BIS Başkanı: Stabilcoinler Hâlâ Geniş Ölçekte Güvenilir Bir Para Birimi Değil

Basel'den Keskin Bir Yorum

BIS, merkez bankacılarının kripto para ile ilgili ani yorumlar değil, standartlar konusunda başvurduğu kurumdur; bu da de Cos’un keskin sözlerini daha da öne çıkardı. Kansas City Federal Rezerv Bankası'nın yıllık toplantısında bir araya gelen merkez bankacılarına hitap eden de Cos, stabilcoinlerin "henüz paranın temel özelliklerini karşılamadığını" söyledi; bu, yılın büyük bir bölümünü dijital ödemelerin geleceği olarak kendini pazarlamakla geçiren bir varlık sınıfına yönelik doğrudan bir çürütme niteliğindeydi. Ayrıca şunları da ekledi:

Dolar sabitlemeli stabilcoinlerin giderek yaygınlaşması, bazı ülkelerde parasal egemenlik ve dijital dolarizasyon olasılığı konusunda endişeleri de artırdı.

Jackson Hole genellikle faiz oranı sinyalleri için ayrılmıştır, kripto para yorumları için değil. De Cos yine de bu platformu, gerçek para olarak gördüğü şey ile blok zincirinde sadece onu taklit eden şey arasında kesin bir çizgi çekmek için kullandı.

Stabilcoinlerin Yetersiz Kaldığı Dört Neden

De Cos, argümanını stabilcoinlerin eksik olduğunu söylediği dört özelliğe dayandırdı. Bunlar şunlardır:

• Anında itfa edilebilirlik
• Esneklik
• Birbiriyle çalışabilirlik
• Finansal bütünlük.

Uygulamada bu, ihraççıların banka mevduatı gibi bire bir nakit çıkışı garanti edemediği, arzın reel ekonomik faaliyetle birlikte genişleyip daralmadığı, tokenlerin rakip blok zincirleri arasında zorlukla hareket ettiği ve kendi kendine saklanan cüzdanların kara para aklamayla mücadeleyi geleneksel bankacılığa göre daha zor hale getirdiği anlamına gelir.

De Cos'un tercih ettiği çözüm, temelde merkez bankası rezervleri aracılığıyla hesaplanan ve stabilcoinlerin garanti edemediği paranın "tekliği"ni koruyan, hesap tabanlı banka yükümlülükleri olan tokenize mevduatlardır. O şöyle demiştir:

Tokenize mevduatlar, para sisteminin temellerini korurken tokenizasyondan yararlanmak için daha doğrudan bir yol sunar.

Stabilcoinlerin destekçileri, geleneksel sistemlere kıyasla daha hızlı takas ve daha düşük ücretleri temel avantajlar olarak göstermiştir; ancak de Cos, düzenleyicilerin bu avantajları, daha geniş çaplı kullanımı onaylamadan önce sıkı parasal bütünlük standartlarıyla karşılaştırmayı planladıklarını öne sürmektedir.

Küresel stabilcoin arzının, Mayıs ayındaki zirveden gerilemesine rağmen yıllık bazda %14’ün üzerinde artışla 308 milyar dolara tırmanması göz önüne alındığında, riskler her ay daha da artıyor; ve bu toplamın yaklaşık %60'ını tek başına Tether’in USDT’si oluşturuyor; bu da tam olarak de Cos’un, bu varlık sınıfının yapısal olarak uygun olmadığına işaret ettiği ölçekte bir durumdur.

Neden Bu Durum Şimdi Farklı Bir Anlam Taşıyor?

De Cos’un konuşması, kripto piyasalarının zaten sindirmesi gereken çok şeyin olduğu bir günde gerçekleşti. Öncelikle, Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh’ın Jackson Hole’daki açılış konuşmasında enflasyona karşı şahin bir tutumu yeniden teyit etmesi ve kısa vadeli Hazine tahvili getirilerini yukarı çekmesinin ardından, Bitcoin’in fiyatı aynı gün 80.000 doların altına düştü.

Ayrıca, stabilcoin faaliyetlerini ABD Hazine tahvillerine yönlendirmenin hükümetin borçlanma maliyetlerini düşürmeye yardımcı olabileceğini öne sürdü ve neyin para sayılacağına dair tartışmayı, hükümetlerin kendilerini nasıl finanse ettikleriyle doğrudan ilişkilendirdi.

Zaten faiz spekülasyonlarının etkisiyle dalgalanan kripto piyasaları, artık fiyatlamada dikkate alması gereken bir değişken daha var.