Сейлор накопичив 3 мільярди доларів готівкою, тоді як його стратегія щодо біткойнів на суму 55 мільярдів доларів зазнала збитків у розмірі 9,9 мільярда доларів

Нова стратегія, без жодних каламбурів

Найбільший у світі корпоративний власник біткойнів припинив накопичувати біткойни й почав накопичувати долари. Зараз Strategy застосовує те, що спостерігачі називають «стратегією штанги»: з одного боку — гора біткойнів, з іншого — зростаючий грошовий запас, а між ними — нічого.

Раніше цього тижня Сейлор повідомив на X, що компанія поповнила свої грошові запаси на 450 млн доларів, написавши:

Strategy збільшила свій резерв у доларах США на 450 млн доларів. Станом на 12.07.2026 року ми утримуємо ₿843 775 у наших резервах BTC та 3,0 млрд доларів у наших резервах у доларах США.

Того тижня компанія залучила близько 467 мільйонів доларів завдяки продажу простих акцій у рамках своєї програми «at-the-market», що ознаменувало ще один семиденний період без купівлі чи продажу біткойнів (третій тиждень поспіль без придбань).

Два кінці штанги

За поточними цінами, що наближаються до 64 500 доларів, 843 775 BTC у портфелі Strategy коштують приблизно 55 млрд доларів. Ця позиція була сформована за сумарною собівартістю 63,69 млрд доларів (приблизно 75 500 доларів за монету), через що компанія зазнала нереалізованого збитку майже на 9,9 млрд доларів, оскільки цього року вартість біткойна впала приблизно на 30%.

Інший кінець «штанги» призначений для того, щоб зробити ці збитки переносимими, враховуючи, що резерв у розмірі 3 млрд доларів забезпечує Strategy приблизно 20 місяців покриття зобов’язань з виплати дивідендів та відсотків за привілейованими акціями та борговими зобов’язаннями — це грошовий запас, якому компанія з 22 червня надає пріоритет перед новими покупками біткойнів.

Створення цього резерву не обійшлося без труднощів, оскільки компанія продала 3 588 BTC протягом останніх тижнів — крок, який викликав критику з боку давніх прихильників і збігся з сигналом про досягнення дна в ончейн-даних, який востаннє спостерігався під час краху FTX.

Від покупця біткойнів до фабрики «цифрового кредиту»

Сейлор позиціонує цей поворот як стратегію розвитку продукту, а не як відступ. У недавній презентації він представив компанію як виробника дохідних інструментів, побудованих на основі її біткойн-резерву. «Біткойн — це цифровий капітал. Strategy перетворює його на цифровий кредит», — написав Сейлор у підписі до слайдів.

Цифри, які він продемонстрував, були вражаючими: ефективна дохідність 16,69% за молодшими привілейованими цінними паперами STRD компанії та 13,79% за її флагманським продуктом STRC, проти приблизно 4% за аналогічними фондами державних облігацій США. Критики заперечують, що ці дохідності завищені через занижені ціни на ці інструменти (STRD торгується на рівні близько 60,42 долара, а STRC — близько 88,28 долара), що означає: ринок вимагає значної премії за ризик, а не схвалює саму модель.

Якщо біткойн розвиватиметься за найгіршими сценаріями падіння, що циркулюють цього тижня, біткойн-забезпечення Strategy різко скоротиться саме тоді, коли її зобов’язання з виплати дивідендів продовжуватимуть зростати. Готівкова частина «штанги», що забезпечує покриття приблизно на 20 місяців, є саме тим запасом, який знадобиться компанії, щоб уникнути продажу монет на ринку, що падає.

Наступний щотижневий звіт покаже, яку частину «штанги» Сейлор поповнює першою, і чи зможе найпопулярніший на ринку баланс біткойнів витримати до кінця циклу.