Біткойн не приносить купонного доходу: Сейлор детально розповідає, звідки ця стратегія приносить долари

Strategy використовує біткойни для залучення капіталу, а долари — для отримання доходу

Інвестори, які прагнуть отримати дохід від бізнесу Strategy, орієнтованого на біткойн, залежать від здатності компанії залучати кошти та підтримувати доларові резерви. Майкл Сейлор, виконавчий голова Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), пояснив цей процес у своїй моделі доходу від біткойна, опублікованій 29 вересня. Він написав:

«Сам біткойн не приносить купонного доходу. Strategy виплачує дивіденди відповідно до умов своїх цінних паперів».

Ця відмінність відокремлює пряме володіння біткойнами від інвестицій у прибуткові акції Strategy. За поясненням Сейлора, криптовалюта є капіталом компанії, а фінансування та грошові резерви перетворюють її на акції, що приносять дохід у доларах. Фінансування може надходити від продажу нових акцій або вибіркового продажу активів у портфелі. Привілейовані цінні папери компанії не забезпечені біткойнами, тому їхні власники не мають прямого права на заставлені монети.

Strategy розмежовує долари, зарезервовані для виплати дивідендів та відсотків за боргом, від грошових коштів, доступних для інвестицій та розподілу капіталу. Розмежування цих резервів запобігає тому, щоб кошти, призначені для виплат, також враховувалися як доступні для покупок або викупу акцій. Більший резерв дає компанії більше часу для виконання зобов’язань без необхідності негайного залучення коштів або продажу активів.

MSTR та STRC надають інвесторам різні ролі

Структура фінансування пропонує два різних види інвестицій: прості акції MSTR надають право власності на бізнес, тоді як інвестори STRC прагнуть отримати дохід у доларах та знизити волатильність цін. STRC, відомий як Stretch, є привілейованими акціями, що мають пріоритет перед простими акціями щодо дивідендів та виплат у разі ліквідації. Власники MSTR погоджуються на потенційно більші прибутки та збитки від інвестицій у біткойн, що, на думку Сейлора, сприяє забезпеченню стабільнішого доходу для інвесторів STRC.

Наразі «Stretch» має річну ставку 12 %, а грошові виплати здійснюються двічі на місяць. Компанія Strategy задокументувала ці виплати за STRC, що здійснюються двічі на місяць, у поданні від 1 вересня до Комісії з цінних паперів та бірж (SEC). Ставка коригується щомісяця, щоб стимулювати торгівлю поблизу заявленої вартості в 100 доларів. Коригування можуть знизити чутливість до змін процентних ставок, але цей інструмент не має терміну погашення та не передбачає гарантованого повернення основної суми.

Власники простих акцій також володіють бізнесом, що розвиває те, що Сейлор називає «цифровим кредитом»: корпоративні цінні папери, що забезпечують дохід, підкріплений активами та фінансуванням компанії. У рамках його концепції, що поєднує капітал у біткойнах із фінансовими продуктами, які приносять дохід, цифровий кредит може слугувати основою для фондів та інвестицій, представлених на блокчейні. Розширення має створювати вартість на одну просту акцію після вирахування витрат на фінансування, виплат, потреб у грошових коштах та розмивання акцій, що зменшує пропорційну частку існуючих власників.

Викуп акцій та прискорені виплати підтримують план STRC

Управління STRC означає пошук балансу між новим фінансуванням та зобов’язаннями, які воно створює. Випуск акцій за ціною, вищою за їх номінальну вартість у 100 доларів, дозволяє залучити кошти, тоді як викуп акцій за ціною, нижчою за номінальну, може усунути майбутні дивіденди з дисконтом. Викуп акцій є дискреційним і не встановлює гарантованого мінімального рівня ціни. Підвищення річної ставки може привабити попит, але також збільшує необхідні грошові кошти.

25 вересня компанія запропонувала нараховувати дивіденди щодня, включаючи вихідні та святкові дні, причому оголошені суми, як правило, виплачуватимуться наступного робочого дня. Ця пропозиція змінить частоту виплат, не змінюючи при цьому звичайні ставки дивідендів або загальний обсяг регулярних зобов’язань. Сейлор розглядає скорочення терміну очікування грошових коштів як спосіб покращити терміни реінвестування. Ця зміна не створюватиме прав на щоденний викуп.

Акціонери мають проголосувати 28 жовтня щодо поправок до щоденних дивідендів. У разі схвалення та прийняття першою щоденною датою фіксації для визначення права на виплату дивідендів для STRC стане 1 листопада, а виплата відбудеться 2 листопада. Для фондів Strife (STRF), Strike (STRK) та Stride (STRD) щоденні дати фіксації почнуться 1 січня 2027 року, а перші виплати заплановано на 4 січня.