Jeremy Grantham, SpaceX’in yapay zeka balonunun zirvesini belirlediğini söylüyor ve Bitcoin’i ‘gereksiz saçmalık’ olarak nitelendiriyor

Boston merkezli kurumsal yatırım şirketi GMO’nun kurucu ortağı Jeremy Grantham, bu açıklamaları Steven Bartlett’in YouTube dizisi “The Diary of a CEO”da yer alan kapsamlı bir röportaj sırasında yaptı. Röportajda, bu açıklamaların Grantham’ın kişisel görüşleri olduğu ve “GMO’nun görüşlerini yansıtmadığı” belirtiliyor. Grantham, 60 yıllık piyasa tecrübesine ve kariyeri boyunca en yoğun döneminde 165 milyar dolara varan varlıkları yönetmiş olmasına dayanarak bu görüşlerini dile getirdi.

AI Balonu ve Bundan Sonra Neler Olacak

Grantham, yapay zekayı demiryolları ve internetle birlikte son iki yüzyılın belirleyici fikirlerinden biri olarak değerlendirdi. Ona göre, bu ayırt edici özellik, tam da şu anki durumu tehlikeli kılan şeydir.

Grantham, Bartlett’e şöyle dedi: “Büyük balonlar her zaman en önemli fikirlerin etrafında oluşur. Demiryolları örneğinde, herkes bunun dünyayı değiştireceğini görebiliyordu. Ve herkes bu alana para yatırmak istedi. Aşırı yatırım yaptılar ve demiryolları olağanüstü güçlü bir fikir olmasına rağmen, demiryolları hisseleri çöktü ve herkes çok büyük miktarda para kaybetti."

Grantham, yapay zekanın da aynı seyri izlediğini söyledi. Amazon’un, 1999’daki teknoloji patlaması sırasında değerinin altı ila yedi katına çıktığını, ancak çöküşte %92 değer kaybettiğini belirtti. Daha sonra perakende dünyasını ele geçirdi. Grantham, yapay zekanın da benzer bir yol izleyeceğini öngörüyor: fikir hayatta kalır, ancak hisse senetleri kalmaz.

"Verilere bakarsanız, zirvenin çok yakında olması tarihsel verilerle uyumlu olur," dedi.

Grantham şunları ekledi:

"Bence bu, Amerikan tarihinin en büyük yatırım balonu."

Spekülatif aşırılığın en net sembolü olarak SpaceX’i örnek gösteren Grantham, şirketin hedef pazarını küresel GSYİH’nın dörtte biri olarak tanımladığını ve asteroit madenciliği gibi fırsatlardan bahsettiğini belirtti. "50 yıl sonra insanlar geriye dönüp, tıpkı Güney Denizi Balonu hakkında anlattıkları gibi, SpaceX ve prospektüsü hakkında hikayeler anlatacaklar," diye belirtti.

Grantham’ın Önerileri

Grantham’ın sıradan yatırımcılar için portföy önerisi oldukça nettir. Paranın yaklaşık %60’ını, gelişmekte olan piyasalar, Avrupa, Japonya, Kanada ve Avustralya’yı kapsayan, geniş tabanlı bir ABD dışı hisse senedi endeksine yatırmalarını tavsiye etti. Gelişmekte olan piyasaların son 12 ayda %65 değer kazandığını, buna karşılık S&P 500'ün ise %25 değer kazandığını belirtti.

Görüşüne göre, geri kalan kısmın tahvillere, altın ve gümüş gibi değerli metallere küçük bir pay ayrılmasına ve mümkünse gayrimenkul yatırımlarına yönlendirilmesi gerektiğini belirtti. Yatırımcılara, aracılık komisyonu ödemeden doğrudan ABD devlet tahvillerini satın alabilmeleri için treasurydirect.gov adresini önerdi.

ABD hisse senetleri konusunda ise açık sözlüydü. “ABD hisse senetlerine yatırım yapmayın. Bu, uygulayabileceğiniz basit bir stratejidir,” dedi.

Bağlam olarak Grantham, 1989’da kazançların 65 katı seviyesinde zirveye ulaştıktan sonra 20 yıl boyunca düşüş gösteren Japon hisse senedi piyasasına işaret etti. Nikkei endeksinin tamamen toparlanması 35 yıl sürdü. Grantham, günümüzde ABD piyasasının kazançların 35 ila 40 katı seviyesinde işlem gördüğünü, bunun Japonya’nın zirve dönemindeki kadar aşırı olmasa da tarihsel normların çok üzerinde olduğunu belirtti.

Bu mesaj, bireysel yatırımcıların ABD borsasına katılımının modern tarihin en yüksek seviyesinde olduğu bir dönemde geldi. Bireysel yatırımcılar 2025 yılında Wall Street’e eşi görülmemiş miktarda sermaye yönlendirdi; aynı zamanda bireysel yatırımcılar, genel piyasa faaliyetleri içinde daha büyük bir paya sahip oldu. Uzun vadeli eğilimler, bu artan katılımın tamamen geri çekilmekten ziyade devam etme olasılığının daha yüksek olduğunu gösteriyor; ancak perakende yatırımcılar piyasaya derinden bağlı olduklarında, %70’lik bir düşüş sırasında başlarına ne gelecektir?

Wall Street Size Neden Bunu Anlatmıyor?

Grantham, büyük yatırım şirketlerinin değerlemelerden bağımsız olarak iyimser kalmaya yönelik yapısal bir teşvike sahip olduğunu savundu. 1998 veya 1999’da 1.200 analistin katıldığı bir tartışmayı anlattı; bu tartışmada, kendilerini piyasa uzmanı olarak tanımlayan 400 kişinin %99’u, piyasa fiyatlarının büyük bir ayı piyasasını garantileyecek seviyede olduğunu kabul etmişti. Hiçbirinin işvereni müşterileri kamuya açık bir şekilde uyarmadı.

“Yatırım danışmanlarından piyasadan çekilmeniz yönünde bir tavsiye almayacaksınız, asla,” diye vurguladı. “Bunu yapmak onlar için iyi bir iş değildir ve size bunu asla söylemeyeceklerdir.”

GMO’nun, 2000 krizinden önce müşterilerini uyarmakla geçirdiği iki buçuk yıl içinde müşteri portföyünün yarısını kaybettiğini açıkladı; bunun nedeni, o dönemde piyasanın yükselmeye devam etmesi ve müşterilerin bu ihtiyatlı tavrı yetersizlik olarak yorumlamalarıydı.

Konut Fiyatları ve Eşitsizlik

Grantham, konut piyasası konusunda da görüşlerini dile getirdi. Birleşik Krallık’ta 1994 yılında tipik bir evin, aile gelirinin 3,4 katı fiyata satıldığını belirtti. Bu oran o zamandan bu yana bazı bölgelerde 10 katın üzerine çıktı. Fiyatlarda %30’luk bir düşüşün, her ne kadar önemli olsa da, tarihsel standartlara göre konutların yine de pahalı kalacağını söyledi.

Eşitsizlik konusunda ise, servet yoğunluğunun bir ölçüsü olan ABD Gini katsayısının şu anda Brezilya ve Meksika ile aynı seviyede olduğunu belirtti. Vergi politikasında kademeli bir değişiklik yapılması çağrısında bulunan Grantham, 1935 ile 1975 yılları arasında gelir dağılımında en alt çeyrekte yer alanların ortalamanın biraz üzerinde, en üst çeyrekte yer alanların ise ortalamanın biraz altında kazanç elde ettiğini ve bunun da geniş çaplı bir refahla sonuçlandığını belirtti. "1950'lerde, 60'larda ve 40'larda yoksullara yardım etme ve zenginlere vergi uygulama konusunda bugün yaptığımızdan çok daha fazlasını yaptık," dedi.

Grantham’ın Bitcoin Hakkındaki Görüşleri

Grantham, kripto para birimleri konusunda net bir tavır sergiledi. Bartlett’e, elinde hiç kripto para olmadığını, daha önce hiç sahip olmadığını ve sahip olmayı da düşünmediğini söyledi.

“Bence bu gereksiz bir saçmalık. Suçluların iz bırakmadan para aktarması dışında hiçbir şeye fayda sağlamıyor. Değer saklama aracı da değil, çünkü değeri sürekli dalgalanıyor; sırf öyle canı istediği için 120 bin dolardan 60 bin dolara düştü. Yani istikrarlı değil. Son derece dalgalı."

Grantham şöyle devam etti:

"Bir değişim aracı olarak rahatça kullanılamıyor. Bir dükkana girip kolayca kullanamazsınız. Tek bir şeyi çok, çok iyi yapıyor: Mükemmel bir spekülasyon aracı."

Bitcoin’in sonunda sıfıra düşüp düşmeyeceği sorulduğunda tereddüt etmedi. “Şey, uzak gelecekte, evet, kesinlikle sıfıra düşecek, ama bu uzun zaman alabilir. Ve biliyorsunuz, uzak gelecekte her şey sıfıra düşer,” dedi.

Girişimcilere ve Çalışanlara Tavsiyeler

Girişimcilere yönelik olarak Grantham, mümkünse sermayeyi şimdiden güvence altına almalarını, nakit rezervleri oluşturmalarını ve kredi piyasalarının daralmasına hazırlıklı olmalarını söyledi. Çalışanlara yönelik tavsiyesi ise, özellikle mühendislik, mekanik onarım ve bilim alanlarında pratik ve kalıcı beceriler geliştirmeleri ve güçlü toplumsal bağlar kurmaları yönündeydi.

Amerika Birleşik Devletleri’nde yaşamayı tavsiye edip etmeyeceği sorulduğunda, ülkenin aşınan sosyal sözleşmesini ve giderek artan eşitsizliği gerekçe göstererek doğrudan cevap vermekten kaçındı. Danimarka, Japonya, Fransa ve Almanya’yı, daha güçlü sosyal güvenlik ağlarına sahip ve anne ölüm oranı ile yaşam beklentisi gibi göstergelerde daha iyi sonuçlar elde eden toplumlar olarak gösterdi.