Sinusuri ng SEC ang 85% na Panukala na Maaaring Makaapekto sa mga Paglilista ng Bitcoin at XRP ETF

Mahahalagang Takeaway:

• Humihingi ang abiso ng SEC ng komento sa panukala ng NYSE Arca na nag-aatas na 85% ng mga asset ay tumutugon sa mga pamantayan ng pagiging kwalipikado.
• Sa tuntunin ng NYSE Arca, bibilangin ang mga derivatives batay sa kabuuang gross notional value, na makaaapekto sa mga kalkulasyon ng kwalipikasyon ng crypto trust.
• Maaaring gumamit ang mga crypto at commodity trust ng hanggang 15% sa mga hindi kwalipikadong asset habang nananatiling sumusunod.

Ang Abiso ng SEC ay Nagbubukas ng Panahon ng Pagkokomento sa Panukalang 85% Asset Rule

Isang abiso ng Securities and Exchange Commission (SEC) na inilathala noong Abril 27, 2026, ay naglalahad ng isang iminungkahing pagbabago sa tuntunin mula sa NYSE Arca na maaaring magbago kung paano nagiging kwalipikado ang mga produktong pamumuhunan sa crypto at commodity para mailista sa palitan. Humihingi ang SEC ng mga komento mula sa publiko kung ang panukala ay naaayon sa Securities Exchange Act. Ipinapakilala ng paghahain ang 85% asset threshold na maglilimita sa exposure sa mga hawak na nasa labas ng umiiral na mga pamantayan ng pagiging kwalipikado. Itinatampok ng panukala ang paglipat tungo sa mas mahihigpit na mga kinakailangan sa portfolio para sa mga paglista ng trust sa hinaharap.

Nais ng NYSE Arca na baguhin ang Rule 8.201-E, ang generic na balangkas ng paglista para sa mga commodity-based trust shares. Sa ilalim ng iminungkahing pagbabago, hindi bababa sa 85% ng net asset value ng isang trust ang kailangang hawak sa mga asset na pinahihintulutan na ng tuntunin. Maaaring kabilang sa mga asset na iyon ang mga kwalipikadong commodity, mga commodity-based asset, mga securities, cash, at mga cash equivalent. Ang natitirang 15% ay maaaring kabilang ang iba pang mga asset na hindi hiwalay na tumutugon sa mga pamantayan ng pagiging kwalipikado ng tuntunin, basta’t ang trust ay nananatiling sumusunod sa iba pang kinakailangan. Nakasaad sa paghahain:

“Iminumungkahi ng palitan na amyendahan ang Rule 8.201-E (Generic) upang baguhin ang generic na mga pamantayan ng paglista para sa commodity-based trust shares.”

Bibilangin din ng panukala ang mga listed at over-the-counter derivatives batay sa pinagsama-samang gross notional value. Ibig sabihin, ang malalaking posisyon sa options o futures ay maaaring makaapekto kung kwalipikado ang isang produkto. Kakailanganing subaybayan ng mga sponsor ang 85% threshold araw-araw at agad na abisuhan ang NYSE Arca kung ang isang trust ay hindi na sumusunod. Inilalahad ng paghahain ang pagbabago bilang paraan upang pahintulutan ang mas maraming paglista habang pinananatiling karamihan ng exposure ay nakatali sa mga asset na sumusuporta sa market surveillance.

Itinatampok ng mga Panuntunan sa Pagiging Kwalipikado ang mga Limitasyon sa Derivatives at Hindi Kwalipikadong mga Asset

Ipinapakita ng mga halimbawa sa paghahain kung bakit maaaring mahalaga ang threshold para sa mga crypto at commodity fund sa hinaharap. Ang isang trust na may 95% ng halaga nito sa mga kwalipikadong asset tulad ng bitcoin, ether, solana, at XRP ay makatutugon sa iminungkahing pamantayan. Kwalipikado ang mga asset na ito dahil sila ang underlying ng mga futures contract na na-trade sa mga itinalagang merkado nang hindi bababa sa anim na buwan at may kaugnayan sa mga exchange-traded product na nagbibigay ng makabuluhang exposure, na tumutugon sa mga pamantayan ng pagiging kwalipikado ng tuntunin.

Ang isang trust na nakatuon sa ginto na gumagamit ng ginto at gold futures ay magiging kwalipikado rin kung ang lahat ng hawak ay tumutupad sa kasalukuyang tuntunin. Ngunit ang isang trust na humahawak ng bitcoin at OTC call options sa isang bitcoin ETF ay babagsak kung humigit-kumulang 71% lamang ng exposure nito ang tumutugon sa mga kinakailangang pamantayan. Ipinapakita ng halimbawang iyon kung paano maaaring mahigitan ng mga hindi kwalipikadong derivatives ang isang bitcoin position na kung tutuusin ay kwalipikado. Nais din ng NYSE Arca na ibukod ang mga non-fungible asset at collectibles mula sa depinisyon ng commodity sa tuntunin. Sinasabi sa paghahain na ang mga asset na iyon ay hindi isinasaalang-alang nang ampunin ang generic na mga pamantayan.

Bukod sa mga crypto fund, itinuturo ng panukala ang mas mahigpit na landas para sa pag-apruba ng mga produkto. Maaari pa ring humingi ang NYSE Arca ng hiwalay na pag-apruba para sa mga trust na may kinalaman sa mga non-fungible asset o collectibles, ngunit ang mga produktong iyon ay hindi magiging kwalipikado sa pamamagitan ng generic na ruta ng paglista. Sinasabi ng palitan na ang 85% threshold ay naaayon sa mga katulad na commodity-based exchange-traded product at susuporta sa kompetisyon sa pagitan ng mga issuer at mga venue. Nakasaad din sa paghahain na ang balangkas ay idinisenyo upang pahusayin ang kakayahan ng palitan na subaybayan ang pagte-trade, pigilan ang manipulasyon, at protektahan ang mga mamumuhunan habang nagbibigay-daan sa pagpasok ng mga karagdagang produkto sa merkado. Binanggit sa paghahain:

“Hindi naniniwala ang palitan na ang iminungkahing pagbabago sa tuntunin ay magpapataw ng anumang pasanin sa kompetisyon na hindi kinakailangan o angkop para sa pagsulong ng mga layunin ng Act.”

Maaaring aprubahan, tanggihan, o buksan ng SEC ang mga paglilitis ukol sa panukala sa loob ng panahon ng pagsusuri nito. Maaaring magsumite ang mga interesadong partido ng mga komento sa SEC hinggil sa pagbabago ng tuntunin, kabilang ang mga argumento kung natutugunan nito ang mga kinakailangan ng Act. Ang pangunahing takeaway ay maaaring magkaroon ng mas malaking flexibility ang mga paglista ng crypto at commodity trust sa hinaharap, ngunit sa ilalim lamang ng mas mahigpit na mga limitasyon sa exposure.