Голова CFTC Селіг підтримує ринки прогнозів, запровадивши нову систему індивідуального розгляду

Цей крок замінює підхід, який попереднє керівництво CFTC намагалося впровадити, але не змогло. У 2024 році агентство запропонувало радикальні поправки до Регламенту 40.11, які б визначили поняття «азартні ігри» настільки широко, що фактично заборонили б більшість контрактів на спортивні та політичні події на платформах, зареєстрованих у CFTC. Ця пропозиція викликала гостру критику за надмірну амбіційність і була відкликана в лютому 2026 року.

Правила від 10 червня, офіційно позначені як Реліз № 9249-26, вносять поправки до Регламенту 40.11 та додають новий Додаток F до Частини 40. Воно вузько орієнтоване на вирішення одного аспекту більш широкого Попереднього повідомлення про запропоновані правила щодо ринків прогнозів, опублікованого Комісією в березні 2026 року.

Що передбачає нова система

Замість категоричних заборон CFTC пропонує чітко визначений процес оцінки. Коли зареєстрована біржа подає контракт на подію, який може підпадати під дію розділу 5c(c)(5)(C) Закону про товарні біржі, Комісія застосовуватиме 90-денний процес розгляду та набір факторів суспільного інтересу для визначення двох речей: чи «пов’язаний» контракт з однією з перелічених видів діяльності та чи суперечить він суспільним інтересам.

У пропозиції також визначено ключові законодавчі терміни, зокрема «стосується» та «азартні ігри», які були предметом суперечок під час попередніх процедур розробки правил.

«CFTC захищатиме цілісність наших регульованих ринків, не перешкоджаючи відповідальним інноваціям», — заявив голова CFTC Майкл С. Селіг. «Ця пропозиція надає Комісії стійку та прозору основу для виявлення контрактів, які Конгрес доручив нам ретельно перевірити, водночас дозволяючи законним ринкам розвиватися».

Чому Конгрес обмежив певні контракти на події

Розділ 5c(c)(5)(C) був доданий до Закону про товарні біржі через Закон Додда-Франка 2010 року. Законодавці зосередилися на п’яти категоріях: тероризм, вбивство, війна, азартні ігри та діяльність, що є незаконною згідно з федеральним або штатним законодавством.

Під час обговорення в Сенаті на той час сенаторка Бланш Лінкольн, яка брала участь у розробці цього положення, прямо пояснила суть занепокоєння. За її словами, метою було запобігти створенню ринків ф’ючерсів та свопів, які б дозволяли громадянам отримувати прибуток від руйнівних подій, а також запобігти азартним іграм через ф’ючерсні ринки. Сенатор Лінкольн конкретно згадала спортивні події, зазначивши, що контракти, пов'язані з результатами таких подій, як Суперкубок або Кентуккі Дербі, не матимуть реального комерційного призначення і використовуватимуться виключно для азартних ігор.

Ця законодавча історія формує сучасне нормотворчість. Нова система втілює ці початкові занепокоєння у вигляді чітко визначених термінів та процедурних обмежень.

Що це означає для Kalshi та Polymarket

Для зареєстрованих у CFTC платформ, таких як Kalshi, нова система забезпечує довгоочікувану ясність. Біржі тепер мають передбачуваний процес подання та розгляду заявок замість невизначеності щодо правозастосування. Стандартні контракти на результати спортивних змагань, такі як ринки переможців ігор, пов'язані з великими подіями, ймовірно, знайдуть реальний шлях до затвердження в рамках цієї структури. Більш спекулятивні контракти на мікроставки, такі як ті, що пов'язані з конкретними подіями в грі з вищим ризиком маніпуляцій, стикаються з більш ретельним контролем.

Для криптоплатформ та офшорних платформ, таких як Polymarket, вплив є непрямим, але, на думку деяких, загалом позитивним. Ці платформи працюють поза прямою реєстрацією CFTC і стикалися з питаннями щодо юрисдикції, підозрілих моделей торгівлі та інсайдерської інформації. NPRM сигналізує про те, що агентство віддає перевагу створенню легітимної екосистеми ринків прогнозів, що перебуває під федеральним наглядом, а не наполягає на забороні. Така позиція може зменшити юридичну невизначеність та сприяти зростанню обсягів торгів.

Контракти, пов'язані з війною, тероризмом та вбивствами, залишаються найочевиднішими кандидатами на заборону в рамках цієї системи.

Що буде далі

NPRM відкриває період публічного обговорення, який, згідно з повідомленням у Федеральному реєстрі, триватиме від 30 до 90 днів. Очікується, що учасники галузі, юридичні команди та науковці активно висловлятимуть свою думку щодо визначень «азартних ігор» та «участь», а також щодо факторів суспільного інтересу, які застосовуватиме Комісія.

Очікується також подальше регулювання, що випливає з більш широкого попереднього NPRM від березня 2026 року щодо ринків прогнозів. Після остаточного затвердження рамки зареєстровані біржі перевірять її на практиці шляхом подання нових контрактів.

Вашингтон прагне посилити контроль

Однак для прихильників вільного ринку глибше занепокоєння викликає не те, чи створила CFTC більш прозорий процес перегляду, а те, чи повинні федеральні регулятори взагалі вирішувати, які добровільні контракти заслуговують на місце на регульованих ринках. Можна стверджувати, що кожне обмеження щодо контрактів на події обмежує свободу обміну, звужує можливості для визначення цін та замінює колективні рішення охочих покупців і продавців бюрократичним судженням.

На їхню думку, ринки функціонують найкраще, коли саме учасники, а не регулятори, визначають, які ризики, ймовірності та результати варто оцінювати. Ця дискусія навряд чи зникне, оскільки ринки прогнозів продовжують розширюватися. Хоча пропозиція від червня 2026 року пропонує більшу ясність, ніж попередні спроби, вона все ще залишає уряд у позиції, коли він встановлює межі щодо допустимих інформаційних ринків.

Прихильники регулювання розглядають це як розсудливий нагляд; противники жорсткого регулювання вважають це керованим державою дизайном ринку, який витісняє діяльність на офшорні майданчики та децентралізовані альтернативи. У міру дозрівання регульованих ринків прогнозів напруга між фінансовим наглядом та вибором вільного ринку залишатиметься в центрі дискусії.