Talaga bang iba ang “This Time Is Different” pagdating sa presyo ng Bitcoin?

Mula kalagitnaan ng Agosto, mas madalas na namang pinag-uusapan ng mga analyst ang mga pagkakaiba sa cycle na ito ng bitcoin (BTC), habang naghahanap kung ano ang nagbago sa merkado. Muli, ang usapang ito ay umaangkop sa karaniwang pattern na nakita sa kasaysayan ng BTC at sa mga pagtatangkang unawain ang merkadong ito na patuloy pang nahihinog. Sa tuwing naririnig natin ang “this time is different,” kadalasan ay tungkol ito sa isang bagong uri ng mamimili na umano’y magpapatatag at pipigil sa susunod na pagbagsak ng presyo ng bitcoin, at sa wakas ay magtatapos sa kuwento ng apat-na-taong cycle.

Ang Maliwanag na Pag-asa sa Presyo ng Bitcoin ay Palaging Sumasalubong sa Malupit na Realidad

Noong 2014, may isang nag-post sa X na sinabi nilang pakiramdam nila ay dumating na sa wakas ang critical mass at “may ibang pakiramdam na ngayon.” Sa cycle na iyon, bumagsak ang BTC nang humigit-kumulang 85%. Pagkatapos, noong 2017, dumating ang “Wall Street” sa pamamagitan ng futures contracts, at ito ay “nakitang malaking hakbang tungo sa financial legitimacy ng digital currency.” Bumagsak ang BTC nang humigit-kumulang 84%. Noong 2020-2021, bumibili ng bitcoin ang Strategy (noon ay MicroStrategy), Tesla, at iba pang kumpanya.

“Lumalakas ang institutional adoption ng #Bitcoin sa pagdating ng Goldman Sachs sa marketplace. Dapat pabilisin ng balitang ito ang mga plano ng iba pang malalaking bangko na mag-alok ng Bitcoin services,” isinulat ni Michael Saylor ng Strategy noong Marso 2021. Bumagsak ang presyo nang humigit-kumulang 77%.

Noong 2024-2025, nagkaroon ng alon ng pagbili ng bitcoin ng mga spot ETF at mga bitcoin treasury company. Bumaba ang Bitcoin nang tinatayang 53%. Sa ngayon.

Ngayon, dahil tumaas ang presyo nang humigit-kumulang 25% sa loob ng isang buwan, mas madalas na naman nating nakikita ang mga post na “this time is different,” at ang paulit-ulit na trend ay mas mababaw na ang mga drawdown sa bawat pagkakataon, gaya ng makikita sa mga halimbawa sa itaas.

Ang Presyo ng Mas Maliit na Pagbagsak ng BTC

Ngayong linggo, nag-post si Alex Thorn, Head of Firmwide Research sa Galaxy Digital, ng isang chart na ini-index ang presyo ng bitcoin sa 100 sa bawat cycle high, na nagpapakitang ang kasalukuyang cycle ay may kapansin-pansing mas mababaw na drawdown kumpara sa mga nakaraang cycle.

Samantala, iginiit ng BTC analyst na si Willy Woo na ang bitcoin ay lumilipat mula sa apat-na-taong cycle patungo sa 6-8-taong cycle habang humihina ang supply shocks mula sa halving, at mas umaayon sa TradFi short-term debt cycles.

Bagama’t imposible pang patunayan ang huling claim, kung magawa ng BTC na manatili sa itaas ng mga low ngayong taon, mapapatunayan nga nito na hindi na kasing lala ang mga pagbagsak ng presyo. Gayunman, may isa pang mukha ang parehong barya — mas lumiit na rin ang mga BTC rally.

Sa ngayon, sa mga nakaraang cycle, ang mga gain mula sa bottom hanggang sa susunod na all-time high ay humigit-kumulang 580x, 130x, 22x, at 8x. Kaya, kung ang mga institutional buyer at ETF ang dahilan kung bakit mas kaunti ang ibinabagsak ng BTC sa bawat pagkakataon, maaaring sila rin ang dahilan kung bakit mas kaunti rin ang iaakyat nito sa bawat cycle, kung umiiral pa rin ang mga cycle sa merkado ng bitcoin.

Isa pang bitcoin analyst, si James Check, na tumitingin sa BTC production costs ng mga miner, ay kamakailan ding nagbanggit na habang tumataas ang price floor ng bitcoin sa bawat cycle, mas steady naman ang price ceiling.

“Ang mga top ay lumalapit sa 32x multiple ($313k ngayon), pero kung magpapatuloy ang trend na tumataas ang floor, sa kalaunan magtatagpo ang floor at ang top…at saka nagiging sobrang kakaiba ang lahat!” sabi ni Check.

This Time Is Different at Pareho Rin

Kaya, sa pagbubuod, ang hindi nagbago para sa presyo ng bitcoin ay ang pattern na naobserbahan sa buong kasaysayan ng merkadong ito: may mga bagong mamimili na pumapasok, tumataas ang presyo at pagkatapos ay bumabagsak, pero parehong mas maliit na ang mga drawdown at mga rally. Kaya, sa isang banda, mula sa perspektibo ng market structure at pagbabago ng presyo, iba nga ang pagkakataong ito, pero nananatiling halos pareho ang pattern.

Gayundin, sa ngayon, nangyayari pa rin ito nang higit-kumulang sa parehong apat-na-taong iskedyul, habang hindi magkasundo ang merkado kung patay na ba ang apat-na-taong cycle o kung may matitibay bang dahilan sa likod nito bukod sa alamat nito, na naging isang self-fulfilling prophecy. Sa bawat Bitcoin halving, kapag nahahati sa dalawa ang suplay ng bagong BTC, ang “supply shock” na ito ay naging napakaliit na halos hindi na nito magalaw ang merkado.

Halimbawa, sinasabi ng bitcoin analyst na si Jesse Myers na maaaring nagsimula pa lamang ang BTC ng isang 2-3-taong bull market, na aayon sa alamat ng apat-na-taong cycle. Inaamin ni Myers na mas mahirap nang sabihin kung saan maaaring mapunta ang susunod na peak (kung mangyayari man iyon).

“Ang huling bull market ay naghatid ng 8x mula sa bear-market low. Ang 8x mula sa bear-market low na ito ($58k) ay magiging $464k, pero kahit 4x ay magiging $232k/BTC,” pagtatapos ng analyst.

Mga Growing Pains ng Bitcoin at Paulit-ulit na Hopium

Gayunman, ang absolute majority ng kasalukuyang bitcoin analysis ay nakabatay sa pagsusuri ng merkado — mga buyer at seller, capital rotation, charts, pagbabago sa global liquidity, atbp. — o sa mga bagay na halos walang kinalaman sa Bitcoin bilang isang network at bitcoin bilang isang asset.

Kaya, habang pareho silang nahihinog, at habang mas gumaganda ang pag-unawa at adoption (lampas sa BTC bilang investable asset), maaari itong maging dagdag na catalyst na makapagtutulak sa presyo ng bitcoin nang mas mataas kaysa sa ipinahihiwatig ng mga rally na historikal na humihina. Sa alinmang kaso, hindi pa rin alam ang lawak ng pag-unawa at adoption, habang marami pang tanong ang hindi pa nasasagot. Kabilang dito ang quantum resistance, kompetisyon ng BTC payments laban sa iba pang payment rails, at mga insentibo para sa mga bitcoin miner na magpatuloy sa pagmimina ng bitcoin, bukod sa iba pa.

Samantala, habang dumaraan ang merkado at ang buong industriya ng Bitcoin sa kanilang growing pains (habang ito ay “monetizes, cycle by cycle,” ayon kay Myers), magpapatuloy din tayong dumaan sa sakit ng pagbabasa ng parehong paulit-ulit na tema mula sa nakalipas na halos 18 taon.

Kaya, maaari mo nang i-mute ang mga post na may kasamang “this is the last chance to buy cheap / the window is closing,” “BTC as everyday mainstream money is imminent,” “bitcoin will flip gold soon,” “fiat collapse is imminent,” “the supercycle incoming,” “nation-state adoption will cascade quickly,” “this is the last chance to front-run institutions.” Wala pa ni isa riyan ang nagkatotoo, at sa ganitong diwa, walang naiiba.