Ray Dalio, ABD’deki borç krizine üç yıllık bir süre tanıdı

Saat Hareket Etmedi, Ancak Tahvil Piyasası Hareket Etti

Milyarder makro yatırımcı, ABD'nin borç servisi ödemelerinin harcamaları kısıtladığına ve üç yıl içinde bir borç krizinin yaşanabileceğine inanıyor. Ağustos sonunda Dalio, aynı görüşü yineleyerek şunları belirtmişti:

Açık eğilimi devam ederse, yaklaşık üç yıl içinde, artı eksi iki yıl farkla bir kriz yaşanabilir.

Bununla birlikte, o zamandan bu yana geçen altı hafta içinde değişen şey borçlanma maliyeti gibi görünüyor; son uyarı, uzun vadeli getirilerin piyasanın on yıllardır görmediği seviyelere ulaşmasıyla geldi.

Dalio, iddiasının arkasındaki hesaplamaları net rakamlarla ortaya koydu:

• Gelir: yılda yaklaşık 5,5 trilyon dolar.
• Harcamalar: yaklaşık 7,5 trilyon dolar; bu da 2 trilyon dolara yakın bir açık bırakıyor.
• Faiz: Hükümet dışında tutulan yaklaşık 32 trilyon dolarlık federal borç için yılda kabaca 1 trilyon dolar.
• Borç servisi: Yeniden finanse edilmesi gereken vadesi dolan borçlar da hesaba katıldığında toplamda yaklaşık 11 trilyon dolar.

Sorunlu olan son satır budur, çünkü vadesi gelen eski borcun her bir doları bugünkü faiz oranlarıyla yeniden finanse edilmek zorundadır. Dalio’nun önerdiği çözüm, harcama kesintileri, daha fazla vergi geliri ve daha düşük faiz oranları yoluyla açığı gayri safi yurtiçi hasılanın (GSYİH) yaklaşık %6’sından %3’e indiren “%3’lük üç aşamalı çözüm”dür.

Rakamlara Bakıldığında

Tahvil tüccarları 2029'un gelmesini beklemediler; özellikle de 5 Ekim'de 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi %5,31'de, 30 yıllık tahvil faizi ise %5,66'da kapanmışken. Geçen ayın sonlarında Bitcoin.com News, tahvil getirilerinin 24 yılın en yüksek seviyesine ulaştığını bildirmiş; Peter Schiff, Bill Ackman ve Arthur Hayes ise bunun nedeni konusunda farklı görüşlere sahipti.

Bu baskı sadece yurt içinden gelmiyor; Hazine tahvillerinin en büyük yabancı sahibi olan Japonya’nın elindeki tutar Şubat ayındaki 1,24 trilyon dolardan Temmuz ayında 1,10 trilyon dolara geriledi ve ülkenin kendi tahvil piyasası da yeniden fiyatlandırma sürecine girdi. Başbakan Sanae Takaichi’nin mali genişleme planlarının Japon devlet tahvillerine baskı yapmasıyla, Japonya’nın 10 yıllık tahvil faizi 1 Ekim’de %3,12’ye ulaşarak Ağustos 1996’dan bu yana en yüksek seviyesine çıktı.

Yurt içindeki yüksek getiriler, Japon yatırımcıların Amerikan tahvillerini satın almak için daha az neden bulmasına yol açıyor; oysa Dalio’nun hesaplamaları tam da bu alıcılara dayanıyor.

Bitcoin, Dalio’nun Haritasında Nerede Yer Alıyor?

Dalio’nun tercih ettiği riskten korunma aracı hâlâ altın olmaya devam ediyor ve Ağustos ayında Dalio, portföyün %10 ila %15’ini altına, sadece “küçük bir kısmını” ise Bitcoin’e ayırmayı önerdi.

Son olarak, son uyarının zamanlaması kripto sahipleri için ilginç bir durum yaratıyor; zira 6 Ekim, Bitcoin'in 126.080 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasının tam bir yıl sonrası. BTC'nin fiyatı şu anda 85.630 dolar civarında seyrediyor ve bu rakam, o zirvenin yaklaşık %32 altında. Dalio'nun para değer kaybına karşı koruma araçlarından hiçbiri 2026'da pek bir etki göstermedi:

• Bitcoin, yıl başından bu yana yaklaşık %3,5 değer kaybetti.
• Altın vadeli işlemleri ise aynı dönemde yaklaşık %4,2 değer kaybetti.