Kripto Talebinin Azalmasıyla Tether’in USDT Arzı 60 Günde 4 Milyar Dolar Azaldı

Stabilcoin Talebinin Zayıflamasıyla Tether 11 Günde 870 Milyon Dolar Kaybetti

Tether’in USDT arzı, yıllar süren hızlı büyümenin ardından daralıyor; bu durum, bazı kripto sermayesinin sadece stabilcoinler arasında dolaşmak yerine zincir dışına çıktığına dair işaretleri güçlendiriyor.

Cryptoquant verilerine göre, USDT’nin 60 günlük hareketli arz değişimi yaklaşık 4 milyar dolar negatif olarak gerçekleşti. Bu düşüşün yaklaşık 870 milyon dolarlık kısmı son 11 gün içinde gerçekleşti.

USDT, dolaşımdaki yaklaşık 184 milyar dolarlık hacmi ve toplam stabilcoin arzındaki tahmini %60’lık payıyla hâlen en baskın stabilcoin olmaya devam ediyor. Yine de, son dönemdeki daralma, yatırımcıların kripto varlıklarına olan maruziyetlerini tamamen azaltıp azaltmadıkları konusunda soru işaretleri yaratıyor.

Analist Stacy Muur, bu hareketin bir kısmının, Bitcoin’in 2025 zirvesinden geri çekilmesinin ardından fiat para birimlerine doğrudan çıkış olarak göründüğünü söyledi. “Bazı yatırımcılar stabilcoinlerini fiat para birimlerine çevirip kripto paradan tamamen çıkıyor,” dedi.

Getiri Rekabeti Hikayenin Sadece Bir Kısmı

Stablecoin ekonomisindeki değişiklikler de bu duruma katkıda bulunuyor olabilir. USDC, Coinbase gibi platformlar aracılığıyla daha geniş bir ödül ekosistemi sunarken, Morpho ve Aave gibi kredi protokolleri ek getiri fırsatları sağlıyor.

Ancak Muur, USDC arzının da keskin bir şekilde düştüğüne dikkat çekti. Bu durum, sermayenin sadece Tether’den Circle’ın stabilcoin’ine geçtiği yönündeki argümanı zayıflatıyor.

"Bence bu, çeşitli faktörlerin bir karışımı," dedi. "Bir kısmı getiri peşinde koşan sermaye, bir kısmı fiat paraya geri dönen sermaye ve spekülatif faaliyetlerin azalmasıyla stabilcoinlere olan talebin azalması."

Bu ayrım önemlidir, çünkü stabilcoinler genellikle kullanılabilir kripto likiditesinin bir göstergesi olarak kabul edilir. Önemli ihraççılarda görülen genel düşüş, sermayenin kenarda beklemek yerine dijital varlık piyasalarından çekildiğinin işareti olabilir.

Tron ve Ethereum Hâlâ USDT’yi Domine Ediyor

Arzda yaşanan düşüşe rağmen, USDT hâlâ iki ağda yoğun bir şekilde yoğunlaşmış durumda. Tron ve Ethereum, her biri yaklaşık 90 milyar dolarlık Tether barındırıyor ve bu iki ağ, tokenin dolaşımdaki arzının yaklaşık %97’sini oluşturuyor.

Tron, bu yılın başından beri stabilcoin büyümesinde de başı çekiyor. Stabilcoin piyasa değeri yaklaşık 10,8 milyar dolar artarak, 5,2 milyar dolarlık HyperEVM ve 1,7 milyar dolarlık X Layer’ı geride bıraktı.

Dolayısıyla genel tablo karışık bir görünüm sergiliyor. Tether, kripto ödemeleri, ticareti ve gelişmekte olan piyasalardaki dolar talebinde hâlâ derin bir şekilde yerleşmiş durumda, ancak toplam arz artık doğrusal bir şekilde genişlemiyor.

Yatırımcılar için daha önemli bir işaret, stabilcoin bakiyelerindeki daralmanın ardından işlem hacmi ve likiditede bir zayıflama olup olmayacağı olabilir. Eğer öyleyse, USDT’deki son daralma, dijital dolarların geçici bir yeniden dağılımından ziyade, kripto risk iştahında daha geniş çaplı bir soğumaya işaret edebilir.