Kullanılabilir kripto kaynakları azalırken stabilcoin piyasası 12,7 milyar $ kaybetti

Tüccarlar Kripto Paraların Satın Alma Gücünü Sorgularken Stabilcoin Arzı Geriliyor

Tüccarlar, piyasada ne kadar satın alma gücü kaldığını yeniden değerlendiriyor. Tether'in USDT'si hâlâ pazarın %60,74'ünü elinde tutuyor, ancak en büyük stabilcoinler zemin kaybediyor. Hakim teoriye göre, dijital dolar sayısının azalması, bir sonraki kripto rallisi için daha az kaynak anlamına geliyor.

Tek bir sorun var: Para ortadan kayboluyor olmaktan ziyade, başka bir yerde duruyor olabilir.

Stablecoin Bakiyeleri Azalırken En Büyük Darbeyi USDC Aldı

25 Ekim tarihli Defillama verileri, en büyük stabilcoin olan USDT'nin piyasa değerinin 182,423 milyar dolar olduğunu gösteriyor; bu rakam, son yedi günde 990,43 milyon dolar ve son 30 günde 1,29 milyar dolarlık bir düşüşe işaret ediyor. USDC ise çok daha ağır bir darbe aldı. Bir haftada 878,72 milyon dolar, bir ayda ise 4,69 milyar dolar değer kaybettikten sonra piyasa değeri 71,743 milyar dolar olarak gerçekleşti. En büyük 15 stabilcoin arasında, yedi günlük toplam daralma yaklaşık 1,90 milyar dolara ulaştı.

Defillama'nın aylık verilerinin mevcut olduğu 13 token, net 5,82 milyar dolarlık bir düşüş kaydetti; bu rakamın yaklaşık %80'ini USDC oluşturdu. Diğer önde gelen isimler de bu düşüşe katıldı. Ethena'nın USDe'si 30 gün içinde 305,61 milyon dolar değer kaybederken, World Liberty Financial'ın USD1'i 444,67 milyon dolar değer kaybetti; bu, %10,10'luk bir düşüşe tekabül ediyor. Ancak herkes bu düşüşten etkilenmedi. PayPal'ın PYUSD'si 30 gün içinde 239,53 milyon dolar değer kazandı; Falcon'un USDf'si ise 511,16 milyon dolar artarak %42,32'lik bir artış kaydetti.

Stablecoin Arzındaki Azalma Neden Aşağı Yönlü Soruları Gündeme Getiriyor?

Stabilcoinler, kripto para birimlerinin hazır nakit işlevi görür ve yatırımcıların geleneksel bankacılık kanallarına tekrar tekrar başvurmadan dijital varlıklar arasında geçiş yapmasına olanak tanır. Kullanıcılar stabilcoin basarsa, dolaşımdaki arz genellikle artar. Sahipler tokenlerini fiat para birimine çevirdiğinde ise arz daralır ve bu durum, aksi takdirde bitcoin, ethereum veya diğer kripto para birimlerini satın alabilecek sermayenin piyasadan çekilmesine yol açabilir. Bu ilişki, yatırımcıların istikrarlı kripto paralarındaki sürekli daralmaları neden düşüş eğilimli bir likidite sinyali olarak yorumladıklarını açıklamaya yardımcı olur. Geçmişteki örnekler bunu destekleyen kanıtlar sunar.

İstikrarlı kripto paraların genişlemesi, 2020-2021 boğa piyasası ve ardından gelen toparlanma dönemine eşlik ederken, Terra’nın 2022’deki çöküşünün ardından yaşanan daralma, kripto para piyasasındaki uzun süreli düşüşle aynı zamana denk geldi. 80.000 dolar civarındaki Bitcoin fiyatı, Ekim 2025’teki 126.000 dolar civarındaki rekor seviyesinin oldukça altında kalmasıyla duruma bir başka boyut katıyor. Yine de, arz rakamları tek başına, itfaların satış baskısına neden olup olmadığını veya sadece kötüleşen piyasa koşullarının bir sonucu olup olmadığını belirleyemez.

Tokenize Edilmiş Hazine Tahvilleri, “Kuru Barut” Argümanını Karmaşıklaştırıyor

İşte burada geleneksel görüş bir çıkmaza giriyor. Blackrock’un BUIDL’i ve Ondo’nun USDY’si dahil olmak üzere tokenize edilmiş ABD Hazine ürünleri, geleneksel ödeme stabilcoinlerine karşı getiri sağlayan alternatifler sunuyor. rwa.xyz kayıtlarına göre, bu ürünlerin toplam piyasa değeri de daraldı ve 12 Ağustos’taki 16,2 milyar dolardan 25 Ekim’de 14,65 milyar dolara geriledi; bu, 1,55 milyar dolarlık bir düşüşe işaret ediyor.

Ancak bu itfaları stabilcoin çekimleriyle eşdeğer olarak değerlendirmek, kritik bir ayrımı gözden kaçırmak anlamına gelir. Hazine bonosu yatırımcıları, stabilcoin elde etmek, riskli varlıklar satın almak veya sermayeyi geleneksel finansal hesaplara geri aktarmak amacıyla pozisyonlarını itfa edebilir. Bu paranın nereye gittiği, itfa işleminin kendisinden daha önemlidir.

Stabilcoinler içinde bile, arzın azalması otomatik olarak bir kaçışa yol açmaz. Düzenleyici dönüşümler, değişen teminat tercihleri ve daha hızlı işlem devri, mevcut işlem likiditesinde eşdeğer bir azalma yaratmadan bakiyeleri değiştirebilir.

300 Milyar Dolarlık Piyasa, Yatırımcılara Daha Zor Bir Soru Bırakıyor

Stablecoin piyasasındaki daralma gerçektir ve USDC’nin milyarlarca dolarlık gerilemesi dikkat çekicidir. Ancak toplam arz, yatırımcı niyetlerini ölçmek için yetersiz bir araçtır. Borsa düzeyindeki bakiyeler, ihraç kalıpları, itfa hedefleri ve getiri sağlayan araçlara yönelen sermaye, kullanılabilir likiditeye dair daha kapsamlı bir tablo sunar.

Kaybolan her stabilcoin’i bir düşüş işareti olarak gören tüccarlar için asıl soru, sadece kaç tane dijital dolar kaldığı değildir. Asıl soru, bu dolarların oyundan tamamen çıkıp çıkmadığı ya da sadece takım değiştirip değiştirmediğidir.

Başlık/Öne çıkan görsel: Defillama.com’un yedi günlük metrikleri.