Lumitaw ang StablecoinX Inc. mula sa pagsasanib nito sa Nasdaq na may humigit-kumulang 3 bilyong ENA token, isang posisyong katumbas ng halos 20% ng kabuuang suplay ng token.
Tahimik na Kinokontrol ng Pampublikong Kumpanyang Ito ang 20% ng Suplay ng ENA ng Ethena
ISINULAT NI
IBAHAGI
Key Takeaways
- Iniulat ng StablecoinX ang 3 bilyong ENA token, humigit-kumulang 20% ng suplay ng ENA, sa pinakahuling ulat nito sa operasyon.
- Iniuugnay ng $218.4 milyon na ENA treasury ang StablecoinX sa $3.9 bilyong USDe market ng Ethena.
- Babantayan ng mga mamumuhunan ang plano ng pamamahagi ng StablecoinX para sa 2027 at ang mga susunod na singil sa impairment ng ENA.
Ang kumpanyang nakabase sa New York ay ibinunyag ang stake kasama ng mga resulta para sa quarter na nagtapos noong Hunyo 30. Nagsimulang i-trade ang StablecoinX bilang USDE noong Hunyo 26, isang araw matapos isara ang pagsasanib nito sa TLGY Acquisition Corp., na ginawang listed stock ang isang crypto treasury.
Ang ENA ang governance token ng Ethena, ang asset na ginagamit upang bumoto sa ilang pagpili ng protocol at, sa ilalim ng balangkas ng Ethena, posibleng makakuha ng bahagi ng ekonomiya ng ecosystem. Sa madaling sabi, hindi lang basta nagtatayo ang StablecoinX sa paligid ng Ethena. May upuan na ito ngayon sa mesa.
Isang Malaking Pusta sa Ethena
Nagbigay ang Ethena Foundation ng 284.95 milyong ENA token, habang ang mga PIPE investor ay nagdagdag ng humigit-kumulang 2.75 bilyon pa sa cash at mga token sa pamamagitan ng pagsasanib. Hindi ito pasibong alokasyon. Isa itong konsentradong pusta sa proyektong nasa likod ng USDe.
Sa closing price ng ENA noong Hunyo 30 na $0.07204, itinakda ng StablecoinX ang market value ng treasury sa $218.4 milyon. Ipinakita ng balance sheet ang $212.9 milyon dahil pinipilit ng mga tuntunin sa accounting ang kumpanya na itala ang mga digital asset na ito sa cost, bawas ang mga write-down, sa halip na i-mark-to-market araw-araw.
Ang ganitong detalye sa accounting ang unang pinagmumulan ng sakit. Ang matitinding pag-ugoy ng presyo ng ENA ay maaaring lumikha ng paper loss kahit hindi nagbabago ang bilang ng token. Nag-ulat ang StablecoinX ng $34.2 milyong pagkalugi sa quarter, higit na dahil sa $36.2 milyong ENA impairment charge, habang ang adjusted loss nito ay $188,204 lamang.
Iniuugnay ng USDe ang Treasury sa Greenback
Layunin ng USDe na mag-trade malapit sa $1, ngunit hindi ito umaasa lamang sa pamilyar na reserve model ng cash at Treasury bills. Gumagamit ang Ethena ng hedged crypto positions at iba pang collateral, habang ang sUSDe ang bersyon na nagbibigay sa mga user ng access sa mga reward na nalilikha sa pamamagitan ng sistema.
Malinaw ang payoff math. Mas maraming USDe sa sirkulasyon ay maaaring mangahulugan ng mas maraming protocol fee, at sinasabi ng Ethena na ang paglago na iyon ay inaasahang susuporta sa mga may hawak ng ENA sa pamamagitan ng sistema nito ng paglalaan ng kita. Ang StablecoinX ay epektibong itinali ang kuwento ng listed equity nito sa loop na iyon, habang nagpapatuloy ang trabaho.
Umabot sa $3.9 bilyon ang suplay ng USDe ng Ethena pagsapit ng Hulyo 31. Iniulat nito ang mahigit $800 milyon sa pinagsama-samang protocol fee mula nang ilunsad at isang backing ratio na humigit-kumulang 101.7%, na nangangahulugang ang iniulat nitong backing ay mas mataas kaysa sa USDe outstanding sa panahong iyon.
Iyan ang mga numerong patuloy na isi-stress-test ng mga mamumuhunan. Ang sobrang backing ay hindi permanenteng panangga laban sa funding stress, mga pagkagambala sa trading, aksyong regulasyon, o biglaang pagdagsa ng pag-alis. Ang ENA mismo ay nananatiling isang volatile na crypto asset, at ang presyo nito ay maaaring mabilis na gawing bangungot sa balance sheet ang isang treasury narrative.
Nagtatayo ang StablecoinX ng mga Operating Business
Sinusubukan ng StablecoinX na ipakitang higit ito kaysa isang stock-market wrapper para sa ENA. Ayon sa kumpanya, ang decentralized verifier node nito, na nagche-check at nagre-relay ng mga mensahe sa pagitan ng mga blockchain, ay nakapaghawak na ng mahigit $3 bilyon sa pinagsama-samang cross-chain volume hanggang Agosto 12.
Naglabas din ito ng maagang bersyon ng StablecoinX Harness platform, na idinisenyo upang bigyan ang mga negosyo ng iisang software connection para sa mga function ng stablecoin sa halip na pagsama-samahin ang ilang serbisyo. Nag-record ang kumpanya ng $62,372 sa infrastructure revenue sa huling dalawang linggo ng Hunyo at nilagdaan ang una nitong Harness customer noong Hulyo.
Plano ng pamunuan na magdagdag ng mga serbisyo sa distribution sa 2027, kung papayagan ito ng mga merkado at regulator. Inaasahang magbibigay ang yunit na iyon sa mga mamumuhunan ng di-tuwirang exposure sa USDe, isang layuning mas ilulubog ang StablecoinX sa industriyang kung saan ang disenyo ng produkto at pag-apruba ng regulasyon ay maaaring mabilis na magbago ng economics.
May Listed Vehicle ang mga Mamumuhunan sa Stablecoin
Nagbibigay ang StablecoinX sa mga stock investor ng paraan upang bumili ng exposure sa isang crypto ecosystem nang hindi direktang humahawak ng ENA. Ang kapalit ay konsentrasyon: ang treasury, corporate strategy at pang-akit sa stock market ay sabay-sabay na aangat o babagsak kasabay ng paglago ng Ethena at USDe, presyo ng ENA, at mga tuntuning namamahala sa mga stablecoin.
Ipapakita ng mga susunod na filing kung lalago ang operating business lampas sa paunang bugso ng infrastructure revenue, kung mapapanatili ng USDe ang mga user nito at ang tibay nito, at kung babaguhin ng mga bagong patakaran ang plano. Babantayan din ng mga mamumuhunan ang mga hawak na ENA, mga bagong impairment charge, at ang lumalawak o kumikipot na agwat sa pagitan ng presyo ng USDE stock at ng digital-asset treasury (DAT) strategy nito.
Ang artikulong ito ay isinalin mula sa Ingles gamit ang AI. Ang orihinal na bersyon sa Ingles ang opisyal na pinagmumulan; maaaring maglaman ng mga kamalian ang mga awtomatikong pagsasalin, lalo na sa legal at regulatoryong terminolohiya.
