Сувора правда про криптоінфраструктуру та злиття й поглинання;

Потім настав час величезного надлишку капіталу. Венчурні фонди залучили мільярди під час останнього циклу, внаслідок чого казначейства криптокомпаній переповнилися незадіяними грошовими коштами. У міру дозрівання ринку засновники зіткнулися з жорсткою перешкодою, а саме з надлишком технологічних примітивів та гострою нестачею масштабованих каналів дистрибуції для споживачів.

Щоб довести інвесторам свою ефективність, засновники криптопроєктів почали купувати собі шлях у корпоративний світ. Вони почали платити підприємствам Web2 та традиційним фінансовим установам за партнерства з дизайну, пілотні програми та необов’язкові меморандуми про взаєморозуміння.

Це — найголовніша пастка венчурного капіталу, яка маскує справжню структурну трансформацію, що відбувається у сфері цифрових активів.

Чому платні корпоративні пілотні проекти — це глухий кут

Ось неприкрашена правда про сучасний корпоративний крипторинок: корпорації Web2 не хочуть ваших інновацій з відкритим кодом. Вони хочуть вашого незадіяного венчурного капіталу та потоків доходів з першого дня.

Засновники криптопроєктів витрачають сотні тисяч зі своїх казначейств, щоб субсидувати пілотні проекти з традиційними фінансовими установами. Корпорація Web2 отримує гроші за публікацію прес-релізу, виконує завдання своєї внутрішньої інноваційної лабораторії та затягує команду Web3 у вісімнадцятимісячний аудит на відповідність вимогам.

Сумна реальність полягає в тому, що 95% цих пілотних проєктів ніколи не потраплять у серійне впровадження. Компанії Web3 рідко можуть залучити традиційні корпорації як довгострокових постійних клієнтів SaaS, оскільки корпоративна архітектура та готовність до ризику Web2 просто не розраховані на масштабування програмного забезпечення сторонніх криптопостачальників під власними брендами.

Тим часом обидві сторони опинилися в пастці B2B-міражу. Криптостартапи намагаються продати інфраструктуру фінансовим установам. Установи намагаються продати структуровані продукти протоколам Web3. Обидві сторони тиснуть один одному руки в переповненій кімнаті, дивлячись на порожній стадіон: роздрібного споживача там немає.

Історія вже бачила такий сценарій раніше:

• Fintech Bank Labs у 2012–2018 роках: ранні B2B-стартапи у сфері фінтех роками платили традиційним банкам за пілотні проєкти з перевірки концепції. Банки отримували PR-вигоди, тоді як майже жоден пілотний проєкт не перетворився на реальний споживчий продукт.
• Крах телекомунікаційної галузі 1996–2001 років: після ухвалення Закону про телекомунікації інфраструктурні стартапи залучили понад 500 мільярдів доларів, щоб прокласти мільйони миль «темного волокна», не маючи власних каналів дистрибуції для споживачів. Понад 90 % з них збанкрутували. Через десятиліття чотири гіганти агрегованої дистрибуції захопили понад 80 % ринкової вартості, запускаючи споживчі додатки саме на цих мережах.

Web2 не орендує канали, а купує їх

Коли примитив Web3 дійсно натрапить на реальну дистрибуцію, існуючі гравці Web2 не залишатимуться вічними клієнтами постачальників. Вони просто придбають інфраструктуру та переведуть її під власний контроль.

Подивіться, як ринок уже консолідується:

• Stripe та Bridge: Stripe не укладав безстрокового контракту з постачальником на використання сторонніх API для стейблкоінів. Як тільки Bridge продемонстрував річний обсяг транскордонних операцій у розмірі 5 млрд доларів, Stripe повністю викупив компанію за 1,1 млрд доларів, щоб інтегрувати канали стейблкоінів безпосередньо у свій глобальний платіжний шар.
• Robinhood та Bitstamp: Robinhood не укладав партнерства з зовнішніми платформами для міжнародної експансії. Компанія придбала Bitstamp за 200 мільйонів доларів, отримавши в рамках однієї транзакції понад п’ятдесят глобальних регуляторних ліцензій та інституційну ліквідність.

Цей зсув знаменує початок агресивного циклу консолідації через злиття та поглинання. У міру того, як протоколи з недостатнім фінансуванням та стартапи, що ганяються за пілотними проєктами, припиняють свою діяльність, ринок відкриває рідкісну можливість для стратегічного розширення. Для капіталізованих лідерів ринку та провідних протоколів Web3 настав час реалізувати неорганічне зростання. Замість того, щоб витрачати роки на неперевірені внутрішні дослідження та розробки або субсидувати корпоративні пілотні проекти, придбання перевіреної на практиці інфраструктури, регуляторних ліцензій та налагоджених каналів дистрибуції за реалістичною вартістю є найшвидшим способом збільшити частку ринку.

Для стартапу Web3, який прагне сьогодні стати справжнім «єдинорогом», покладатися на відкритий код та платні партнерства з підприємствами — це глухий кут. Справжня захищеність зараз вимагає структурних захисних бар’єрів, таких як власні регуляторні ліцензії, глибока ліквідність мережі або механізми блокування дистрибуції, які інженерна команда Web2 не зможе відтворити за один вихідний.

Як функціонує наступний споживчий цикл

Хвиля списань протоколів, закриття стартапів та зловживань, яку ми спостерігаємо сьогодні, не є ознакою занепаду криптовалют. Це необхідна ринкова «гігієна». Вона витісняє тих, хто ганяється за пілотними проектами, та розчищає поле для наступного циклу, створюючи ідеальне середовище, де лідери категорій скуповують перевірені технології та канали дистрибуції, тоді як інші зникають.

Це майбутнє розширення B2C не відбуватиметься за рахунок тисяч автономних dApps, що борються за налаштування гаманців. Воно буде спрямовано через сувору ринкову біфуркацію за принципом 80/20.

1. 80% (регульовані споживчі шлюзи)

Невелика група з трьох-п’яти гігантів Web2 та фінтеху, серед яких такі компанії, як Visa, Stripe, Robinhood, PayPal та BlackRock, контролюватиме 80% загального обсягу криптовалютного ринку та роздрібної ліквідності. Вони забезпечать відсутні складові для масового впровадження: регуляторний захист, дотримання законодавства, інтеграцію з фіатними валютами та інтуїтивний інтерфейс без перешкод. Кінцевий споживач навіть не знатиме, що використовує інфраструктуру Web3. Він просто знатиме, що транзакція відбулася миттєво та безкоштовно.

2. 20 % (пісочниця для досліджень і розробок у сфері DeFi)

Решта 20% залишаться бездозвільною пісочницею DeFi у стилі «Дикого Заходу». Саме тут розробники продовжуватимуть створювати необроблені ончейн-примітиви, тестувати агресивну токеноміку та перевіряти початкову відповідність продукту ринку (PMF) серед досвідчених користувачів криптовалют.

Нова модель розвитку стартапів

Шлях до масштабування компанії Web3 повністю змінюється в рамках цієї парадигми. Засновники повинні спочатку перевірити ранню відповідність продукту ринку (PMF) у 20-відсотковій пісочниці DeFi. Як тільки обсяг та корисність будуть доведені, масштабування не відбуватиметься за рахунок створення з нуля самостійного B2C-бренду. Воно відбуватиметься шляхом інтеграції в один із небагатьох регульованих шлюзів Web2, що контролюють 80% розподільного шару, або шляхом поглинання таким шлюзом.

Головними переможцями майбутнього циклу B2C стануть не команди Web3, які витрачають кошти на необов’язкові корпоративні меморандуми про взаєморозуміння. Ними стануть інфраструктурні команди, які тихо будують фундаментальні, інституційні «рейки», призначені для безпосереднього підключення до дистрибуції Web2 в той момент, коли відкриються шлюзи для роздрібних користувачів.