Kalshi, 500 Hisse Senedi ve Bakır Üzerine Süresiz Yatırımlar İçin CFTC’den Onay İstiyor

18 Ağustos tarihli iki başvuru, US500 ve COPPERPERP sözleşmelerinin listelenmesi için izin talep etmektedir. KalshiEX LLC, CFTC’ye kayıtlı bir belirlenmiş sözleşme piyasası veya borsadır. CFTC’nin onay vermediği sürece her iki sözleşmenin ticareti de başlayamaz.

Kalshi’nin Listelemek İstediği Ürünler

Genellikle “perp” olarak adlandırılan süresiz vadeli işlem sözleşmesi, bir yatırımcının hisse senetlerini veya metali satın almadan fiyatların yükselmesine veya düşmesine bahis yapmasına olanak tanır. Standart bir vadeli işlem sözleşmesinden farklı olarak, bu sözleşmenin belirli bir vade sonu tarihi yoktur. Kalshi, başvurularında bunu “sabit vade sonu veya teslim tarihi olmayan, nakit olarak ödenen bir vadeli işlem sözleşmesi” olarak tanımlamaktadır.

Sözleşme, vadesinin dolması yerine, karşı tarafta yer alan tüccarlar arasında periyodik bir fonlama ödemesi kullanır. Bu ödeme, fiyatını dayanak piyasaya doğru çekmek üzere tasarlanmıştır. Basit bir ifadeyle, bu yapı, gerçek piyasa üzerinde her zaman açık olan bir bahsin, piyasadan çok fazla uzaklaşmasını önlemeyi amaçlamaktadır.

US500, ABD'de borsaya kote edilmiş en büyük 500 şirketten oluşan bir referans endeks olan MerQube US Large Cap Endeksi'ni takip edecektir. Bir sözleşme, endeks puanı başına 1 dolara eşdeğer olacak ve Pazar akşamı ile Cuma öğleden sonra arasında işlem görecek; hisse teslimatı yerine nakit ödemeler yapılacaktır.

COPPERPERP, Pyth Network’ten alınan fiyat verilerini kullanarak bakırın pound başına dolar cinsinden spot fiyatını takip edecektir. Her bir kontrat 1.000 pound bakırı temsil edecek, ancak bu kontrat da yalnızca nakit olarak kapatılacaktır. Kalshi, net uzun veya kısa pozisyonlar için 25.000 kontratlık bir üst sınır önermekte olup, bazı meşru hedging ve spread işlemleri için istisnalar öngörülmektedir.

Bakır ve Hisse Senetleri Neden Önemli?

Dosyalarda, bu ürünler, maruz kalma riskleri üç aylık vade sonu tarihleriyle sınırlı olmayan şirketler ve yatırımcılar için araçlar olarak tanımlanmaktadır. Bakır, kablolama, inşaat, araçlar ve veri merkezi ekipmanlarında hayati öneme sahip bir endüstriyel girdidir. Sürekli bakır maliyetlerinden endişe duyan bir üretici, vadesi dolan pozisyonları tekrar tekrar yenilemek yerine, açık kalacak şekilde tasarlanmış bir sözleşme kullanabilir.

Kalshi, sürekli pozisyona sahip kullanıcılar için süresiz sözleşmenin “yuvarlama maliyetini ve yuvarlama tarihi baz riskini ortadan kaldırabileceğini” savunuyor. Vadesi belirli vadeli işlem sözleşmeleri, net vade tarihleri ve farklı sözleşme ayları arasındaki farktan işlem yapma imkanı dahil olmak üzere, bazı yatırımcıların ihtiyaç duyduğu özellikleri hâlâ sunuyor.

Hisse senedi endeksi sözleşmesi ise başka bir zorluk oluşturmaktadır. Bu sözleşme, tüccarlara hafta içi neredeyse kesintisiz olarak geniş bir ABD hisse senedi endeksine erişim imkânı sunacaktır; ancak endeksin kendisi yalnızca normal borsa saatleri içinde hesaplanmaktadır. Kalshi’nin önerdiği fonlama hesaplaması, bu normal saatlerdeki fiyatlandırmayı kullanırken, sözleşme gece boyunca işlem görmeye devam edebilecektir.

Bir Sonraki Hamle Düzenleyicilere Ait

Kalshi, sözleşmeleri basitçe kendi kendine sertifikalandırmak yerine, CFTC’nin 40.3 sayılı Yönetmelik kapsamındaki gönüllü inceleme yolunu seçti. Şirket, sözleşmeleri “Komisyon’un onayını takiben kısa süre içinde” listelemeyi planladığını belirtiyor; bu da ABD düzenleme kurumunun kararını acil bir dönüm noktası haline getiriyor.

Bu başvurular, ABD düzenleyicilerinin süresiz sözleşmeleri nasıl sınıflandırması gerektiğine dair daha geniş kapsamlı bir tartışmanın da parçasıdır. Kalshi, ürünlerinin standartlaştırılmış, halka açık olarak işlem gören ve merkezi olarak takas edildiği için vadeli işlem sözleşmeleri olduğunu savunuyor. CME Group ise federal mahkemede, Kalshi’nin daha önceki bitcoin süresiz ürününe ilişkin CFTC’nin yaklaşımına itiraz ederek, süresiz sözleşmelerin farklı kurallara tabi ayrı bir kategori olan swaplar olarak değerlendirilmesi gerektiğini savunuyor.

Şu an için pratik sorular, CFTC’nin başvurulardan herhangi birini onaylayıp onaylamayacağı, hangi değişiklikleri talep edebileceği ve yatırımcıların bu yeni ürünleri mevcut hisse senedi endeksi ve bakır vadeli işlem sözleşmeleriyle birlikte kullanıp kullanmayacağıdır. Bu soruların yanıtı, kripto piyasalarında popüler hale gelen bir işlem formatının, düzenlemelere tabi ABD finans piyasasında kalıcı bir yer edinebileceğini göstermeye yardımcı olacaktır.