Cryptoquant попереджає, що слід призупинити купівлю біткойнів і поповнити грошові запаси, оскільки показник STRC залишається нижче норми

Обвал покриття дивідендів

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) має призупинити накопичення біткойнів і надати пріоритет відновленню грошових резервів, вважає Cryptoquant — компанія, що спеціалізується на аналізі ончейн-даних, дослідження якої ретельно відстежують баланс компанії. Це попередження з’явилося після різкого погіршення показників, що забезпечують виплату дивідендів за привілейованими акціями компанії.

Керівник відділу досліджень Cryptoquant Хуліо Морено зазначив, що покриття дивідендів компанії скоротилося з понад семи років на початку 2026 року до всього 14 місяців. За той самий період щорічні зобов’язання з виплати дивідендів зросли з приблизно 300 млн доларів до близько 1,2 млрд доларів, оскільки компанія випустила більше привілейованих акцій STRC для фінансування купівлі біткойнів. Він також додав:

«Оскільки Strategy продовжує випускати привілейовані акції STRC для фінансування купівлі біткойнів, її річні зобов’язання з виплати дивідендів різко зросли, тоді як її грошовий резерв зменшився».

Ситуацію погіршили рішення щодо капіталу: Морено зазначив, що Strategy нещодавно викупила 1,5 млрд доларів своїх 0%-вих конвертованих пріоритетних облігацій із терміном погашення у 2029 році, що зменшило обсяг готівки, доступної для забезпечення цих зростаючих дивідендних виплат.

STRC застрягла нижче номіналу

Напруга проявилася у ринковій ціні самих привілейованих акцій. Акції STRC компанії Strategy — привілейовані акції, забезпечені біткойнами, — не можуть повернутися до номінальної вартості у 100 доларів, періодично опускаючись навіть нижче 90 доларів, оскільки інвестори переоцінили ризик цього інструменту.

Відновлення курсу біткойна не вирішило проблему: як зазначила журналістка Лора Шин у своєму репортажі, STRC не змогла повернутися до номіналу навіть після того, як компанія перейшла на двомісячний цикл виплати дивідендів і виділила 300 млн доларів для зміцнення структури, що свідчить про те, що дисконт відображає більш глибокі побоювання, ніж короткострокові коливання цін.

Bitcoin.com News повідомляв минулого тижня, що Cryptoquant вказав на ризик того, що тривале затишшя

в ціні біткойна може саме по собі призвести до падіння STRC — сценарій, за якого привілейовані акції слабшають не через обвал, а через відсутність імпульсу до зростання.

Що потрібно Strategy

З огляду на поточне річне дивідендне навантаження в розмірі близько 1,2 млрд доларів, Морено підрахував, що Strategy знадобиться приблизно 2,8 млрд доларів грошових резервів для відновлення 24-місячного покриття дивідендів, що майже вдвічі перевищує нинішній рівень. Однак фінансове становище компанії розвивається в небажаному напрямку: з початку 2026 року резерви скоротилися на 38%, тоді як зобов’язання з виплати дивідендів зросли в кілька разів, що призвело до поглиблення розриву між зобов’язаннями Strategy та обсягом її ліквідних коштів.

Для компанії, яка побудувала свою репутацію на невпинному накопиченні біткойнів, рекомендація призупинити купівлю суперечить її основній стратегії. Останніми тижнями Майкл Сейлор відкидав песимістичні прогнози, стверджуючи, що компанія може продати біткойни за потреби, водночас наполягаючи на тому, що її стратегія продовжує працювати.

Проте нагальним питанням залишається те, чи скоригує Strategy свій курс: з огляду на призупинення покупок та відновлення резервів до рівня приблизно 2,8 млрд доларів, на який посилається Cryptoquant, це могло б зменшити занепокоєння щодо покриття дивідендів, але водночас стало б значним зрушенням для компанії, яка є синонімом купівлі біткойнів при кожній нагоді.

Доки покриття не посилиться, а привілейовані акції не відновляться, розрив між амбіціями Strategy щодо біткойнів та її грошовими зобов’язаннями, ймовірно, залишатиметься головним питанням, що нависає над компанією.