CFTC, Kripto Cüzdan Geliştiricilerine Yeni Bir Düzenleme Kaçış Yolu Sağladı

Ancak bir şart var. Yazılım, kendi sınırları içinde kalmak zorundadır. Kullanıcıları kayıtlı piyasalara bağlayabilir ve emirlerini iletebilir, ancak müşteri fonlarını tutamaz, işlemlerin nereye yönlendirileceğine karar veremez veya kişilere ne alıp satacaklarını söyleyemez. Bu adım, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) tokenleştirilmiş hisse senetlerinin zincir üzerindeki otomatik piyasa yapıcılar ve likidite havuzları aracılığıyla işlem görmesine yeşil ışık yakmasının hemen ardından geldi.

CFTC’nin az önce çizdiği düzenleyici sınır şaşırtıcı derecede net. Yazılım, bir kişinin türev işlem bulmasına, bunu görüntülemesine, emri göndermesine ve hatta bir ücret almasına yardımcı olabilir; tüm bunlar, yazılım geliştiricisini bir broker haline getirmeye gerek kalmadan gerçekleştirilebilir.

CFTC’nin ‘Dumb Pipe’ Testi

Basit bir ifadeyle, CFTC “yol yapmak” ile “araba sürmek” arasında bir ayrım çiziyor. Bir cüzdan, tarayıcı uzantısı veya web sitesi piyasa verilerini ve sözleşmeleri görüntüleyebilir, kullanıcıların emirlerini doğrudan kayıtlı vadeli işlem komisyoncularına, tanıtıcı brokerlara veya belirlenmiş sözleşme piyasalarına iletmelerine olanak tanıyabilir ve hatta işlem bazlı ücretler toplayabilir. Bu ürünleri pazarlayabilir de. Personelin görüşüne göre, bunların hiçbiri tek başına geliştiricinin tanıtıcı broker olarak kaydolmasını zorunlu kılmaz.

Bu, günümüz kripto cüzdanları için önemli bir ayrımdır. Temel olarak, kendi kendine saklama özelliğine sahip bir cüzdan, teorik olarak kullanıcının kripto varlıklarının yanına düzenlemeye tabi olay sözleşmelerini veya diğer CFTC düzenlemelerine tabi türevleri ekleyebilir ve müşteriler bunları alıp sattığında ücret alabilir. Kullanıcı hâlâ kayıtlı piyasa katılımcısıyla doğrudan işlem yaparken, cüzdan ön uç görevi görür.

Phantom’un Anlaşması Çok Daha Geniş Bir Kitleye Ulaşıyor

Bu model yeni değil. Phantom Technologies, 17 Mart’ta CFTC Personel Mektubu 26-09 aracılığıyla büyük ölçüde benzer bir muafiyet almıştı. Söz konusu mektup, Phantom’un kendi kendine saklama cüzdan yazılımını ve bunun kayıtlı türev piyasalarıyla olan bağlantılarını kapsıyordu.

Altı ay sonra, 26-25 sayılı Personel Mektubu bu kavramı tek bir şirketin ötesine taşıyor ve personel pozisyonunu benzer durumda olan pasif yazılım sağlayıcılarına geniş çapta sunuyor. Başka bir deyişle, geliştiriciler artık Phantom’un mektubuna bakıp aynı mantığın kendileri için de geçerli olup olmadığını merak etmek zorunda kalmayacaklar.

Hâlâ Bir Düzenleme Engeli Var

Buna birçok koşul eklenmiştir. Geliştiriciler, bir türev pozisyonunu destekleyen varlıkları saklayamaz, açık alım satım sinyalleri üretemez, yönlendirme veya işlem gerçekleştirme konusunda takdir yetkisi kullanamaz ya da müşterileri kayıt dışı platformlara yönlendiremez. Kullanıcılar ayrıca doğrudan kayıtlı piyasa katılımcılarıyla işlem yapmalıdır; kapsama dahil olan sağlayıcılar ise bilgilendirme, kayıt tutma ve pazarlama gereklilikleriyle karşı karşıyadır.

Bunun yanı sıra, bu düzenleme offshore kripto sonsuz sözleşme platformlarını birdenbire yasallaştırmıyor veya her merkeziyetsiz finans (DeFi) türev protokolüne serbest geçiş hakkı vermiyor. Bu kolaylık, özellikle kullanıcıları kayıtlı CFTC platformları ve aracı kurumlarla buluşturan yazılımlarla sınırlıdır.

Bu “Kaçış Yolu” Geçicidir

Bir başka püf noktası daha var. Bu, yeni bir CFTC kuralı değil ve Kongre, Emtia Borsası Yasası’nı yeniden yazmadı. Bu, personelin “uygulama yapmama” tutumudur; yani bölüm, geliştiricilerin belirtilen sınırlar içinde kaldıkları sürece yaptırım uygulanmasını önermeyeceğini belirtiyor.

Bu muafiyet, Komisyon'un resmi kural koyma süreci veya kılavuzunda, aracılık kayıt şartlarının yazılım sağlayıcılarına nasıl uygulanacağı belirlenene kadar geçerli olacaktır. Phantom'un daha önceki muafiyeti de aynı sonuca sahipti.

Dolayısıyla geliştiriciler bugün daha geniş bir şeride sahip, ancak bu durum kalıcı değil. Emtia ve borsa düzenleme kurumu, yazılım geliştiricilere broker lisansı olmadan nerelerde faaliyet gösterebileceklerini etkili bir şekilde bildirmiş, ancak yolun nihayetinde nereye varacağına karar verme yetkisini Komisyon’a bırakmıştır.