Sinabi ni Jeremy Grantham na ang SpaceX ang tumutukoy sa rurok ng AI bubble at itinuring ang Bitcoin bilang 'hindi kailangang kalokohan'

Ginawa ni Jeremy Grantham, co-founder ng Boston-based na institutional investment firm na GMO, ang mga pahayag sa isang malawakang panayam sa Youtube series ni Steven Bartlett na “The Diary of a CEO.” Binabanggit sa panayam na ang mga pahayag ay mga opinyon ni Grantham at “hindi mga opinyon ng GMO.” Humugot siya mula sa anim na dekada ng karanasan sa merkado at isang karera na kinabibilangan ng pamamahala ng hanggang $165 bilyon na assets sa rurok.

Ang AI Bubble at Ano ang Susunod

Inihanay ni Grantham ang AI kasama ng mga riles at ng internet bilang isa sa mga tumutukoy na ideya ng nakalipas na dalawang siglo. Ang pagkilalang iyon, aniya, ang eksaktong dahilan kung bakit mapanganib ang kasalukuyang sandali.

“Ang malalaking bubble ay laging nangyayari sa paligid ng pinakamahahalagang ideya,” sinabi ni Grantham kay Bartlett. “Ang mga riles, kitang-kita ng lahat na babaguhin nito ang mundo. At gusto ng lahat na ipasok ang pera nila. Sobra silang nag-invest, at kahit na napakalakas na ideya ang mga riles, bumagsak ang mga stock ng mga riles, at ang lahat ay nawalan ng napakaraming pera.”

Sinabi niya na sumusunod ang AI sa kaparehong arko. Amazon, ayon sa kanya, umakyat nang anim hanggang pitong beses sa 1999 tech run-up bago bumagsak ng 92% sa crash. Pagkatapos ay minana nito ang mundo ng retail. Inaasahan ni Grantham na susunod ang AI sa katulad na landas: nabubuhay ang ideya, pero hindi ang mga stock.

“Kung titingnan mo ang datos, tugma ito sa kasaysayan na maaaring napakalapit na ng tuktok,” sabi niya.

Idinagdag ni Grantham:

“Ito, sa tingin ko, ang pinakamalaking investment bubble sa kasaysayan ng Amerika.”

Tinukoy niya ang SpaceX bilang pinakamalinaw na simbolo ng sobrang spekulasyon, binabanggit na tinutukoy ng kumpanya ang addressable market nito bilang isang-kapat ng pandaigdigang GDP at inilalarawan ang mga oportunidad gaya ng pagmimina ng mga asteroid. “Pagkalipas ng 50 taon, titingnan ito pabalik ng mga tao at magkukuwento tungkol sa SpaceX at sa prospectus nito, tulad ng pagkukuwento nila tungkol sa South Sea Bubble,” sabi niya.

Ano ang Inirerekomenda ni Grantham

Tiyak ang reseta ni Grantham sa portfolio para sa karaniwang mamumuhunan. Sinabi niyang ilagay ang humigit-kumulang 60% ng pera sa isang malawak na index ng non-U.S. equities, na sumasaklaw sa emerging markets, Europa, Japan, Canada, at Australia. Binanggit niya na ang emerging markets ay tumaas ng 65% sa nakaraang 12 buwan kumpara sa 25% para sa S&P 500.

Ang natitira, sa kanyang pananaw, ay dapat mapunta sa bonds, isang maliit na posisyon sa mahahalagang metal tulad ng ginto at pilak, at real estate kung praktikal. Itinuro niya ang mga mamumuhunan sa treasurydirect.gov bilang paraan upang bumili ng U.S. government bonds nang direkta nang hindi nagbabayad ng brokerage commissions.

Diretsahan siya tungkol sa U.S. stocks. “Huwag kayong magmay-ari ng US stocks. Iyan ay isang simpleng estratehiya na maaari ninyong isagawa,” sabi niya.

Bilang konteksto, itinuro ni Grantham ang Japanese stock market, na nag-peak noong 1989 sa 65 beses ng earnings, at pagkatapos ay bumagsak sa loob ng 20 taon. Inabot ng 35 taon bago ganap na makabawi ang Nikkei. Sinabi niya na ang U.S. market ngayon ay nagtitrade sa 35 hanggang 40 beses ng earnings, hindi kasing extreme ng Japan sa tuktok, ngunit malayong mas mataas kaysa sa mga makasaysayang pamantayan.

Dumating ang mensahe sa panahong ang pakikilahok ng mga retail investor sa U.S. stock market ay nasa pinakamataas na antas sa modernong kasaysayan. Nagpasok ang mga indibidwal na mamumuhunan ng mga hindi pangkaraniwang halaga ng kapital sa Wall Street noong 2025, habang ang mga retail trader ay bumuo rin ng mas malaking bahagi ng kabuuang aktibidad sa merkado. Ipinahihiwatig ng mga pangmatagalang puwersa na mas malamang na magtagal ang masiglang pakikilahok na ito kaysa tuluyang umurong, ngunit kapag ang mga retail investor ay malalim ang pagkakatalaga sa merkado, ano ang mangyayari sa kanila sa isang 70% na drawdown?

Bakit Hindi Ito Sasabihin sa Inyo ng Wall Street

Ipinunto ni Grantham na may istruktural na insentibo ang malalaking investment firm na manatiling optimistiko anuman ang valuations. Ikinuwento niya ang isang debate noong 1998 o 1999 sa harap ng 1,200 analyst kung saan 99% ng 400 na nagpakilalang market experts ang umamin na ang presyo ng merkado ay nakatakda para tiyakin ang isang malaking bear market. Wala ni isa sa kanilang mga employer ang nagbabala sa publiko sa mga kliyente.

“Hindi ninyo kailanman matatanggap ang payo mula sa mga investment adviser na ilabas ang buntot ninyo sa merkado,” diin niya. “Hindi iyan magandang negosyo para sa kanila na gawin, at hindi nila kailanman sasabihin iyan sa inyo.”

Ipinaliwanag niya na nawalan ang GMO ng kalahati ng kanilang client book sa dalawang at isang-kapat na taon na ginugol nila sa pagbababala sa mga kliyente bago ang 2000 crash, dahil patuloy na umakyat ang merkado sa panahong iyon at ininterpret ng mga kliyente ang pag-iingat bilang kawalan ng kakayahan.

Mga Presyo ng Bahay at Hindi Pagkakapantay-pantay

Nagbigay rin ng opinyon si Grantham tungkol sa pabahay. Sinabi niya na sa United Kingdom, ang isang tipikal na bahay ay naibebenta sa 3.4 beses ng kita ng pamilya noong 1994. Simula noon, tumaas na ang ratio na iyon sa higit 10 beses sa ilang lugar. Sinabi niya na ang 30% na pagbaba ng presyo, bagama’t malaki, ay mag-iiwan pa rin ng mga bahay na mahal ayon sa makasaysayang pamantayan.

Sa hindi pagkakapantay-pantay, sinabi niya na ang U.S. Gini coefficient, isang sukatan ng konsentrasyon ng yaman, ay ngayon ay ka-level na ng Brazil at Mexico. Nanawagan siya ng unti-unting pagbabago sa polisiya sa buwis, binabanggit na sa pagitan ng 1935 at 1975, ang pinakamababang isang-kapat ng mga kumikita ay nakakuha ng bahagyang mas mataas kaysa karaniwang pagtaas habang ang pinakamataas na isang-kapat ay bahagyang mas mababa, na nagresulta sa malawakang kasaganaan. “Mas marami tayong nagawa sa pagtulong sa mahihirap at pagbubuwis sa mayayaman noong dekada ’50 at ’60 at ’40 kaysa sa ginagawa natin ngayon,” sabi niya.

Ang Pananaw ni Grantham sa Bitcoin

Hindi malabo ang sinabi ni Grantham tungkol sa cryptocurrency. Sinabi niya kay Bartlett na wala siyang pag-aari nito, kailanman ay hindi nagmay-ari ng anuman, at wala siyang balak na magmay-ari.

“Sa tingin ko ito ay hindi kailangang kalokohan. Wala itong pinapadali kundi ang paglipat ng pera ng mga kriminal para hindi sila makita. Hindi ito imbakan ng halaga dahil pabagu-bago ito kung saan-saan, bumaba lang mula $120K tungo sa $60K dahil parang gusto nito. Kaya, hindi ito stable. Sobrang volatile.”

Nagpatuloy si Grantham:

“Hindi ito maginhawang ginagamit bilang medium of exchange. Hindi ka makakapasok sa isang tindahan at magamit ito nang madali. Isang bagay ang ginagawa nito nang napakahusay. Ito ay isang paraan ng maganda at matinding pagsespekula.”

Nang tanungin nang direkta kung aabot ba sa zero ang bitcoin sa huli, hindi siya nag-atubili. “Well, sa malayong hinaharap, oo, tiyak na magiging zero ito, pero maaaring matagal iyon. At alam mo, sa malayong hinaharap, lahat ay nagiging zero,” giit niya.

Payo para sa mga Entrepreneur at Manggagawa

Para sa mga founder, sinabi ni Grantham na ipirmi ang kapital ngayon kung posible, magtayo ng cash reserves, at maghanda para sa mas mahigpit na credit markets. Para sa mga manggagawa, ang payo niya ay mag-develop ng praktikal at pangmatagalang kasanayan, lalo na sa engineering, pagkukumpuning mekanikal, at agham, at magtayo ng matitibay na ugnayan sa komunidad.

Nang tanungin kung irerekomenda ba niyang manirahan sa United States, tumanggi siyang sumagot nang direkta, binabanggit ang humihinang social contract ng bansa at lumalawak na hindi pagkakapantay-pantay. Itinuro niya ang Denmark, Japan, France, at Germany bilang mga lipunang may mas matitibay na safety net at mas magagandang kinalabasan sa mga sukatan tulad ng maternal mortality at life expectancy.