Stablecoin arzı, Terra olayından bu yana görülen en büyük düşüşle 15 milyar dolarlık değer kaybetti

defillama.com'un stabilcoin piyasa verilerine göre, toplam stabilcoin arzı 2026 yılının Mayıs ayı ortasında 322,121 milyar dolara yakın bir seviyede zirveye ulaştıktan sonra, üç aydan kısa bir sürede 14 milyar dolardan fazla değer kaybetti. En ağır darbe Haziran ayında yaşandı; tek bir ayda yaklaşık 11,41 milyar dolarlık bir kayıp yaşandı. Bu, Mayıs 2022’de TerraUSD’nin çöküşünden bu yana görülen en keskin aylık daralma oldu. 2 Ağustos 2026 itibarıyla toplam stabilcoin arzı yaklaşık 307,561 milyar dolara gerilemişti.

Tether Milyarlarca Kaybetti, Circle de Hemen Arkasında

En büyük stabilcoin olan Tether’in USDT’si, Mayıs ayı başındaki yaklaşık 189 milyar dolardan 2 Ağustos itibarıyla yaklaşık 183,216 milyar dolara geriledi. Circle’ın USDC’si ise aynı dönemde Mart ayındaki 80 milyar dolara yakın zirveden yaklaşık 72,069 milyar dolara düştü. Bu iki token, sektördeki düşüşün büyük kısmını oluşturuyor; ancak Sky'ın USDS'si ve Ethena'nın USDe'si gibi daha küçük oyuncular da çift haneli yüzde kayıplar kaydetti.

Her token değer kaybetmedi. USDG olarak bilinen Global Dollar, bu gerileme döneminde değer kazandı ve genel kategori daralırken bile birçok tokenleştirilmiş nakit ürünü kullanıcı sayısını artırmaya devam etti.

Washington’ın Yeni Kuralları Nakit Akışını Hazine Tahvillerine Yönlendiriyor

Temmuz 2025’te yasalaşan GENIUS Yasası, ödeme amaçlı stabilcoinler için ilk federal çerçeveyi oluşturdu. Yasa, lisanslı ihraççıların tokenlerini tutmaya veya kullanmaya bağlı faiz veya getiri ödemesini yasaklıyor. Para Birimi Denetleme Ofisi (OCC), 2026 yılının başlarında önerilen kurallarla bu tutumu pekiştirdi ve stabilcoinleri tasarruf hesapları yerine işlem araçları olarak ele aldı.

Bu değişim önemlidir, çünkü bir zamanlar getiri elde etmek için atıl nakitlerini USDT veya USDC'de tutan yatırımcılar artık bu seçeneğe sahip değildir. Birçoğu bunun yerine tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvillerine ve para piyasası ürünlerine yöneldi; bu varlıkların değeri Temmuz ayı sonuna kadar 10'lu milyar dolarların üstüne çıktı. Bazı hesaplamalara göre, daha geniş kapsamlı tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları (RWA) portföylerinin değeri 32 milyar doları aştı.

Düşen Kripto Fiyatları Baskıyı Artırıyor

Bitcoin ve diğer büyük kripto para birimlerinin değeri 2026'nın ikinci çeyreğinde önemli ölçüde düştü; bu durum, normalde stabilcoinlere olan talebi yüksek tutan işlem faaliyetlerini soğuttu. İşlem sayısının azalması, teminat olarak stabilcoinlere olan ihtiyacın azalması anlamına geliyor. Avrupa'daki borsalarda bazı kurallara uymayan tokenleri kısıtlayan Avrupa Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği kapsamındaki yeni kurallar, bu bölgede baskıyı daha da artırdı.

Rekor İşlem Hacmi Farklı Bir Tablo Çiziyor

Resmi Visa Onchain Analytics Dashboard'a (Allium Labs tarafından desteklenmektedir) göre, toplam dolaşımdaki miktar azalmış olsa da, stabilcoin ağlarındaki faaliyetler rekor seviyeye ulaştı. Düzeltilmiş işlem hacmi, Haziran 2026’da yaklaşık 1,8 trilyon dolara ulaşarak bir önceki aya göre yaklaşık %63 artış gösterdi. USDC, yaklaşık 576 milyar dolarlık işlem hacmi gerçekleştiren USDT’den daha düşük bir toplam arzına sahip olmasına rağmen, bu hacmin yaklaşık 1,21 trilyon dolarlık kısmını işledi.

Yukarıdaki ekran görüntüsünde de görüldüğü gibi, Visa ve Allium Labs'ın gösterge paneli, son 30 gün içinde stabilcoinlerin 1,6 milyar transfer üzerinden 5,2 trilyon dolarlık zincir içi işlemi gerçekleştirdiğini gösteriyor ve bu da dijital ödemelerdeki artan rolünü vurguluyor. Ekonomik olmayan faaliyetler filtrelendikten sonra, düzeltilmiş hacim 214,1 milyon işlemde 1,3 trilyon dolara ulaştı. Perakende ölçekli transferler, 7,1 milyar dolarlık değer ve 144,6 milyon işlemle, günlük kullanıcıların stabilcoin faaliyetlerinde önemli bir paya sahip olmaya devam ettiğini gösteriyor.

Faiz Gelirleri Azalırken İhraççılar Uyum Sağlıyor

Stabilcoin ihraç eden şirketler için bu değişim, para kazanma yöntemlerini yeniden şekillendiriyor. Büyük bir token arzını destekleyen rezervlerden elde edilen faiz geliri artık eskisi kadar önemli değil. İşlem ücretleri, dağıtım anlaşmaları ve uyum geçmişi daha fazla önem kazanıyor. USDC, büyüklüğüne oranla işlem hacminde zemin kazanmıştır ve yeni düzenlemelere tabi ihraççılar, marjlarda pazar payı için rekabet etmeye devam etmektedir.

Kart ağları Visa ve Mastercard, stabilcoin takas faaliyetlerinde artış olduğunu bildirmiştir; bu durum, tokenların sadece elde tutulmak yerine para transferi için giderek daha fazla kullanıldığının bir işaretidir.

Piyasa Düzeltme Sürecinde Dikkat Edilmesi Gerekenler

Analistler, TerraUSD’nin tamamen çöküşü ve FTX’in iflasıyla sonuçlanan 2022 çöküşünden farklı olarak, mevcut gerilemenin daha geniş çaplı bir krize dönüşmek yerine sınırlı kalacağını öngörüyor. Önümüzdeki dönemde, getiri çözümlerine yönelik yeni düzenlemeler, büyük bir ihraççının karşılaştığı sorunlar veya kripto fiyatlarında itfaları hızlandıracak daha derin bir düşüş gibi riskler bulunmaktadır.

Büyümeyi tetikleyebilecek potansiyel faktörler arasında GENIUS Yasası kapsamında daha net kurallar, tokenleştirilmiş Hazine ürünlerinin genişlemesinin devam etmesi ve teminat olarak stabilcoinlere olan talebi yeniden canlandıracak ticaret faaliyetlerinin canlanması yer alıyor. Stablecoin arzı, son dönemdeki gerilemeye rağmen son birkaç yılda iki katından fazla arttı ve Aralık 2025 ile Şubat 2026 arasında yaşanan benzer büyüklükteki düşüş, birkaç ay içinde tersine döndü.