Nagiging mas hawkish ang Fedwatch na may 57% na tsansa ng pagtaas ng rate sa Setyembre

Ang tunay na aksyon ay nakasentro na ngayon sa desisyon ng Fed sa Set. 16 para sa federal funds rate. Ang Fedwatch Tool ng CME, na ginagawang implied policy odds ang aktibidad ng trading sa federal funds futures, ay nagbibigay ng 57% na tsansa para sa 25-basis-point na pagtaas, na magtataas sa target range sa 3.75%-4%. Ang pananatiling nakapirme sa kasalukuyang saklaw na 3.5%-3.75% ay nakakakuha lamang ng 43%. Sa kasalukuyan, napakaraming kawalan ng katiyakan, at sa ngayon, ang mga pagtataya sa desisyon ng FOMC ay hindi naiiba sa pagbunot ng posporo.

Umatras ang Fedwatch habang Umiinit ang mga Taya sa Pagtaas ng Rate sa Setyembre

Mas mahirap itong isantabi kapag ikinukumpara sa kinaroroonan ng mga trader halos isang linggo lang ang nakalipas. Ipinakita ng datos ng CME na 39.9% lamang ang posibilidad ng pagtaas noong Ago. 21. Siyempre, pagsapit ng Ago. 28, matapos ang talumpati sa Jackson Hole, tumaob ito sa 57%, habang ang mga taya sa pagbawas ng rate sa Setyembre ay halos nabura na sa talaan.

Hindi pa ganap na binibili ng mga prediction market ang hawkish na trade. Hanggang ngayong weekend, itinakda ng mga trader sa Polymarket ang pag-hold ng Fed sa 52% at ang 25-basis-point na pagtaas sa 48%. Mahigit $66.6 milyon na ang naipagpalit sa partikular na tayang ito, habang ang dating pamilyar na taya sa pagbawas ng rate ay ngayon ay may kakarampot na 1% na odds.

Sa prediction marketplace na Kalshi, halos pareho ring coin toss-style na odds ang tinititigan ng mga trader. Ang merkado nito para sa Fed sa Setyembre, na may mahigit $23.8 milyon na volume, ay naglalagay ng walang pagbabago sa 52% laban sa 48% para sa quarter-point na pagtaas.

Sa kabilang banda, ang isa pang kontrata sa pagtaya sa Kalshi ay nagbibigay sa Fed ng 67% na tsansang itaas ang FFR sa anumang oras bago ang 2027.

Ibinabalik ni Warsh ang Matigas na Inflation sa Sentro ng Pagtutok

Lahat ng datos na ito ay malaki ang inilipat matapos ang keynote ni Warsh sa Jackson Hole Economic Policy Symposium, kung saan maingat niyang iniwasang mangako ng pagtaas sa Setyembre habang paulit-ulit na bumabalik sa matigas na inflation at sa responsibilidad ng Fed na mapailalim sa kontrol ang mga presyo.

“Dapat ay walang maling pagkaunawa: Ang layunin ng Fed sa price stability na 2 porsiyento, gaya ng sinusukat ng personal consumption expenditures (PCE) price index, ay isang matibay at nakapirming target,” diin ni Warsh. Nilinaw din niya na ang mga panandaliang interest rate ang nananatiling pangunahing sandata ng Fed para makarating doon.

Ang mga bilang na inilatag ni Warsh ang nagpapaliwanag kung bakit hawkish ang narinig na mensahe ng mga trader. Ang paboritong 12-buwang PCE inflation gauge ng Fed ay mainit sa 3.7%, habang ang anim-na-buwang pagbasa ay mas “maanghang” pa sa 4.1%. Wala sa dalawang bilang ang kahit papaano’y komportable kung ihahambing sa nakapirming 2% target ng central bank. Gayunpaman, naniniwala ang ilang kritiko ng Fed na hindi na muling maaabot ang 2% target.

Inilarawan din ni Warsh ang isang ekonomiyang nagbibigay sa Fed ng kaunting dahilan para mataranta sa mas mataas na mga rate. Mabilis na tumataas ang pamumuhunan ng mga negosyo, lalo na sa sektor ng artificial intelligence (AI), ang kita ng S&P 500 ay tumaas nang mahigit 20% sa nakalipas na taon, at ang real consumer spending ay umangat nang mahigit 2% sa loob ng apat na quarters. Ang kawalan ng trabaho, samantala, ay nananatili sa 4.1%.

Nakatitig ang mga Merkado sa Isang Coin Toss sa Setyembre

Ang halong ito ang eksaktong dahilan kung bakit hindi komportable ang Setyembre para sa mga “dove” sa federal funds rate. Ang mas mataas na FFR ay nagpapalamig ng demand at inflation, at ang ekonomiyang patuloy na gumagawa ng matatag na paglago at trabaho ay nagbibigay sa mga policymaker ng mas malaking espasyo para higpitan nang hindi agad binabasag ang labor market.

Tumanggi pa rin si Warsh na itali ang sarili sa isang pagtaas, na nagsasabing:

“Nakatayo ako rito ngayon na nakatuon sa isang disiplina, hindi sa isang desisyon.”

Sadyang malinaw ang mensahe: Maaari mang tantiyahin ng mga merkado ang Setyembre nang gusto nila, ngunit hindi nilalayong ibigay ng Fed sa mga trader ang sagot ilang linggo bago ang pulong. Para sa mga investor, ang Setyembre ay naging isang tunay na coin toss o fifty-fifty na tsansa na may totoong pera sa likod ng magkabilang panig. Pabor ang CME futures sa pagtaas, habang ang mga prediction market na Polymarket at Kalshi ay bahagyang tumataya sa pag-hold.

Ang mga ulat sa inflation at labor ay mas mabigat na ngayon ang dala, at alinman sa dalawa ay maaaring magpabaling ng timbangan bago magpulong ang mga opisyal ng Fed sa kalagitnaan ng Setyembre.