Sinabi ng Fidelity na ang Bitcoin ay may manipis na pananggalang sa kita habang ang mga panganib sa makroekonomiya ang nagtutulak sa 25% YTD na pagbaba

Mahahalagang Takeaways:

• Ibinigay ng Fidelity Digital Assets ang NUPL score ng bitcoin sa Q1 2026 na 0.21, na inilalagay ang BTC sa maingat na “Hope-Fear” zone.
• Bumagsak ang BTC, ETH, at SOL ng 25%, 31%, at 38% year-to-date, na bahagyang dulot ng $2.56B na liquidations noong Enero.
• Umabot sa all-time high ang stablecoin transfer value ng Ethereum na lampas $18 trilyon, na nagsasaad ng paglago ng real-world utility sa Q2 2026.

Halos Nasa Kita Lang ang mga Bitcoin Investor Habang Pumapasok ang Merkado sa ‘Repair Phase,’ Ayon sa Fidelity

Ipinaposisyon ng NUPL reading ng Bitcoin ang mga investor sa tinatawag ng mga mananaliksik ng Fidelity na inilalarawan bilang “Hope-Fear” zone, isang kundisyong may bahagyang unrealized profits at maingat na sentimyento. Hindi kinukumpirma ng reading na may matibay na bottom na, bagama’t binanggit ng research team na ang kahalintulad na mga NUPL level ay historikal na nauuna sa median one-year return na 63%.

Mas hindi matatag ang mas malawak na larawan. Bumagsak ang NUPL ng Ethereum ng 171% sa unang quarter, mula 0.17 hanggang -0.12, habang bumaba ang presyo ng 29%. Bumagsak ang NUPL ng Solana ng 148%, na napunta sa -0.67, habang ang presyo ng SOL ay nabawasan ng 33% sa parehong panahon. Parehong network ang nagpapakita ng paunang mga senyales ng pag-stabilize matapos tumama sa mga lokal na low noong unang bahagi ng Pebrero.

Nanatiling negatibo ang year-to-date (YTD) performance sa lahat ng tatlong asset. Bumaba ang Bitcoin ng 25%, bumaba ang ethereum ng 31%, at bumagsak ang solana ng 38% mula noong Enero 1. Mas halo-halo ang one-year rolling na larawan: bumaba ang Bitcoin ng 17%, bumaba ang solana ng 33%, at ang ethereum ang nag-iisang positibo, na tumaas ng 15% sa nakalipas na 12 buwan.

Dalawang malalaking liquidation event ang nagpabilis sa drawdown sa unang bahagi ng taon. Sinipsip ng crypto market ang $2.56 bilyon sa sapilitang pagbebenta noong Ene. 30 at $2.13 bilyon noong Peb. 4, ayon sa mga analyst ng Fidelity. Ang mga pangyayaring iyon, kasama ang macro headwinds gaya ng kawalan ng katiyakan sa paligid ng nominasyon ni Kevin Warsh bilang Fed Chair at paglipat ng inaasahan ng merkado patungo sa walang rate cuts sa 2026, ay nagpatibay ng risk-off na sentimyento sa buong digital assets.

Nanatili sa negatibong teritoryo ang momentum signal ng Bitcoin, na naging negatibo noong Okt. 18, 2025, nang ang BTC ay nagte-trade malapit sa $107,000. Mula nang mag-flip ang signal na iyon, ang bitcoin ay bumaba ng humigit-kumulang 36%. Sa karamihan ng Q1 2026, nagte-trade ang BTC sa pagitan ng $62,500 at $76,022 habang nagsisikap ang merkado na magtatag ng support.

Ang Yardstick metric, isang sukatan na naghahambing sa market cap ng bitcoin sa hashrate nito, ay lumipat sa “undervalued” zone nito noong Oktubre 2025. Pitumpu’t walong porsiyento ng nakalipas na 91 araw ang bumagsak sa ibaba ng negative one standard deviation ng mean. Binanggit ng mga analyst ng Fidelity sa ulat na ang mga naunang bear market ay nakaranas ng katulad na kondisyon sa loob ng 298 araw noong 2018 at 299 araw noong 2022, na nagmumungkahing ang Oktubre 2026 ay maaaring maging mahalagang reference point para sa mga investor na nakatuon sa cycle.

Bumaba ang hashrate ng Bitcoin sa ibaba ng isang zettahash kada segundo (ZH/s) na milestone na unang nalampasan noong Setyembre 2025. Ang pagbagsak ay may kaugnayan sa price compression at dalawang cold weather event sa U.S. na nagtulak sa mga miner na bawasan ang paggamit ng enerhiya. Tumutulak pabalik ang mga analyst ng Fidelity laban sa naratibo na ang mga miner ay naglilipat ng kapasidad patungo sa mga workload ng artificial intelligence (AI), at binabanggit na ang bitcoin mining hardware ay application-specific at mas malamang na maibenta o mailipat kaysa muling magamit.

Patuloy na tumaas ang BTC dominance patungo sa Q2 2026 matapos umurong sa huling kalahati ng 2025. Inilalarawan ng ulat ng Fidelity ang lumalawak na dominance bilang senyales na nananatiling nakasentro ang kapital sa bitcoin, na may limitadong pag-ikot papunta sa altcoins. Ang pag-plateau o pagbaligtad sa dominance, ayon sa ulat, ay maaaring magmarka ng maagang paglipat patungo sa risk-on na pag-uugali.

Nagpakita ng ibang larawan ang mga onchain usage metric ng Ethereum. Tumaas ang aktibidad ng transaksyon ng 34% quarter-over-quarter, at umakyat ang active at new addresses ng 34% at 18% ayon sa pagkakasunod, na kapwa lumampas sa mga peak level mula sa 2021 bull market. Binibigyang-diin ng research team na ang mas mababang transaction costs ay karaniwang nag-aanyaya ng spam activity, na nagbubukas ng mga tanong kung ang pagtaas ng paggamit ay makabuluhan sa usaping pang-ekonomiya.

Ang transfer value ng Ethereum sa stablecoin ay tumawid sa all-time high sa nakalipas na 12 buwan, na lumampas sa $18 trilyon sa kabuuang transfer volume. Ang 30-day average transfer value ay gumalaw mula $59.2 bilyon hanggang $73.4 bilyon. Nanatili sa ibaba ng $1 ang transfer costs sa ikalawang magkakasunod na quarter. Binibigyang-kahulugan ito ng mga mananaliksik ng Fidelity bilang ebidensiya na ginagamit ang mga stablecoin para sa payments at settlement activity na hiwalay sa spekulatibong paggalaw ng presyo.

Nanatiling matatag ang mga stablecoin transfer volume ng Solana sa kabila ng pagbagsak ng presyo, kung saan ang 30-day average transfer value ng chain ay tumaas ng 8% hanggang $7.2 bilyon. Ang monthly active at new addresses sa Solana ay tumaas ng 50% at 35%, ayon sa pagkakasunod, sa Q1 2026, na umabot sa kanilang pinakamataas na antas mula noong 2021. Ang network fees, na nag-peak noong 2024 hanggang unang bahagi ng 2025 na panahon ng meme coin, ay nananatiling pababa ang trend.

Inilalarawan ng mga mananaliksik ng Fidelity ang kasalukuyang kondisyon ng merkado bilang isang “repair phase” sa halip na isang late-cycle profit environment, kung saan ang anumang tuluy-tuloy na paglawak ay nakadepende sa pag-de-escalate ng geopolitika, kalinawan sa regulasyon, at mas malinaw na landas ng patakaran ng Fed.