це перша нагода для Варша продемонструвати свою політичну позицію через оновлені прогнози та комунікацію після засідання, причому на ринку прогнозів вже розміщено понад 42 млн доларів на те, що змін не буде. За поточних умов базовим сценарієм є тривале утримання ставок, якщо тільки дані щодо ринку праці істотно не погіршаться або ціни на енергоносії не знизяться. Інвестори відповідно коригують свої позиції, віддаючи перевагу короткостроковим стратегіям отримання доходу, готівці та вибірковим реальним активам над позиціями, чутливими до змін ставок.