«Тіньові акції»: регулятор Уолл-стріт проти кампанії порушників CFTC

«Better Markets» подала позовну заяву, щоб оскаржити схвалення CFTC безстрокових похідних інструментів

Юридична суперечка щодо рішення CFTC дозволити безстрокові деривативи на окремі американські акції набирає обертів, і тепер до неї долучаються треті сторони.

Better Markets — організація, яка «бореться за фінансову систему, що служить суспільству та підтримує продуктивну економіку», — подала судову заяву в якості друга суду (amicus curiae) на підтримку оскарження Capital Markets Alliance (CMA) рішення Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) про дозвіл на безстрокові деривативи на окремі акції американських компаній.

У заяві, поданій колишньою виконуючою обов’язки голови та членом Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) Еллісон Херрен Лі та колишнім генеральним юрисконсультом SEC і виконуючим обов’язки директора Відділу корпоративних фінансів Джоном К. Коутсом, організація стверджує, що ці безстрокові інструменти слід класифікувати як свопи на основі цінних паперів, а не як ф’ючерси, оскільки вони не мають фіксованої дати поставки.

Унаслідок класифікації як свопів на основі цінних паперів ці інструменти підпадають під юрисдикцію SEC відповідно до Закону Додда-Франка і не повинні обходити важливі заходи захисту, зокрема реєстрацію та вимогу про те, що торгівля має здійснюватися виключно на регульованих національних фондових біржах.

Крім того, організація Better Markets, яка традиційно виступає проти децентралізованих ініціатив, наголошує, що схвалення цих свопів несе серйозні ризики для роздрібних інвесторів, оскільки вони поєднують високий рівень левереджу, відсутність терміну дії та функції автоматичної ліквідації, що сприяє формуванню спекулятивної екосистеми.

«Ці «безстрокові ф’ючерси» насправді є тіньовими акціями з кредитним плечем приблизно шість до одного, що означає: весь портфель інвестора може звестися до нуля навіть при коливанні ринку всього на 16%. Такий рівень волатильності є типовим для окремих акцій, а отже, ризик повної втрати коштів є реальним і, ймовірно, частим, що руйнує роздрібних інвесторів, водночас збагачуючи компанії-оператори платформ», — заявила організація Better Markets, попереджаючи про ризики відкриття доступу до цих інструментів для роздрібних інвесторів.

«Як ми бачили в інших країнах, де ці продукти набувають широкого поширення, інвестори можуть втратити всі свої кошти за лічені хвилини, в тому числі протягом ночі, коли можуть спрацювати пороги автоматичної ліквідації», — підсумувала організація.

Думки Better Markets збігаються з позицією CMA, яка наголосила, що нещодавнє схвалення CFTC численних заявок на продукти на основі цінних паперів не пояснює, чому вона тривалий час розглядала безстрокові деривативи як свопи, та ігнорує вплив, який ця нова концепція матиме на інвесторів та ринок цінних паперів загалом.

CMA, яка представляє таких гігантів галузі, як Cboe Global Markets, Citadel Securities та Healthy Markets Association, вимагає скасувати схвалення цих продуктів і визнати, що вони є свопами на основі цінних паперів, що фактично позбавляє CFTC нібито наявної можливості схвалювати їх, поки справа перебуває на розгляді.

Ця справа перетворюється на масштабну битву між існуючими гравцями галузі та CFTC, яка також стикається з регуляторами на рівні штатів щодо ринків прогнозів. SEC вже подала амікус-бриф на підтримку нових змін до правил CFTC, оскаржуючи звинувачення CMA в тому, що вона «діє на власний розсуд».