Ang Setup ng Bitcoin Bull Market ay Katulad ng 2015, Sabi ni Willy Woo Habang Lumalakas ang Debate

Ang Paghiwalay ng Bitcoin at Stocks ay Muling Nagpasiklab sa Paghahambing sa 2015

Ipinunto ng bitcoin market analyst na si Willy Woo noong Setyembre 6 na ang ugnayan ng BTC sa stocks ay umabot sa pinakamalawak nitong paglihis sa halos isang dekada, na posibleng kahawig ng maagang yugto ng cycle na humantong sa 2017 bull market. Ibinahagi ni Woo ang isang pangmatagalang bitcoin-to-S&P 500 chart sa X at isinulat:

“Halos isang dekada na mula nang huling mangyari ito… Ang huling beses na humiwalay ang BTC mula sa stocks sa antas na ito ay noong 2015 (panimula sa 2017 bull market).”

Pinalawak ni Woo ang paghahambing sa paglalarawan sa 2014 bilang panahong nanatiling bullish ang stocks habang nakaranas ang bitcoin ng hindi kaugnay na bear market. Inilarawan niya ang 2015 at 2016 bilang kabaligtarang yugto kung saan pumasok ang BTC sa “bull mode” habang ang equities ay paputol-putol at bearish, bago nagtugma ang parehong merkado noong 2017. Idinagdag ni Woo: “Sa palagay ko, mukhang magkapareho ang setup… patuloy na lumalakas ang BTC liquidity, habang nagsisimula nang magpakita ng mga senyales ng pagkapragile ang equities.”

Isang naunang paghahambing na nakabatay sa Glassnode sa cycle na 2015-2018 ang tumukoy ng magkakatulad na mga pattern ng retracement at capital-flow, bagama’t iba ang sinuri nitong mga metric. Ang kakayahan ng bitcoin na kumilos nang independent ay bahagyang sumasalamin sa istruktura ng merkado nito, kabilang ang tuloy-tuloy na pandaigdigang trading, isang nakatakdang iskedyul ng pag-isyu, at mga demand driver na naiiba sa corporate earnings.

Ang nakapirming supply ng network na humigit-kumulang 21 milyong BTC ay naghihiwalay rin sa asset mula sa mga equity index na ang halaga ay nakadepende sa kita ng mga kumpanya, interest rates, valuations, at mga inaasahang pang-ekonomiya.

Kinukuwestiyon ng Analyst ang Decoupling Signal ni Woo

Umani ng pagtutol ang historikal na interpretasyon mula sa Cryptoquant contributor na si Darkfost, na nag-post ng hiwalay na chart na sumusubaybay sa bitcoin, sa S&P 500, at sa kanilang correlation coefficient mula Enero 2020 hanggang Hulyo 2026. Hindi tulad ng chart ni Woo, nanatili sa positibong teritoryo ang pinakahuling correlation reading nito. Isinulat ng analyst, habang kinukuwestiyon ang timeframe (TF):

“Hindi ko alam kung paano ito kinokompyut, pero hindi ko ito nakikita ngayon. Sa tingin ko gumamit ka ng average na may mataas na TF pero kahit ganoon, mahirap isipin, dahil wala nang malakas na panahon ng decoupling sa nakalipas na ilang panahon.”

Ipinakita ng counterchart ang correlation coefficient na paulit-ulit na gumagalaw sa pagitan ng positibo at negatibong teritoryo sa halip na pumasok sa isang matagal na paghiwalay. Ang pinakahuling pagbasa nito ay mas mababa kaysa sa mga naunang peak ngunit nanatiling mas mataas sa zero, na sumusuporta sa argumento na hindi malakas na nag-decouple ang bitcoin at ang S&P 500 sa ilalim ng pagkalkulang iyon.

Sinusukat ng correlation kung gaano kalapit na gumagalaw nang sabay ang returns ng dalawang asset, ngunit nagbabago ang resulta depende sa napiling panahon, dalas ng datos, at kung paano tinatrato ang mga nontrading days. Itinatala ng imahe ni Woo ang Glassnode bilang tagapagbigay ng datos nito nang hindi ipinapakita ang mga setting ng pagkalkula. Ang seryeng index ng U.S. stock market ng Glassnode ay may arawang datos pabalik hanggang Enero 2009, at hindi nagte-trade ang index tuwing weekend o market holidays, kung kailan patuloy na nagte-trade ang bitcoin.

Ipinapakita ng mga naunang sukat kung paano maaaring baguhin ng napiling window ang konklusyon. Binanggit ni Bloomberg Intelligence senior commodity strategist Mike McGlone ang isang 200-araw na bitcoin-equity correlation na malapit sa 0.5 noong Abril 12, isang moderately positive na ugnayan sa mas mahabang panahon. Ang pangmatagalang pagbasa ng correlation ay hindi nag-iinvalidate ng mas mababang kamakailang pagbasa; isinasama nito ang mga buwang naunang magkakasabay na paggalaw na maaaring hindi isama ng mas maikling pagkalkula.

Ipinapakita ng Kamakailang Datos ang Nagbabagong Ugnayan ng Merkado

Nagbibigay ang mas malawak na kondisyon ng merkado ng ilang suporta sa pag-aalala ni Woo tungkol sa pagiging fragile ng equities, bagama’t hindi nito pinatutunayan na mauulit ang pagkakasunod-sunod ng 2015. Kamakailan ay binanggit ng Grayscale ang rekord na exposure ng mga sambahayang U.S. sa equities at matataas na stock valuations sa pagtatasa nito sa equity concentration risk, na nagsasabing mas maaaring maging vulnerable ang mga concentrated portfolio sa pagbaliktad ng equity market.

Ipinapahiwatig ng iba pang mga sukatan ng correlation na kamakailan ay lumayo ang bitcoin mula sa technology stocks habang mas lumalapit sa ginto. Ipinakita ng datos ng Bitwise na ang 90-araw na correlation ng bitcoin sa ginto ay umakyat nang lampas 0.5, habang ipinakita ng datos ng Glassnode na ang 30-araw na correlation ng bitcoin sa S&P 500 ay bumababa patungo sa zero sa panahon ng rally noong Agosto. Ang nagbabagong correlation profile ay sumusuporta sa mas malawak na talakayan tungkol sa decoupling nang hindi kinukumpirma ang partikular na historikal na paghahambing ni Woo.

Sa huli, ang bull-market thesis ni Woo ay nakabatay sa higit pa sa direksiyon ng isang linya ng correlation. Pinagsasama nito ang lumalakas na bitcoin liquidity, mas mahinang kondisyon ng equities, at isang nakikitang pagkakahawig sa pagkakasunod-sunod ng merkado na nagsimula noong 2015. Ipinapakita ng counterchart ni Darkfost kung bakit nananatiling sentral ang napiling timeframe sa pagtukoy kung umiiral pa ngayon ang historikal na paralelong iyon.