Checkonchain Analisti, Yapay Zeka Dönüşümünün Bitcoin Sahipleri İçin Bir Sonraki Önemli Giriş Noktasını Oluşturduğunu Söylüyor

Bir Özellik Olarak "Zaman Acısı"

Checkonchain'in kurucusu ve Cointime Economics'in ortak yazarı James Check, X'te paylaşılan bir videoda TFTC podcast'inde bu tezi ortaya koydu. Ana argümanı şuydu: Sermaye yapay zeka ve yüksek büyüme potansiyeline sahip teknolojilere yöneldikçe, bitcoin geride kalıyor ve bu ihmal bir mekanizmadır, risk değil.

Check, "Herkes her zaman bitcoin'in düşmesiyle timsahın çenelerinin kapanacağını varsayar" dedi. Şöyle devam etti:

"Hayır. Kapaklar kapanır çünkü bitcoin unutulur, sonra birdenbire odada hareket eden tek şey o olur."

Onun "zaman acısı" olarak adlandırdığı şey, sabırsız sahiplerin daha hızlı hareket eden işlemlere yönelerek yavaş yavaş azalmasıdır. Bu süreç tamamlandığında, kalan sahiplerin satmak için yapısal bir nedeni kalmaz ve kimse onları satmaya zorlayacak bir konumda olmaz.

AI Ticareti ve Yaklaşan Halka Arz Testi

Check, AI yatırım döngüsü konusunda açık sözlü. Bu döngünün diğer her şeyden sermaye çektiğini ve özellikle SpaceX halka arzı çevresinde temel bir koku testinden geçemeyen değerlemeler yarattığını düşünüyor.

"Rakamlar mantıklı olmaktan çok uzak," dedi. "Bunu sıkıştırmak için S&P kurallarını değiştiriyorlar çünkü bunun için alıcıları yok."

Morningstar'ın indirgenmiş nakit akışı analizi bu şüpheyi destekliyor. Şirket, SpaceX'e 780 milyar dolarlık bir gerçeğe uygun değer biçti; bu rakam, 1,5 trilyon dolara yakın son özel piyasa değerlemelerinin yaklaşık %48 ila %55 altında ve 1,75 trilyon doların üzerindeki bildirilen halka arz hedeflerinin oldukça altında. Morningstar, devam eden çeyreklik net zararları, gelecekteki yoğun sermaye harcaması ihtiyaçlarını ve Starship dahil olmak üzere kanıtlanmamış teknolojilerle ilgili belirsizliği gerekçe gösterdi.

Check'in daha geniş kapsamlı yorumu, "kahraman halka arz"ın tarihsel olarak bir balon döngüsünün sonunun başlangıcını işaret ettiği yönünde. O anda coşku zirveye ulaştığında, bitcoin'in en fazla ihmal edildiği noktaya geleceğini öngörüyor.

Wall Street de Aynı Sinyalleri İzliyor

Savita Subramanian liderliğindeki Bank of America (BofA) stratejistleri, kısa süre önce yatırımcılara karlarını realize etmeleri yönünde bir uyarı yayınladı. Firmanın ayı piyasası göstergelerinin yaklaşık %70'i tetiklenmişti; bu seviye, önceki piyasa zirveleriyle tutarlıdır. BofA, aşırı değerlemeleri, kazançların çoğunu sağlayan dar AI ve teknoloji liderliğini, zayıflayan talep sinyallerini ve kredi stresini gerekçe gösterdi. Şirket, yıl sonu S&P 500 hedefini 7.100'e düşürdü.

Check'in tanımladığı arka plan, yani hiper ölçekli şirketlerin yalnızca 2026 yılında toplam 600 ila 725 milyar dolarlık sermaye harcaması yapma hızında ilerlerken, kurumsal AI'dan para kazanma sürecinin ise çok geride kalması, BofA'nın işaret ettiği modele uyuyor. OpenAI'nin iç projeksiyonları, yalnızca 2026 yılında yaklaşık 14 milyar dolarlık net zarara işaret ediyor ve karlılığa ulaşmadan önce kümülatif zararın on milyarlarca dolara ulaşacağı tahmin ediliyor.

Sermaye Rotasyonu Tezi

Sermaye rotasyonu tezi, finans piyasalarında dikkat çekiyor ve birçok tanınmış isim bu eğilime işaret ediyor. Teoriye göre, hem bireysel hem de kurumsal yatırımcılar, yapay zeka yatırımları için sermaye yaratmak amacıyla bitcoin ve spot borsa yatırım fonu (ETF) varlıklarını satıyor.

Dikkatlerin büyük kısmı, çok yakın olduğu ve 1,5 trilyon ile 1,75 trilyon dolar arasında bir değerlemeyle 75 milyar dolara kadar kaynak yaratması beklenen SpaceX halka arzına odaklanıyor. Fiyatlandırma ve işlemlerin 11-12 Haziran 2026 civarında gerçekleşmesi bekleniyor. Yatırımcılar ayrıca, özel değerlemesi 730 milyar ile 850 milyar dolar arasında tahmin edilen ve gizli bir S-1 başvurusu yapan OpenAI'yi de yakından takip ediyor. Anthropic, son finansman turlarının ardından benzer bir ilgi görüyor ve kendisinin de gizli bir halka arz başvurusu yaptığı bildiriliyor.

Bu, Bitcoin Sahipleri İçin Ne Anlama Geliyor?

Check'in çerçevesi, iki tür sermaye arasında net bir çizgi çekiyor. "Hızlı para", en popüler hikayelerin peşinden gider ve sürekli döner. Bitcoin ve altın olarak elinde tuttuğunu söylediği uzun vadeli sermaye ise döngüsel işlem yapmaz. "Altınımı satmıyorum. Bitcoin'imi de takas etmiyorum," dedi. "Bunlar benim uzun vadeli birikimlerim."

Onun görüşüne göre, şu anki durum bu inancı paylaşmayan sahipleri aktif olarak piyasadan temizliyor. Temizleme tamamlandığında, kalan sahiplerin bir düşüşte satış yapmaları için yapısal bir neden kalmayacak.

Mevcut piyasa yapısını "her şeyin Ponzi'leşmesi" olarak tanımladı; bu, kariyer riskinin fon yöneticilerini hareket etmeyen varlıklardan uzaklaştırıp yapay zeka şirketlerine yönelttiği bir geç aşama dinamiğidir. Onun yorumuna göre, bu konsensüs pozisyonu tam da bir sonraki asimetrik hareketi hazırlayan şeydir.

Şöyle ekledi:

"Her şey bittiğinde, bitcoin'in yoğun bir şekilde sahip olunan ve zorla satılan bir varlık olacağını hayal edemiyorum. Çünkü şu anda onları piyasadan temizleme sürecindeyiz."