Pantera Capital, Londra Borsası'nda işlem gören Satsuma'yı 50 milyon dolarlık Bitcoin rezervini elden çıkarmaya çağırıyor

Önemli Noktalar:

• Pantera Capital, LSE'de işlem gören Satsuma Technology'ye 50 milyon dolarlık bitcoin'i satması için baskı yapıyor.
• Satsuma, 2025 yılında Pantera'nın desteklediği bir turda 218 milyon dolar topladı ve bu tutarın 125 milyon dolarından fazlası bitcoin ile ödendi.
• Bu baskı, Ağustos 2025'teki zirveye kıyasla Strategy dışındaki bitcoin hazine alımlarında yaşanan %99'luk düşüşün ardından geldi.

Yatırımcı Kendi Yatırımına Karşı Çıkıyor

Londra Borsası'nda işlem gören Satsuma Technology, 2025 yılında talep fazlası olan bir dönüştürülebilir tahvil turunda 218 milyon dolar topladı; ParaFi, Kraken ve DCG'nin yanı sıra Pantera Capital da şirketin başlıca destekçileri arasındaydı. Turun bir kısmı bitcoin ile ödendi; yatırımcılar nakit yerine 125 milyon doların üzerinde BTC kabul etti. Aynı yatırımcının şimdi şirketi rotasını tersine çevirip bitcoin pozisyonunu tamamen tasfiye etmeye zorladığı bildiriliyor.

Bloomberg'in

raporu, Pantera'nın bu baskısının ardındaki tüm gerekçeleri ayrıntılı olarak açıklamıyor, ancak zamanlama, bitcoin hazine sektöründe yaşanan keskin ve iyi belgelenmiş bir geri çekilmeyle örtüşüyor. Cryptoquant'a göre, Strategy dışındaki bitcoin hazine şirketleri 2026 yılı boyunca keskin bir geri çekilme yaşadı; aylık toplam alımlar, Ağustos 2025'teki 69.000 BTC'lik zirveden %99 düşüşle yaklaşık 1.000 BTC'ye geriledi. Sermaye maliyetleri yükseldiğinde ve fiyat artışı yavaşladığında, halka açık bir araç aracılığıyla yoğun bir bitcoin pozisyonu tutmanın matematiği giderek zorlaşıyor.

Satsuma için Pantera'nın baskısı, fon toplama sürecinin temelini oluşturan ana tezin, yani ABD dışındaki halka açık bir bitcoin hazine yapısının sürdürülebilir kurumsal destek çekebileceği tezinin çöküşünü işaret ediyor gibi görünüyor. Fonun şu anda satış ve sermaye iadesi için baskı yapmasıyla birlikte, model piyasanın beklediğinden daha hızlı bir şekilde destekçilerinin inancını yitiriyor gibi görünüyor.

Diğerleri Geri Çekilirken Strategy Öne Çıkıyor

Michael Saylor'ın Strategy'si ile arasındaki kontrast göz ardı edilemez, çünkü daha küçük hazine şirketleri yatırımcı ilgisini korumakta zorlanırken, Strategy en son alımında 34.164 bitcoin ekleyerek toplamını 815.061 BTC'ye çıkardı (yaklaşık 61,56 milyar dolar karşılığında satın alındı). Dahası, Strategy'nin ölçeği, ilk hareket eden statüsü ve öz sermaye primi, daha küçük hazine şirketlerinin aynı kurumsal inanç havuzu için rekabet etmesini neredeyse imkansız hale getirdi.

Pantera'nın hamlesi, Satsuma'nın ötesinde etkileri olabilir çünkü daha önde gelen kripto odaklı risk sermayesi fonlarından biri bir bitcoin hazine şirketini faaliyetlerini sonlandırmaya zorluyorsa, bu, Strategy'nin modelini daha küçük ölçekte taklit etme fırsatının daralıyor olabileceğinin sinyalini veriyor.