ETF від Grayscale на Chainlink впав до 72 млн доларів після падіння курсу LINK на 18%

Звичайна звітність із тривожними цифрами

У квартальному звіті, що охоплює три місяці, які закінчилися 30 червня, зазначено, що ETF Grayscale Chainlink Trust (GLNK) володіє 10 030 901,11 токенами LINK як своїм єдиним активом. На момент закриття основного ринку фонду ця частка коштувала 72,2 млн доларів; кількість токенів залишилася незмінною порівняно з попереднім кварталом, але їхня вартість у доларах різко знизилася через падіння ціни Chainlink.

Звіти за формою 10-Q — це стандартні розкриття інформації, які кожен фонд, що котирується на біржах США, повинен подавати щокварталу, і документація GLNK не містить нових регуляторних аспектів. Однак наведені в них цифри свідчать про токен, який переживає складні часи з моменту, коли інституційні інвестори отримали до нього прямий доступ. GLNK розпочав торги на NYSE Arca 2 грудня 2025 року, перетворивши траст у штаті Делавер, яким Grayscale керувала приватно з 2020 року, на фонд, акції якого може придбати будь-хто, хто має брокерський рахунок.

Швидкий вихід GLNK на ринок пов’язаний зі зміною правил, яка відбулася менше ніж рік тому. У вересні 2025 року Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) затвердила загальні стандарти лістингу для криптовалютних біржових продуктів, що дозволило біржам, таким як NYSE Arca, виводити на ринок відповідні перетворені криптовалютні трасти без індивідуального процесу подання документів, який раніше займав більшу частину року. Grayscale скористалася цією прискореною процедурою, щоб вивести GLNK, а також кілька інших конвертованих трастів з одним активом, на ринок протягом кількох місяців.

Складний квартал для LINK

Найпоказовішим показником у звіті є ціна токена на кінець кварталу, яка становила 7,25 долара (30 червня), що нижче за 8,77 долара на момент подання попереднього звіту 10-Q у травні. Це падіння на 18% за три місяці, що спричинило зниження чистої вартості активів (NAV) трасту на одну акцію до 6,38 долара. Власні розрахунки Grayscale показують, що лише за цей квартал компанія зазнала нереалізованих збитків у розмірі приблизно 16,4 млн доларів за пакетом акцій LINK (навіть при незмінній кількості токенів).

Chainlink — мережа оракулів, яка надає зовнішні дані та інформацію про ціни для смарт-контрактів на Ethereum та інших блокчейнах, — демонструвала волатильну динаміку з моменту запуску GLNK. І LINK — не єдиний випадок, враховуючи, що більшість альткойнів, пов'язаних з інфраструктурою блокчейну, цього року зазнали значних втрат, незважаючи на те, що біткойн-ETF продемонстрували часткове відновлення протягом останніх тижнів.

Для трасту з одним активом, такого як GLNK, немає диверсифікаційного запасу міцності, оскільки доля фонду залежить безпосередньо від ціни LINK — як у кращому, так і в гіршому випадку.

Історія зростання, що зупинилася

За стандартами крипто-ETF запуск GLNK був успішним. У перший торговий день фонд залучив 41 млн доларів, завдяки чому обсяг активів під управлінням за 48 годин зріс приблизно до 64 млн доларів. До квітня обсяг активів під управлінням зріс до близько 73 млн доларів, і деякі аналітики прогнозували, що за базовим сценарієм до середини 2026 року фонд може досягти 150–300 млн доларів, а за оптимістичним сценарієм — навіть 400–600 млн доларів.

Ці прогнози не виправдалися, оскільки згідно з фінансовою звітністю за II квартал чисті активи становлять 72,2 млн доларів, що практично не змінилося порівняно з квітневими показниками і значно нижче навіть за консервативний сценарій зростання. Це сталося не тому, що інвестори вивели кошти (оскільки кількість токенів LINK залишалася стабільною протягом усього кварталу), а просто тому, що нові надходження були нівельовані 18-відсотковим падінням ціни.

Нижчі комісії, той самий сценарій

Єдиний показник у звіті, який не змінився, — це комісія спонсора. Grayscale стягує 0,35% річних з активів GLNK — ця ставка була зафіксована під час перетворення трасту на ETF у грудні 2025 року (що нижче за 2,5%, які компанія стягувала з акредитованих інвесторів за старою структурою приватного трасту).

Grayscale також скасувала частину цієї комісії до початку березня 2026 року, щоб полегшити перехід — така практика застосовувалася компанією під час інших перетворень трастів на ETF. За шість місяців, що закінчилися 30 червня, комісійні спонсора GLNK склали приблизно 136 000 доларів у порівнянні із середніми чистими активами фонду, що відповідає заявленій річній ставці 0,35%. Це невелика сума порівняно з квартальним бухгалтерським збитком у розмірі 16,4 млн доларів, але вона показує, наскільки вузьким є операційний марж цих криптофондів з одним активом.